Наблюдение за ENA 28 августа｜Стаблкойновый механизм в центре внимания — но это не значит, что управляющие токены безрисковые
Сегодня ENA вернулась в зону высокой активности. И вместо того, чтобы смотреть только на ценовые колебания, сначала стоит разобраться во взаимосвязи трех вещей: протокола Ethena, USDe и ENA. В официальной документации Ethena USDe определяется как крипто-нативный синтетический доллар: протокол удерживает базовые спотовые активы и одновременно создает деривативную позицию на сопоставимый номинальный объем в виде “шорта”, пытаясь снизить влияние колебаний цены базовых активов за счет хеджирования. Базовые активы хранятся через внебиржевое расчетное решение, распределенно используются услуги нескольких провайдеров, но это не устраняет риски отрицательных ставок финансирования, ликвидности, операционных рисков кастодиана и риска контрагента. Если ставка финансирования длительное время остается глубоко отрицательной, связанные затраты по задумке протокола берет на себя резервный фонд — это важный момент, который нельзя игнорировать при оценке стресс-сценариев. Сама по себе ENA — прежде всего управляющий токен: он используется для выборов риск-комитета и участия в управленческих решениях протокола. ENA не является USDe, и рост масштаба USDe автоматически не означает, что ENA будет получать сопоставимую ценность. Далее ключевое — смотреть, как синхронно меняются хедж-позиции, резервный фонд, механизмы управления и предложение токенов. Активность — это повод для темы, а не доказательство безопасности.$ENA #ENA
Только справочная информация и не является инвестиционной рекомендацией.
Сегодня ENA вернулась в зону высокой активности. И вместо того, чтобы смотреть только на ценовые колебания, сначала стоит разобраться во взаимосвязи трех вещей: протокола Ethena, USDe и ENA. В официальной документации Ethena USDe определяется как крипто-нативный синтетический доллар: протокол удерживает базовые спотовые активы и одновременно создает деривативную позицию на сопоставимый номинальный объем в виде “шорта”, пытаясь снизить влияние колебаний цены базовых активов за счет хеджирования. Базовые активы хранятся через внебиржевое расчетное решение, распределенно используются услуги нескольких провайдеров, но это не устраняет риски отрицательных ставок финансирования, ликвидности, операционных рисков кастодиана и риска контрагента. Если ставка финансирования длительное время остается глубоко отрицательной, связанные затраты по задумке протокола берет на себя резервный фонд — это важный момент, который нельзя игнорировать при оценке стресс-сценариев. Сама по себе ENA — прежде всего управляющий токен: он используется для выборов риск-комитета и участия в управленческих решениях протокола. ENA не является USDe, и рост масштаба USDe автоматически не означает, что ENA будет получать сопоставимую ценность. Далее ключевое — смотреть, как синхронно меняются хедж-позиции, резервный фонд, механизмы управления и предложение токенов. Активность — это повод для темы, а не доказательство безопасности.$ENA #ENA
Только справочная информация и не является инвестиционной рекомендацией.