Вчерашняя речь Вашша в Джексон-Хоул была на протяжении всего выступления скорее «ястребиной»,
Во‑первых, его трактовка ситуации на рынке труда США положительная: он считает, что уровень безработицы в США в июне и июле 4,1% исторически находится на относительно низких отметках.
Во‑вторых, он полагает, что экономика США в целом идет на укрепление, и подчеркнул, что и реальная экономика, и Уолл‑стрит в последние несколько месяцев демонстрировали очень высокую устойчивость. С его точки зрения, это является очень хорошим показателем для экономики США. В качестве примера он привел индустрию ИИ: нынешнее развитие в сфере ИИ превысило первоначальные ожидания сторонников, а прибыль при этом очень впечатляющая.
В‑третьих, самое главное: его интерпретация инфляции в США в последние месяцы такова, что, хотя в мае она была на повышенных уровнях, затем пошла вниз, но он не видит структурного перелома. Он подчеркнул, что инфляционная цель ФРС в 2% остается твердо неизменной. Он считает, что инфляция сама по себе не будет снижаться; для этого требуется действие со стороны ФРС. На мой взгляд, этим он намекает, что ФРС может перейти к дальнейшему ужесточению, то есть к повышению ставок.
Прогноз банка Deutsche Bank после речи Вашша: ФРС в сентябре и декабре сделает два повышения по 25 б.п.
А я считаю, что ФРС повысит ставку только в сентябре на 25 б.п.
Причина первая: текущая ставка ФРС на уровне 3,75–4,00 исторически все еще находится на повышенном уровне.
Причина вторая: с наступлением периода предвыборной кампании в США на фоне затяжной неудовлетворенности американского общества тем, как ведется война США и Ирана, недовольство будет усиливаться и выльется в политическое противостояние. Развернется антипереходная (анти‑)трактовка/анти‑трампистские настроения, и давление на администрацию Трампа будет только расти, вынуждая ее идти на уступки. Возможно, еще до наступления зимы США и Иран достигнут рамочного соглашения о прекращении огня: через Ормузский пролив появятся условия для возобновления навигации. На фоне этого упадет цена на нефть, ожидания по американскому CPI снизятся. ФРС из осторожности в октябре не повысит ставку; в декабре она не только не повысит, но, возможно, даже перезапустит цикл снижения.
Причина третья: проблема с американским госдолгом обостряется, что заставляет администрацию Трампа наращивать тарифы и налоговые поступления и одновременно сокращать расходы на войну. Повышение тарифов упирается в то, что нельзя требовать от торговых стран «уступок» в ситуации, когда США при этом остаются заинтересованы в поддержку на фоне войны с Ираном. А сокращение расходов на войну приведет к началу аудита по военному ведомству. Все это потребует как можно скорее завершить войну с Ираном. Хотя успешный молниеносный удар по Венесуэле позволил Трампу «сделать» крупную прибыль, то, что он надолго увяз в войне с Ираном, обошлось ему огромным провалом. Трамп — выходец из бизнес‑среды, который изначально рассчитывал извлечь выгоду из войны, — в дальнейшем, как ожидается, вовремя остановит/минимизирует убытки. Это означает, что ФРС не будет повышать ставки многократно. #沃什称通胀是美联储首要关注
Во‑первых, его трактовка ситуации на рынке труда США положительная: он считает, что уровень безработицы в США в июне и июле 4,1% исторически находится на относительно низких отметках.
Во‑вторых, он полагает, что экономика США в целом идет на укрепление, и подчеркнул, что и реальная экономика, и Уолл‑стрит в последние несколько месяцев демонстрировали очень высокую устойчивость. С его точки зрения, это является очень хорошим показателем для экономики США. В качестве примера он привел индустрию ИИ: нынешнее развитие в сфере ИИ превысило первоначальные ожидания сторонников, а прибыль при этом очень впечатляющая.
В‑третьих, самое главное: его интерпретация инфляции в США в последние месяцы такова, что, хотя в мае она была на повышенных уровнях, затем пошла вниз, но он не видит структурного перелома. Он подчеркнул, что инфляционная цель ФРС в 2% остается твердо неизменной. Он считает, что инфляция сама по себе не будет снижаться; для этого требуется действие со стороны ФРС. На мой взгляд, этим он намекает, что ФРС может перейти к дальнейшему ужесточению, то есть к повышению ставок.
Прогноз банка Deutsche Bank после речи Вашша: ФРС в сентябре и декабре сделает два повышения по 25 б.п.
А я считаю, что ФРС повысит ставку только в сентябре на 25 б.п.
Причина первая: текущая ставка ФРС на уровне 3,75–4,00 исторически все еще находится на повышенном уровне.
Причина вторая: с наступлением периода предвыборной кампании в США на фоне затяжной неудовлетворенности американского общества тем, как ведется война США и Ирана, недовольство будет усиливаться и выльется в политическое противостояние. Развернется антипереходная (анти‑)трактовка/анти‑трампистские настроения, и давление на администрацию Трампа будет только расти, вынуждая ее идти на уступки. Возможно, еще до наступления зимы США и Иран достигнут рамочного соглашения о прекращении огня: через Ормузский пролив появятся условия для возобновления навигации. На фоне этого упадет цена на нефть, ожидания по американскому CPI снизятся. ФРС из осторожности в октябре не повысит ставку; в декабре она не только не повысит, но, возможно, даже перезапустит цикл снижения.
Причина третья: проблема с американским госдолгом обостряется, что заставляет администрацию Трампа наращивать тарифы и налоговые поступления и одновременно сокращать расходы на войну. Повышение тарифов упирается в то, что нельзя требовать от торговых стран «уступок» в ситуации, когда США при этом остаются заинтересованы в поддержку на фоне войны с Ираном. А сокращение расходов на войну приведет к началу аудита по военному ведомству. Все это потребует как можно скорее завершить войну с Ираном. Хотя успешный молниеносный удар по Венесуэле позволил Трампу «сделать» крупную прибыль, то, что он надолго увяз в войне с Ираном, обошлось ему огромным провалом. Трамп — выходец из бизнес‑среды, который изначально рассчитывал извлечь выгоду из войны, — в дальнейшем, как ожидается, вовремя остановит/минимизирует убытки. Это означает, что ФРС не будет повышать ставки многократно. #沃什称通胀是美联储首要关注