Поведенческий риск в этой торговой войне не на стороне Канады — он на стороне американского потребителя, и данные уже показывают, чем это закончится. Когда дискреционные цены растут на 20%, примерно 20% потребителей перестают покупать. Тариф в 50% не поглощается импортёрами или ритейлерами. Он передаётся по всей цепочке — там, где спрос просто исчезает.
Я хочу отделить известное от неизвестного. Мы знаем, что Далласский федеральный резерв выяснил: апрельские тарифы добавили к инфляции PCE примерно 90 базисных пунктов. Мы знаем, что текущий канадский раунд затрагивает только около 5% из $382 млрд в двусторонней торговле. Мы знаем, что ответные контртарифы Канады, намеченные на 8 сентября, нацелены на 700+ товаров из США на сумму C$27,6 млрд.
Чего мы не знаем, так это того, выполнит ли Трамп январское удвоение тарифов на авто и сталь. Если да, то эффект — это не 5% канадского импорта: это вся цепочка поставок в автопроме, которую нельзя перестроить за квартал.
Урок по размеру позиции очевиден. Риски экспозиции в секторах с зависимостью от канадской цепочки поставок — строительные материалы, автомобилестроение, сталь, молочная продукция, сельскохозяйственное оборудование — несут политический риск, который невозможно хеджировать с помощью обычного построения портфеля. График тарифов бинарный: либо возобновляются переговоры, либо продолжается эскалация.
Пакет помощи Кэрни на C$7,5 млрд сигнализирует, что Канада готова к длительности. У США нет сопоставимого механизма защиты потребителей, о котором было объявлено.
Источник: USA TODAY
Я хочу отделить известное от неизвестного. Мы знаем, что Далласский федеральный резерв выяснил: апрельские тарифы добавили к инфляции PCE примерно 90 базисных пунктов. Мы знаем, что текущий канадский раунд затрагивает только около 5% из $382 млрд в двусторонней торговле. Мы знаем, что ответные контртарифы Канады, намеченные на 8 сентября, нацелены на 700+ товаров из США на сумму C$27,6 млрд.
Чего мы не знаем, так это того, выполнит ли Трамп январское удвоение тарифов на авто и сталь. Если да, то эффект — это не 5% канадского импорта: это вся цепочка поставок в автопроме, которую нельзя перестроить за квартал.
Урок по размеру позиции очевиден. Риски экспозиции в секторах с зависимостью от канадской цепочки поставок — строительные материалы, автомобилестроение, сталь, молочная продукция, сельскохозяйственное оборудование — несут политический риск, который невозможно хеджировать с помощью обычного построения портфеля. График тарифов бинарный: либо возобновляются переговоры, либо продолжается эскалация.
Пакет помощи Кэрни на C$7,5 млрд сигнализирует, что Канада готова к длительности. У США нет сопоставимого механизма защиты потребителей, о котором было объявлено.
Источник: USA TODAY
