Колокол еще даже не прозвенел, а рынок облигаций уже решил, как будет запомнена эта неделя. Доходности десятилетних бумаг подскочили до 4,734%. Доходность 30-летних поднялась до 5,273%. В ходе сессии обе выросли более чем на три базисных пункта, практически полностью сведя на нет то облегчение, которое ранее на этой неделе ненадолго купило инвесторов после объявления о выкупе гособлигаций.
Акции все равно выросли. Промышленный индекс Dow Jones поднялся на 517,80 пункта, или на 1%, и закрылся на отметке 53 277,01. Широкий индекс S&P 500 и технологически насыщенный Nasdaq Composite прибавили по 0,4%, а малокапитальный Russell 2000 обогнал рынок, прибавив 0,9%. Nasdaq-100 прервал пятинедельную серию падений: он вырос на 0,3%, хотя более широкий технологический сегмент продолжал проседать «под поверхностью».
Ничего из этого не хватило, чтобы спасти неделю. S&P 500 завершил торги снижением на 1,4%. Nasdaq упал на 2,1%. Dow просел на 0,8% второй день подряд и за неделю показал второе подряд падение, а Russell потерял 1,6%. В итоге и S&P, и Nasdaq оборвали трехнедельные серии побед.
«Рынок приспособился к 4%–5% на 10-летних», — сказал Лео Келли, основатель и генеральный директор Verdence Capital Advisors. По его словам, реальная опасность лежит дальше: если движение пойдет к 6%–7%, это заставит пересмотреть оценки акций, которые рынок еще не заложил.
Тихое проседание в технологическом секторе
Информационные технологии потеряли более 3% за пять сессий, увлекая за собой более широкий индекс к первой красной неделе за месяц. Amkor Technology и Credo Technology возглавили список потерь: их акции упали почти на 15% и на 11% соответственно. Meta Platforms снизилась почти на 7% за тот же период. Дополнительное давление оказали коммунальные услуги и промышленный сектор: S&P опустился на недельной основе, даже несмотря на обнадеживающие заголовочные цифры в пятницу.
Ритейлеры расплачиваются за тяжелую неделю отчетности
Крупный офлайновый распродажник TJX Companies переживает худшую неделю с 2021 года: акции снизились более чем на 7%. Проблема была не в самом квартале: сопоставимые продажи выросли на 4%, маржи расширились, а руководство повысило прогноз на весь год. Трудности возникли в Marmaxx — крупнейшем подразделении компании, где компы прибавили лишь 1%, а просчеты в мерчандайзинге заставили инвесторов сомневаться в устойчивости фактического превышения прибыли. Генеральный директор Эрни Херман назвал падение «самонадеянным и находящимся в пределах нашего контроля».
Хуже всех пришлось Walmart. Ритейлер движется к своему самому сильному недельному падению с 2022 года: минус около 11%, что потянуло за собой State Street SPDR S&P Retail ETF. Advance Auto Parts выступила еще слабее — акции рухнули примерно на 25% за неделю, что стало худшим результатом с 2023 года. Dillard's и Chewy смягчили часть удара: обе компании прибавили более 8%. Сам ETF вырос почти на 1% в пятницу, но все равно завершил неделю снижением более чем на 1%.
«Качели» в Klarna
Мало какие компании дернулись так резко, как Klarna. Акции компании «купи сейчас — заплати потом» падали в отдельные моменты недели почти на 23% после того, как руководство сократило прогноз на весь год и указало на сохраняющуюся слабость в Германии, крупнейшем для нее рынке. В пятницу пришла скорее стабилизация, чем восстановление: акции чуть подросли, поскольку инвесторы вернулись к первичным цифрам. Так, валовой объем продаж в США вырос на 27% до $7,9 млрд, маржа по транзакциям поднялась на 42%, а компания показала чистую прибыль $9 млн — это ее первый квартальный «поворот в плюс» за некоторое время. При этом у акции была худшая неделя в истории.
Tesla получает поддержку благодаря роботакси
Акции Tesla взлетели примерно на 5% в пятницу, показав лучшую неделю с мая. Катализатором не стала отчетность за квартал — Tesla уже сообщала о слабых доходах от продаж автомобилей и росте расходов на ИИ в прошлом месяце, при этом теперь ожидается, что капитальные затраты превысят $25 млрд за год. Вместо этого инвесторы сделали ставку на волну новостей о роботакси: сообщалось, что Tesla готовит августовский запуск Cybercab без руля, беспилотные поездки уже работают в отдельных районах Флориды и Техаса, а решение Nevada Transportation Authority разрешило компании эксплуатировать автономный парк в округе Кларк, где расположен Лас-Вегас. Рост Bitcoin добавил отдельный попутный ветер — с учетом заметных вложений Tesla в эту криптовалюту.
Bitcoin тянет за собой своих «прокси»
Акции, связанные с криптовалютой, продолжили двухдневный рост: Bitcoin прибавил примерно 22% за неделю на фоне оптимизма, что Конгресс наконец двинется в сторону законопроектов, дружественных к криптоиндустрии. Robinhood возглавила группу: в пятницу бумаги взлетели почти на 14% и завершили неделю ростом на 13% — лучший недельный результат с начала июля. Coinbase прибавила около 8% в день и 25% за неделю, идя в направлении своей сильнейшей серии с мая прошлого года. Circle Internet выросла примерно на 5% в пятницу, завершив неделю с ростом на 22%, а MicroStrategy прибавила более 6% и по-прежнему существенно растет за неделю вместе со своими вложениями в Bitcoin.
Раковая вакцина переписывает рынок здравоохранения
Главная история недели принадлежала биотеху. Moderna и Merck объявили в среду, что их персонализированное лечение на основе mRNA, протестированное вместе с терапией Merck Keytruda, успешно заблокировало возвращение или распространение меланомы в поздней стадии исследования, охватывающего более 1 000 пациентов. Акции Moderna отреагировали скачком на 177% за одну сессию — рекордным — прежде чем в четверг вернуть почти 24%, когда трейдеры фиксировали прибыль. В пятницу рост продолжился: бумаги подскочили более чем на 9%, а Merck прибавила примерно 2%.
Итоги по эффективности секторов
Секторы-лидеры по доходности
У пятничного ралли была реальная «широта» — семь из одиннадцати секторов S&P закрылись в плюсе, что стало резким улучшением по сравнению с тем, что было всего за день до этого: несколько секторов показали рост выше 0,9%. Лидировало здравоохранение — сектор идет в ногу с тем, чтобы показать лучшую неделю с конца июня. Катализатор был вполне осязаемым: рост Dow почти на 1% поддержали сильные результаты Merck и Johnson & Johnson после того, как Moderna и Merck объявили в среду, что их совместное лечение на основе mRNA меланомы оказалось успешным в поздней стадии исследования, предотвращая рецидив или распространение болезни более чем у 1 000 пациентов. Это тот тип клинической «прочитки» результатов, который двигает сектор, а не просто отдельную акцию: он возвращает аргументы в пользу платформ mRNA за пределами вакцин и дает инвесторам реальную историю роста, на которую можно опереться после нескольких месяцев, когда группа торговалась как «пиньятa» для заголовков о политике.
У более широкого отскока также был макро-позитив. Комментарии министра финансов США Скотта Бессента о том, что выкуп долга может пойти еще дальше — спустя день после объявления планов удвоить эти операции — помогли снять часть давления, которое накапливалось в доходностях по долгим бумагам. Это дало рынку, чувствительному к ставкам, пространство, чтобы восстановиться после распродажи в четверг.
Секторы-аутсайдеры по доходности
Коммунальные услуги стали единственной реальной потерей: они упали более чем на 2%, несмотря на рост рынка в целом — такое расхождение больше говорит о позиционировании, чем о фундаментальных факторах. Утром в пятницу ранними лидерами были материалы, финансы и здравоохранение, тогда как технологический сектор и коммунальные услуги отставали; эта картина сохранилась до закрытия. При том что S&P 500 с равным весом вырос на 0,7%, слабость коммунального сектора выглядит как довольно прямой ротационный выход из «бонк-прокси», защитных бумаг и уход в сегменты, несущие новые, специфичные для компаний катализаторы. Коммунальные услуги обычно торгуются в противофазе долгосрочным доходностям, и даже умеренное послабление на рынке гособлигаций в какой-то мере оказалось достаточно, чтобы снять часть защитной премии с группы.
