🤸 Так-с, Nvidia вчера дала технологическим компаниям немного вздохнуть свободнее, а сегодня Уорш решил напомнить, что жизнь инвестора не должна быть слишком простой.

😮 Сегодня глава ФРС Кевин Уорш впервые выступил в Джексон-Хоулли уже в новой роли, и рынок получил довольно четкий сигнал: говорить о победе над инфляцией пока рано.

😑 И здесь важен контекст. Инфляция PCE, на которую ориентируется ФРС, сейчас составляет 3,7% г/г, а если посмотреть на последние шесть месяцев — темп вообще около 4,1%. И хотя летние CPI и PCE оказались лучше ожиданий, по словам Уорша, этого недостаточно, чтобы говорить о существенном улучшении базового инфляционного тренда.

🧻 Более того, 54% товаров и услуг в корзине PCE все еще дорожают более чем на 3% г/г. До пандемии таких было в среднем лишь около 32%. То есть проблема уже не только в нефти или нескольких отдельных категориях — инфляционное давление остается довольно широким.

😬 А дальше прозвучала, пожалуй, самая важная для рынка часть. Цель ФРС в 2% остается "твердой и фиксированной", а главным приоритетом сейчас должны быть цены. Если ФРС не будет уверена, что инфляция движется к этой цели достаточно быстро, по словам Уорша, "нам еще есть над чем работать" и "у ФРС будет работа, которую нужно будет сделать".

☝️И еще один момент, который мне кажется даже важнее: Уорш сказал, что ему трудно назвать нынешние финансовые условия ограничительными. Кредитование работает, потребление остается сильным, инвестиции растут, а рынок труда он фактически оценивает как полную занятость. То есть экономика пока не выглядит так, будто нынешняя ставка ее сильно "душит".

Именно это и не очень понравилось технологическому сектору. Для дорогих growth-компаний перспектива "higher for longer", а тем более возможность еще одного повышения ставки, означает более высокую ставку дисконтирования будущих прибылей.

😐 Правда, я бы не списывал все сегодняшнее падение техов только на Уорша. После вчерашнего сильного ралли на отчете Nvidia часть рынка и так пошла на фиксацию прибыли. Но выступление главы ФРС точно настроения не улучшило.

🤷‍♂️ При этом Уорш не объявил о повышении ставки и даже не пообещал, что оно будет. Это важно. Он продолжает свою новую политику без четкого "forward guidance": смотрим на данные и принимаем решение.
Так что после Nvidia AI-цикл никуда не делся, корпоративные прибыли остаются сильными, но ФРС сегодня напомнила рынку о второй стороне уравнения — дорогие деньги могут остаться с нами дольше, чем хотелось бы инвесторам.

Всем желаю хорошего завершения недели, а киевлянам — не сойти с ума от количества воздушных тревог 😒

Микита Гуппал | ProІнвестиції

#KevinWarsh #JacksonHole #ФРС #Инфляция #PCE #ТехнологическиеАкции #Nvidia #NickHuppal