$BTR $ENA $DOGE Вот снова годовая встреча Холла Джекасона, но в этом году, вероятно, без особых искр. Выступление председателя ФРС Уолша в пятницу, скорее всего, останется тем же старым шаблоном: без уточнения траектории ставок и без четких сигналов. Надеющиеся, что он задаст направление рынку облигаций, почти наверняка будут разочарованы. По-настоящему важные моменты — на следующей неделе: у управляющего Воллера 3 сентября запланировано выступление, а к тому времени до «периода молчания» перед заседанием ФОМС 15–16 сентября останется всего два дня, так что вес будет немалый.
После вступления в должность Уолш неизменно отличается сдержанностью: трактовку политики он в значительной степени оставляет рынку и данным, а сам редко активно формирует ожидания. Эта манера делает рынку облигаций некомфортно. Сейчас доходность 30-летних американских гособлигаций уже близка к максимумам за 20 лет, а дальний конец кривой особенно уязвим к неопределенности в политике. Цена фьючерсов на SOFR показывает, что вероятность повышения ставки в сентябре по-прежнему превышает 30%; при этом ожидания по короткому концу относительно стабильны, а давление в основном накапливается на длинном конце.
Воллер, напротив, действует иначе: ему лучше удается превращать размытые формулировки в сигналы, которые можно торговать. До публикации июльского базового CPI он прямо говорил: если инфляция снова разогреется, ФРС нужно рассмотреть возможность повышения ставки в ближайшее время. Но затем ситуация изменилась: базовый CPI в июне и июле снижался подряд, а данные PCE в среду тоже выглядели умеренно — ожидания повышения ставок уже заметно остыли.
Поэтому, если после выступления Уолша по американским гособлигациям пойдет распродажа, то чаще всего это будет реакция рынка на новую рамку, где «нет форвардного ориентира», а не признак того, что у ФРС пошатнулась доверительность в борьбе с инфляцией. Для трейдеров сигнал, который действительно дает пространство для действий, вероятно, придется ждать до тех пор, пока Воллер не заговорит на следующей неделе. #比特币升破8万美元创三月新高 #比特币守于7.94万美元
После вступления в должность Уолш неизменно отличается сдержанностью: трактовку политики он в значительной степени оставляет рынку и данным, а сам редко активно формирует ожидания. Эта манера делает рынку облигаций некомфортно. Сейчас доходность 30-летних американских гособлигаций уже близка к максимумам за 20 лет, а дальний конец кривой особенно уязвим к неопределенности в политике. Цена фьючерсов на SOFR показывает, что вероятность повышения ставки в сентябре по-прежнему превышает 30%; при этом ожидания по короткому концу относительно стабильны, а давление в основном накапливается на длинном конце.
Воллер, напротив, действует иначе: ему лучше удается превращать размытые формулировки в сигналы, которые можно торговать. До публикации июльского базового CPI он прямо говорил: если инфляция снова разогреется, ФРС нужно рассмотреть возможность повышения ставки в ближайшее время. Но затем ситуация изменилась: базовый CPI в июне и июле снижался подряд, а данные PCE в среду тоже выглядели умеренно — ожидания повышения ставок уже заметно остыли.
Поэтому, если после выступления Уолша по американским гособлигациям пойдет распродажа, то чаще всего это будет реакция рынка на новую рамку, где «нет форвардного ориентира», а не признак того, что у ФРС пошатнулась доверительность в борьбе с инфляцией. Для трейдеров сигнал, который действительно дает пространство для действий, вероятно, придется ждать до тех пор, пока Воллер не заговорит на следующей неделе. #比特币升破8万美元创三月新高 #比特币守于7.94万美元