Ключевые выводы:
Сильные оттоки из биржевых фондов на основе Биткойна и массовые ликвидации показывают, что рынок очищается от высоколевериджированных покупателей.
Метрики опционов на Биткойн показывают, что профессиональные трейдеры хеджируют дальнейшие падения цен на фоне распродаж акций технологических компаний.
Биткойн (BTC) упал ниже $73,000 в среду после кратковременного повторного тестирования уровня $79,500 во вторник. Это падение отразило снижение на технологически ориентированном индексe Nasdaq, вызванное слабым прогнозом продаж от производителя микросхем AMD (AMD US) и разочаровывающими данными по занятости в Соединенных Штатах.
Трейдеры теперь боятся дальнейшего давления на цену Биткойна, так как биржевые торгуемые фонды (ETF) зафиксировали более $2,9 миллиарда оттоков за двенадцать торговых дней.
Ежедневные чистые потоки Биткойн-ETF на спотовом рынке, USD. Источник: CoinGlass
Средний чистый отток в размере $243 миллиона из Биткойн-ETF, зарегистрированных в США, с 16 января почти совпадает с отказом Биткойна на уровне $98,000 14 января. Последующая коррекция на 26% за три недели привела к ликвидации на $3,25 миллиарда по плечевым длинным фьючерсам BTC. Если только покупатели не внесли дополнительный маржинальный депозит, любое плечо, превышающее 4x, уже было уничтожено.
Некоторые участники рынка возложили вину за недавний крах на последствия ликвидации на $19 миллиардов 10 октября 2025 года. Этот инцидент, как сообщается, был вызван сбоями в производительности запросов к базе данных на бирже Binance, что привело к задержкам в переводах и некорректным данным. Биржа признала свою вину и выплатила более $283 миллионов компенсации пострадавшим пользователям.
Согласно Хасибу Куреши, управляющему партнеру Dragonfly, огромные ликвидации на Binance "не могли быть выполнены, но механизмы ликвидации продолжают работать, несмотря ни на что. Это привело к тому, что маркетмейкеры были уничтожены, и они не смогли собрать кусочки." Куреши добавил, что крах октября 2025 года не "сломал рынок" навсегда, но отметил, что маркетмейкерам "понадобится время для восстановления."
Источник: X/hosseeb
Анализ показывает, что механизмы ликвидации криптовалютных бирж "не предназначены для самостабилизации, как механизмы TradFi (системы защиты и т.д.)" и вместо этого сосредоточены исключительно на минимизации рисков неплатежеспособности. Куреши отмечает, что криптовалюты представляют собой "долгоиграющую серию" "плохих вещей", происходящих, но исторически рынок в конечном итоге восстанавливается.
Дельта-скew опционов BTC сигнализирует о сомнении трейдеров в минимуме на $72,100.
Чтобы определить, повернулись ли профессиональные трейдеры к медвежьему настроению после краха, следует оценить рынки опционов BTC. В периоды стресса спрос на путовые (продажные) инструменты возрастает, поднимая дельта-скew выше 6% нейтрального порога. Избыточный спрос на защиту от снижения обычно сигнализирует о недостатке уверенности со стороны быков.
Опционы BTC с 30-дневным дельта-скew 25% (пут-колл) на Deribit. Источник: laevitas.ch
Дельта-скew опционов BTC достиг 13% в среду, что явно указывает на то, что профессиональные трейдеры не уверены, что цена Биткойна нашла минимум на уровне $72,100. Этот скептицизм частично обусловлен опасениями, что технологический сектор может пострадать от увеличения конкуренции, так как Google (GOOG US) и AMD выпускают собственные чипы искусственного интеллекта.
Связано: Открытый интерес по Биткойну падает на $55 миллиардов за 30 дней – что дальше для цены BTC?
Другим источником дискомфорта для держателей Биткойна являются два не связанных и необоснованных слуха. Во-первых, продажа Биткойна на $9 миллиардов клиентом Galaxy Digital в 2025 году ранее приписывалась рискам квантовых вычислений. Однако Алекс Торн, руководитель исследований Galaxy, опроверг эти слухи в посте X во вторник.
Вторая спекуляция касается платежеспособности Binance, которая приобрела популярность после того, как биржа столкнулась с техническими проблемами, временно приостановившими вывод средств во вторник. Текущие метрики onchain предполагают, что депозиты Биткойна на Binance остаются относительно стабильными.
Учитывая текущую неопределенность в макроэкономических тенденциях, многие трейдеры решили покинуть криптовалютные рынки. Этот сдвиг усложняет прогнозирование того, будут ли оттоки Биткойн-ETF продолжать оказывать давление на цену.
