Новый рабочий документ Федеральной резервной системы Кливленда сообщает, что владение криптовалютой определяется в меньшей степени демографическими факторами или общим склонением к риску, чем резко различающимися представлениями о будущей доходности. В исследовании утверждается, что эти ожидания могут объяснять устойчивую волатильность криптоактивов и то, как ралли цен привлекают новых покупателей, создавая обратную связь, при которой растущие цены усиливают бычьи настроения и привлекают дополнительных инвесторов. По данным Cointelegraph, исследователи Майкл Вебер, Бернардо Кандия, Оливье Койбион и Юрий Горoдниченко использовали повторяющиеся опросы, в которых на каждую волну участвовало до 25 000 домохозяйств в США, и обнаружили, что ожидания относительно доходности по криптовалюте объясняют больше различий в уровне владения, чем широкий набор демографических характеристик. В работе, озаглавленной «Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance», также был проведён рандомизированный эксперимент с предоставлением информации, показавший, что если людям давать сведения о недавних результатах биткоина (BTC), то это повышает и желаемую долю криптовалюты, и последующие покупки. Авторы заявили, что результаты указывают на возможный механизм возникновения спекулятивных пузырей: прошлые прибыли привлекают новых инвесторов, их покупки толкают цены вверх, и тогда в процесс вовлекаются ещё больше покупателей. Они также написали, что положительная доходность привлекает новых участников, что, в свою очередь, ещё больше повышает цену. Исследователи отметили и то, что криптовалюта многими домохозяйствами по-прежнему плохо понимается. В своём опросе 2021 года 87% не-владельцев заявили, что не знают, какую доходность им следует ожидать в течение следующего года, тогда как среди владельцев ту же долю составили 54%. Среди тех, кто был готов сделать прогноз, владельцы криптовалюты ожидали в среднем 22% доходности за последующий год, по сравнению с 7% у не-владельцев. Владельцы также чаще рассматривали криптовалюту как менее рискованную. Исследование показало, что увеличение ожидаемой доходности по криптовалюте на один процентный пункт связано с ростом вероятности владения криптовалютой на 0,8 процентного пункта, и что ожидания относительно доходности и риска объясняют больше вариаций в уровне владения, чем возраст, доход и пол. Демографический профиль инвесторов в криптовалюту всё равно выделялся: люди моложе 40 были более склонны владеть криптоактивами, чем те, кому за 60, мужчины — чаще, чем женщины, а домохозяйства с более высоким доходом и более высоким уровнем благосостояния тоже демонстрировали большую вовлечённость. В 2025 году исследователи случайным образом распределили домохозяйства, чтобы они получили информацию о BTC, акциях, GameStop или об инфляции. Участники, которым показали предыдущую 12-месячную доходность биткоина, увеличили свою желаемую долю криптовалюты примерно на 2 процентных пункта, а последующие покупки криптовалюты — примерно на 2,5 процентных пункта. Эффект был самым сильным среди людей, которые заявляли, что им не хватает информации, тогда как те, кто уже считал криптовалюту плохой инвестицией, в целом не реагировали. В работе также отмечается, что криптодоходы могут влиять на потребление домохозяйств: удвоение цены BTC делало домохозяйство, в котором весь финансовый портфель был вложен в криптовалюту, более склонным к покупке товара длительного пользования, хотя этот эффект не продолжался в обычных расходах. Авторы сказали, что криптоприбыли, по-видимому, воспринимаются скорее как доход от азартных игр или выигрыш в лотерею, чем как устойчивое увеличение богатства.