На фоне продолжающегося всплеска спроса на вычислительные мощности в области искусственного интеллекта (AI) последние квартальные результаты, опубликованные $英伟达 (NVDA.US)$, вновь доказывают незыблемое доминирующее положение компании в сегменте AI-чипов цифрами, существенно превосходящими ожидания рынка. Еще сильнее поразило Уолл-стрит то, что прогноз выручки компании на весь финансовый 2028 год оказался примерно на 200 млрд долларов выше консенсуса рынка — это напрямую подтолкнуло котировки акций к росту более чем на 7% в начале торгов сегодня, а также побудило нескольких аналитиков одновременно повысить свои целевые цены на акции.
Финансовые показатели
- Выручка во втором квартале установила рекорд: достигла $96 млрд$, что на более чем вдвое больше год к году; при этом темпы роста ускоряются уже четвертый квартал подряд
- Выручка дата-центров растет на 18% к предыдущему кварталу и достигает $89 млрд; в первую очередь за счет сегментов hyperscale (сверхмасштабные) и ACINE
- Валовая маржа по GAAP и non-GAAP сохраняется на уровне 75%, практически без изменений по сравнению с прошлым кварталом
- Вернули акционерам рекордные $26 млрд через выкуп акций на $20 млрд и дивиденды на $6 млрд
Ключевые моменты бизнеса
- Компания уже начала поставки продукта Vera Rubin всем основным сверхкрупным облачным провайдерам и поставщикам облачных услуг и уже получила заказы на закупку
- Расширение сотрудничества с AWS: начиная с третьего квартала и до второго квартала 2029 финансового года будет дополнительно развернуто 2 млн GPU
- Доход Grace CPU за последние 12 месяцев превысил $5 млрд, рыночное восприятие сильное
- Бизнес Sovereign AI растет на 35% к предыдущему кварталу, и более чем вдвое в годовом исчислении
Финансовые ориентиры
- Ожидается, что общая выручка в третьем квартале составит $108 млрд ± 2%, при сохранении сильных темпов роста
- Ожидается, что предварительная выручка в 28 финансовом году вырастет примерно на 70% в годовом исчислении (перспективы с учетом влияния ограничений по поставкам)
- Валовая маржа в третьем квартале ожидается на уровне 74% ± 50 б. п.; в четвертом квартале она достигнет дна в диапазоне 71–72%
- Ожидаемые операционные расходы за 27 финансовый год — примерно $9,2 млрд по GAAP и $9,0 млрд по non-GAAP
Возможности
- Потенциал выручки на каждый гигаватт увеличится с $18 млрд (Hopper) до $40 млрд (Vera Rubin)
- Создание стратегических партнерств с шестью провайдерами инфраструктурного капитала для привлечения более $500 млрд стороннего капитала
- Расширение рынка за счет Sovereign AI и региональных новых облаков (neo clouds), на долю которых приходится половина дата-центрового бизнеса
-Вера Рубин, как ожидается, установит самый быстрый исторический рекорд по темпам вывода продуктов в Nvidia
Риски
- Дефицит компонентов памяти и экстремальная ценовая конъюнктура оказывают негативное влияние на валовую маржу
- Усиливается конкуренция на рынке: ведущие AI-лаборатории разрабатывают заказные чипы, включая чип Jalapeno от OpenAI, а также специализированные решения для вывода (инференса)
— На фоне роста геополитической неопределенности из-за соответствующих ограничений в прогнозе на будущее не включены доходы от вычислительного бизнеса дата-центров в Китае
- Несмотря на сильный спрос, не ограниченный ничем, ограничения по поставкам сдерживают потенциал роста выручки
Новые финансовые прогнозы потрясли Уолл-стрит
Аналитик Jefferies Блейн Кертис (Blayne Curtis) в своем отчете прямо цитирует классический заголовок («Звездные войны»), а сам этот прогноз даже называет «Империя наносит ответный удар» (The Emperor Strikes Back), чтобы охарактеризовать ошеломляющий прогноз по результатам Nvidia.
Он отметил: «Ключевой момент этого отчета — ориентир по росту выручки за весь 2028 финансовый год на 70%, тогда как ожидания Уолл-стрит составляют лишь 44%, что соответствует выручке в $700 млрд; консенсус — $570 млрд, и это на $200 млрд выше, чем ранее в рамке Blackwell + Rubin на $1 трлн. Рост на 70% — это лишь нижняя граница; спрос, не ограниченный ничем, близок к 100%. На этой основе мы четко видим траекторию, при которой выручка в 2029 финансовом году достигнет $1 трлн. Для компании такого масштаба это потрясающая цифра». Кертис сохраняет рейтинг Nvidia «покупать», целевая цена — $300.
