1. Сначала — что произошло

Прошлой ночью чип-сектор на американском фондовом рынке подвергся массовой распродаже.

Филадельфийский индекс полупроводников рухнул на 2,7%; рост с начала года сузился до 61,27%, все акции в составе индекса снизились.

Крупные производители микросхем памяти понесли коллективные потери: SanDisk и Seagate Technology упали более чем на 6%, Micron Technology и Western Digital — более чем на 5%, SK hynix — почти на 5%. NVIDIA падала семь дней подряд, установив самый длинный период снижения за последние четыре года.

Но что насчет биткоина?

Внутридневно BTC ненадолго коснулся 79 000 долларов, оставаясь в шаге от рубежа в 80 000.

Технологические акции распродают, а биткоин растет — если поставить это рядом, это довольно интересно.

Второе. Почему падают акции чипов?

На поверхности кажется, что синхронно совпали несколько факторов:

① Доходность по казначейским облигациям США резко растет, из‑за чего сдерживаются оценки технологических компаний

Доходность 30-летних гособлигаций США в какой-то момент подскакивала до 5,337%, достигнув максимума с 2007 года. Большие объемы оценок технологических акций строятся на ожиданиях прибыли через несколько лет — а иногда и через десятилетие. Они крайне чувствительны к изменениям ставки дисконтирования. Чем выше процентные ставки, тем менее «ценным» становится «дисконтирование» будущих денежных потоков.

② «Тревога по окупаемости» в AI-инфраструктуре

После того как TSMC существенно повысила капитальные затраты, рынок начал задаваться вопросом: когда эти вложения смогут превратиться в прибыль? Логика инвесторов сместилась с «у AI безграничные перспективы» к тому, «эти деньги вообще смогут ли заработать обратно».

③ Деньги уходят из переполненной торговой сделки

Главный специалист по исследованиям распределения активов в Goldman Sachs охарактеризовал текущую распродажу как «одну из крупнейших распродаж по импульсной стратегии с момента ведения записей». При этом акции с наибольшим ростом ранее стали зоной наибольшего удара от распродажи.

Третье. Почему растет биткоин?

① Деньги переходят «на другую трассу»

После того как биржевые деньги из сектора AI-оборудования ушли с американского рынка акций, они хлынули в «альтернативные активы» — золото и биткоин. Биткоин, который в течение дня касался 79 000 долларов, — прямое проявление этого «смены сценария».

② Биткоин снова разыгрывает нарратив «цифрового золота»

Когда доходность по гособлигациям США растет, а технологические акции испытывают давление, рынок начинает заново оценивать свойство биткоина «как средства сохранения стоимости». Это не акции техсектора и не идея AI. Это самостоятельный актив, находящийся вне рамок традиционных рискованных активов.

③ Структура рынка меняется

в среде, где доходность 30-летних казначейских облигаций США составляет 5,3%, подавляются активы типа «дальней денежный поток», а дефицитность биткоина и его несуверенная природа, как считают некоторые средства, превращаются в инструмент для хеджирования рисков суверенного долга.

Четвертое. Ночной разбор — выделим главное

В среду на этой неделе отчет Nvidia, в пятницу выступление Уолша в Джексон-Хоуле, а также годовая базовая корректировка в данных по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm) — три события накладываются друг на друга и могут стать ключевыми переменными, способными сломать текущую картину.

Фраза в конце ночного разбора: акции чипов в США падают, а BTC растет — если поставить эти две вещи рядом, вместе они важнее, чем смотреть по отдельности любую из них. Рынок заново оценивает: «что на самом деле является дефицитным активом».

Ночной разбор продолжает следить за котировками; ключевые уровни своевременно подсказываются в чате в первую очередь.

⚠️ Выше приведены личные наблюдения и это не является инвестиционной рекомендацией.
#BTC触及80000美元 #ETH