Когда я разбирал реальные кейсы <t-2/> TermMaxFi в бюджетировании казны DAO, я уперся в один вопрос: зачем проектам вообще нужно привлекать операционные средства с фиксированным сроком? Честно говоря, в начале мне казалось, что это надуманная потребность: «Нет денег — чтобы платить зарплаты, просто выпусти немного токенов на вторичном рынке, или же сделай залог в пуле с плавающей ставкой и возьми кредит, разве нет смысла? Зачем же самому себя привязывать к фиксированной дате окончания?» Даже казалось, что для DAO это слишком жестко. Но потом я посмотрел отчеты по финансам нескольких популярных проектов за прошлый цикл, которых “укололо” плавающее заимствование, и понял, что я слишком упрощенно смотрю на предсказуемость денежных потоков.
По сути, оно решает самую фатальную “черную дыру” в финансовом управлении on-chain — проблему планирования бюджета. Раньше DAO занимали в пулы под казначейские активы, чтобы платить разработчикам стабильными монетами или заниматься маркет-мейкингом, и больше всего боялись внезапного резкого роста ставки по кредитам. Как только рынок начинал резко колебаться, кредитный APR мог улетать с 3% до 20% и выше. Тогда первоначальный план по денежным потокам на два года мог внезапно сжаться на несколько месяцев из‑за непредсказуемых процентов — и в итоге казне приходилось в худший момент вынужденно “резать” базовые активы.
Логика TermMax заключается в том, чтобы превратить стоимость долга из случайной величины в фиксированные расходы. В момент, когда казна занимает средства, будущие процентные платежи на ближайшие полгода или год и общая сумма погашения уже “черным по белому” закреплены в контракте. Финансовая команда может, как в зрелых традиционных компаниях, составлять полностью определенный график денежных потоков и бюджет. Не нужно больше каждый день держать большие неэффективные резервные излишки только из‑за волатильности ставок.
Но даже когда я дожу до финальной части сценария, у меня все равно остается очень практичный вопрос: а если рынок неожиданно уйдет в долгий глубокий “криптозима” с медвежьим трендом — спрос на заимствования по всей сети резко упадет, а плавающая ставка надолго опустится до 1% и даже ниже? Организация, которая ранее фиксировала стоимость долга на относительно высоких уровнях, не окажется ли в обратной ситуации — не “застрянет” ли она на дорогой стороне обязательств и, в итоге, не упустит ли выгоду от макро-снижения ставок? #termmax @TermMax $BTC
По сути, оно решает самую фатальную “черную дыру” в финансовом управлении on-chain — проблему планирования бюджета. Раньше DAO занимали в пулы под казначейские активы, чтобы платить разработчикам стабильными монетами или заниматься маркет-мейкингом, и больше всего боялись внезапного резкого роста ставки по кредитам. Как только рынок начинал резко колебаться, кредитный APR мог улетать с 3% до 20% и выше. Тогда первоначальный план по денежным потокам на два года мог внезапно сжаться на несколько месяцев из‑за непредсказуемых процентов — и в итоге казне приходилось в худший момент вынужденно “резать” базовые активы.
Логика TermMax заключается в том, чтобы превратить стоимость долга из случайной величины в фиксированные расходы. В момент, когда казна занимает средства, будущие процентные платежи на ближайшие полгода или год и общая сумма погашения уже “черным по белому” закреплены в контракте. Финансовая команда может, как в зрелых традиционных компаниях, составлять полностью определенный график денежных потоков и бюджет. Не нужно больше каждый день держать большие неэффективные резервные излишки только из‑за волатильности ставок.
Но даже когда я дожу до финальной части сценария, у меня все равно остается очень практичный вопрос: а если рынок неожиданно уйдет в долгий глубокий “криптозима” с медвежьим трендом — спрос на заимствования по всей сети резко упадет, а плавающая ставка надолго опустится до 1% и даже ниже? Организация, которая ранее фиксировала стоимость долга на относительно высоких уровнях, не окажется ли в обратной ситуации — не “застрянет” ли она на дорогой стороне обязательств и, в итоге, не упустит ли выгоду от макро-снижения ставок? #termmax @TermMax $BTC