$BTG $ENA $UB Выступление Ваша в Джексон-Хоул: меньше ждать ФРС, больше смотреть на сигналы рынка!
Сегодня весь мировой рынок смотрел на одного человека — нового председателя ФРС Ваша. После 25-минутной речи осталось только одно ощущение: не ждите, что ФРС будет указывать вам путь, лучше сами смотрите на данные.
Суть выступления — в трёх пунктах:
1. Цель по инфляции жёстко зафиксирована на 2%, вариант повышения ставки не снят.
Ваш прямо привёл данные: годовой рост PCE за 12 месяцев — 3,7%, в пересчёте на год за 6 месяцев — 4,1%, степень распространения инфляции — 54%, что значительно выше довоенного уровня 32%. Он сказал, что улучшение инфляции летом не означает разворот тренда: «Если инфляция не будет устойчиво снижаться, у нас ещё есть работа». Если перевести на обычный язык: вероятность повышения ставки по-прежнему существует, не стоит слишком радоваться.
2. Финансовые условия вовсе не жёсткие, высокие ставки ещё придётся выдерживать.
Рынок считает, что политика уже достаточно жёсткая? Ваш не согласен. Корпоративное кредитование остаётся мягким, спреды по корпоративным облигациям на исторических минимумах, рост прибыли компаний превышает 20%, темпы капвложений — 9%. Если экономика настолько устойчива, с чего вдруг снижать ставку? Эта фраза фактически обрушила ожидания по снижению ставки, а золото сразу закрутило в «лапшу».
3. Форвардное руководство устарело, ФРС больше не даёт «дорожную карту».
Ваш сказал, что форвардное руководство было аварийным инструментом во время финансового кризиса, а сейчас оно лишь создаёт «эффект зеркального зала» — рынок торгует, глядя на лицо ФРС, а ФРС, в свою очередь, оценивает цены рынка; в итоге обе стороны слепнут. Поэтому он прямо отказался от механической функции реакции: в будущем меньше спрашивайте «поднимут ли ставку в следующий раз», лучше сами следите за данными.
А что насчёт ИИ? Ваш определил его как «потенциальный новый фактор производства» и сказал, что технологический прогресс, возможно, превзойдёт закон Мура, а также специально создал рабочую группу для изучения этого вопроса. Но вывод предельно ясен: на текущую политику это не влияет.
Если подытожить всё выступление, позиция Ваша — это жёсткий ястребиный фон при гибкой манере. Пока инфляция не опустится до 2%, не стоит ждать смягчения; занятость хотя и стабильна, но и близко не требует спасательных мер. Самое разумное для рынка — не гадать, что сделает ФРС, а адаптироваться к новой эпохе без форвардного руководства.
Американские акции в секторе ИИ резко колебались, а 1-минутный график золота превратился в «скрученную лапшу» — вот первая реакция рынка. Похоже, времена для трейдеров станут ещё сложнее.#沃什称通胀是美联储首要关注
Сегодня весь мировой рынок смотрел на одного человека — нового председателя ФРС Ваша. После 25-минутной речи осталось только одно ощущение: не ждите, что ФРС будет указывать вам путь, лучше сами смотрите на данные.
Суть выступления — в трёх пунктах:
1. Цель по инфляции жёстко зафиксирована на 2%, вариант повышения ставки не снят.
Ваш прямо привёл данные: годовой рост PCE за 12 месяцев — 3,7%, в пересчёте на год за 6 месяцев — 4,1%, степень распространения инфляции — 54%, что значительно выше довоенного уровня 32%. Он сказал, что улучшение инфляции летом не означает разворот тренда: «Если инфляция не будет устойчиво снижаться, у нас ещё есть работа». Если перевести на обычный язык: вероятность повышения ставки по-прежнему существует, не стоит слишком радоваться.
2. Финансовые условия вовсе не жёсткие, высокие ставки ещё придётся выдерживать.
Рынок считает, что политика уже достаточно жёсткая? Ваш не согласен. Корпоративное кредитование остаётся мягким, спреды по корпоративным облигациям на исторических минимумах, рост прибыли компаний превышает 20%, темпы капвложений — 9%. Если экономика настолько устойчива, с чего вдруг снижать ставку? Эта фраза фактически обрушила ожидания по снижению ставки, а золото сразу закрутило в «лапшу».
3. Форвардное руководство устарело, ФРС больше не даёт «дорожную карту».
Ваш сказал, что форвардное руководство было аварийным инструментом во время финансового кризиса, а сейчас оно лишь создаёт «эффект зеркального зала» — рынок торгует, глядя на лицо ФРС, а ФРС, в свою очередь, оценивает цены рынка; в итоге обе стороны слепнут. Поэтому он прямо отказался от механической функции реакции: в будущем меньше спрашивайте «поднимут ли ставку в следующий раз», лучше сами следите за данными.
А что насчёт ИИ? Ваш определил его как «потенциальный новый фактор производства» и сказал, что технологический прогресс, возможно, превзойдёт закон Мура, а также специально создал рабочую группу для изучения этого вопроса. Но вывод предельно ясен: на текущую политику это не влияет.
Если подытожить всё выступление, позиция Ваша — это жёсткий ястребиный фон при гибкой манере. Пока инфляция не опустится до 2%, не стоит ждать смягчения; занятость хотя и стабильна, но и близко не требует спасательных мер. Самое разумное для рынка — не гадать, что сделает ФРС, а адаптироваться к новой эпохе без форвардного руководства.
Американские акции в секторе ИИ резко колебались, а 1-минутный график золота превратился в «скрученную лапшу» — вот первая реакция рынка. Похоже, времена для трейдеров станут ещё сложнее.#沃什称通胀是美联储首要关注
