Время Пекин: 28 августа вечером в 10 часов, Джексон-Хоул, штат Вайоминг.
Председатель ФРС Кевин Уош вышел к трибуне и сказал несколько слов.
Через 4 часа по всему миру рынок «испарился» на 2,3 триллиона долларов.
Золото: в течение дня один раз поднялось выше 4620 долларов; после того как Уош начал говорить, цена резко пошла вниз: спотовое золото с дневного максимума 4631 доллар сразу обвалилось до 4456 долларов. Падение более чем на 160 долларов, снижение на 3,14%. Фьючерсы на золото в Нью-Йорке упали на 159,9 доллара и закрылись на отметке 4504 доллара.
Биткоин: перед выступлением только что коснулся 81 455 долларов, через час упал до 76 877 долларов. За 24 часа снижение почти на 5%. За одну ночь испарились более 300 миллионов долларов плечевых позиций по всему рынку; только ликвидация BTC лонгов составила более 107 миллионов долларов.
США: Nasdaq -0,5%, S&P -0,25%.
Вероятность повышения ставки: накануне было лишь 35%, а после слов Уоша она сразу взлетела до 57,4%—58%. За одну ночь — скачок на 25 процентных пунктов.
Доходность 2‑летних гособлигаций США: скачок на 11,8 базисных пункта — максимум за месяц.
Индекс доллара: резкий рост более чем на 0,6%.
Что именно он сказал?
Фраза не длинная, но в каждой — лезвие.
«Мы должны убедиться, что базовая инфляция приближается к целевым 2% достаточно быстро. Иначе у нас еще будет работа».
«Нам еще предстоит работа» — это формулировка ФРС, которая ближе всего к «готовы повышать ставку».
И есть еще одна, более жесткая фраза:
«Мне трудно описать широкие финансовые условия как ограничивающие».
Переводим на человеческий: текущего уровня ставок просто недостаточно для жесткости. Есть еще пространство для повышения.
为什么 реакция рынка такая бурная?
Во‑первых, это самое жесткое ястребиное заявление со времени вступления Уоша в должность — за первые 100 дней.
С момента вступления в должность он придерживался линии «лучше меньше говорить»: сокращал форвардное руководство, урезал содержание заявлений по политике и отказывался раскрывать траекторию ставки. Рынок уже привык к его туманности.
Но на этот раз он не туманил.
Базовые индикаторы инфляции почти не улучшились: PCE за 12 месяцев +3,7%, за 6 месяцев в годовом выражении +4,1% — до 2% еще далеко-далеко. Уош прямо сказал: нельзя ждать.
Во‑вторых, его подтекст куда страшнее, чем прямые слова.
«Финансовые условия не являются ограничивающими» — это значит, что сам ФРС считает: есть еще пространство для повышения ставки. Рынок ранее закладывал, что ставки уже достаточно высоки, а сейчас Уош говорит: «недостаточно».
Во‑третьих, он перекрыл все пути к отступлению.
Уош четко отказался давать форвардное руководство, отказался от «реакционной функции», отказался объяснять рынку, «при каких условиях будет повышение ставки, а при каких — нет».
Чего рынок боится больше всего? Не повышения ставки — а неопределенности.
Дай четкий план повышения ставки — рынок сможет оценить, хеджировать и действовать.
Если ты ничего не даешь рынку, он вынужден панически распродавать.
От 35% до 58% — понадобилось всего 30 минут выступления.
Вот сила Джексон-Хоула.
И это еще раз напоминает нам одну вещь:
Перед макроэкономикой весь теханализ — младший брат.
Ты нарисуешь сколько угодно уровней поддержки, посмотришь сколько угодно паттернов на графиках, посчитаешь сколько угодно волн —
Одной фразой Уош — и все будет пробито вниз.