Банки набиты суверенными бумагами — гораздо больше, чем предполагают заголовки. Это не новое явление, но в удобных случаях такая история нравится обходить стороной. Относительная «безрисковость» помогает держать коэффициенты Tier 1 чистыми и делает довольным Базель, однако в реальности это огромная ставка на дюрацию в режиме, где центральные банки все еще разбираются с выходом.

Следите за кривой. Когда спреды сужаются и реальные ставки двигаются, «безопасный» баланс быстро превращается в проблему оценки по рыночной стоимости. 2023 год уже преподал нам этот урок.