Раньше я думал, что самым страшным в Looping Basis Trade был дамп графика ETH.
Но после того, как я вручную закрыл позицию @TermMax , я передумал… спред по доходности (carry) всё ещё может выглядеть хорошо, пока выход не становится всё более узким, и именно это по-настоящему неприятно.
Моя схема: sUSDe Floating Rate 4.2%, FT Implied Fixed Rate 6.8%, Interest-Rate Spread 260bp.
Я использовал GT: капитал 19,500 USDC, затем увеличил Leverage до 5x, Notional Exposure 97,500 USDC.
260bp × 5 = 1,300bp, ~13% годовых.
Если держать все 3 месяца, carry ~3.25%, примерно 3,169 USDC до комиссии.
Потом ETH упал с 3,400 до 3,094.
Стоимость обеспечения сократилась, LTV выросло с 68% до 81%, Liquidation Buffer стал значительно тоньше.
На FT Secondary Market началось давление продаж, FT Discount упал на 3.8%.
Честно говоря, в тот момент я уже не смотрел на Fixed Yield.
Я смотрел на Market Depth, LLTV и спрашивал себя: если он упадёт ещё на -4%, будет ли по-прежнему возможен Manual Deleveraging?
Я продал 40% FT для погашения долга.
Дело было не в том, что Fixed Rate был неверным.
А в том, что Exit Liquidity выбился из синхронизации с волатильностью Collateral.
Leverage Loop устроен жестоко честно: Leveraged Yield растёт мультипликативно, и так же растут Price Risk, Delta Risk и Liquidation Risk!
Физическая поставка — это не броня для Leveraged Position, находящейся близко к Liquidation Window.
Я изменил своё правило: если FT Discount превышает 2%, уменьшай размер; если LTV превышает 76%, прекращай Looping Position; Single-Market Notional Exposure — не более 15K.
обеспечение 12,000 USDC, долг 8,400 USDC — значит LTV 70%.
Если обеспечение падает на 6%, LTV ~74.5% до проскальзывания.
Одна математика… но она определяет много всего.
TGE TermMax — 25.08.2026.
Я всё ещё слежу за FT, GT, TMX и Fixed-Rate Lending, но Risk Buffer теперь важнее, чем APR.
Самая высокая доходность — не обязательно лучший трейд.
Лучший трейд — тот, который всё ещё оставляет вам выход, когда всё начинает идти не так.
Если бы это было про вас, что должно быть первым триггером: FT Discount, дистанция до LTV, Market Depth или просадка Collateral?
#TermMax @TermMax
Но после того, как я вручную закрыл позицию @TermMax , я передумал… спред по доходности (carry) всё ещё может выглядеть хорошо, пока выход не становится всё более узким, и именно это по-настоящему неприятно.
Моя схема: sUSDe Floating Rate 4.2%, FT Implied Fixed Rate 6.8%, Interest-Rate Spread 260bp.
Я использовал GT: капитал 19,500 USDC, затем увеличил Leverage до 5x, Notional Exposure 97,500 USDC.
260bp × 5 = 1,300bp, ~13% годовых.
Если держать все 3 месяца, carry ~3.25%, примерно 3,169 USDC до комиссии.
Потом ETH упал с 3,400 до 3,094.
Стоимость обеспечения сократилась, LTV выросло с 68% до 81%, Liquidation Buffer стал значительно тоньше.
На FT Secondary Market началось давление продаж, FT Discount упал на 3.8%.
Честно говоря, в тот момент я уже не смотрел на Fixed Yield.
Я смотрел на Market Depth, LLTV и спрашивал себя: если он упадёт ещё на -4%, будет ли по-прежнему возможен Manual Deleveraging?
Я продал 40% FT для погашения долга.
Дело было не в том, что Fixed Rate был неверным.
А в том, что Exit Liquidity выбился из синхронизации с волатильностью Collateral.
Leverage Loop устроен жестоко честно: Leveraged Yield растёт мультипликативно, и так же растут Price Risk, Delta Risk и Liquidation Risk!
Физическая поставка — это не броня для Leveraged Position, находящейся близко к Liquidation Window.
Я изменил своё правило: если FT Discount превышает 2%, уменьшай размер; если LTV превышает 76%, прекращай Looping Position; Single-Market Notional Exposure — не более 15K.
обеспечение 12,000 USDC, долг 8,400 USDC — значит LTV 70%.
Если обеспечение падает на 6%, LTV ~74.5% до проскальзывания.
Одна математика… но она определяет много всего.
TGE TermMax — 25.08.2026.
Я всё ещё слежу за FT, GT, TMX и Fixed-Rate Lending, но Risk Buffer теперь важнее, чем APR.
Самая высокая доходность — не обязательно лучший трейд.
Лучший трейд — тот, который всё ещё оставляет вам выход, когда всё начинает идти не так.
Если бы это было про вас, что должно быть первым триггером: FT Discount, дистанция до LTV, Market Depth или просадка Collateral?
#TermMax @TermMax