#termmax @TermMax Создайте 1 изображение для статьи
Одна из самых умных вещей, которые TermMax, децентрализованный протокол для кредитов и опционов с фиксированной ставкой, сделал — это отказ от прямой конкуренции с Pendle и вместо этого работа поверх него. Если вы пользовались Pendle, вы знаете, что Principal Tokens торгуются со скидкой к базовому активу, поскольку доходная часть отделяется и продаётся отдельно. Именно эту скидку TermMax превращает в залог под фиксированную ставку.
Протокол называет это «Return Amplification» (усиление доходности), и работает оно так: заимствования под Principal Tokens позволяют открыть более крупную позицию в том же дисконтированном активе. TermMax распределяет участников по трём ролям вокруг этой идеи. Поставщики ликвидности дают базовый капитал, который делает заимствования возможными. Фермеры берут кредит под фиксированную ставку, чтобы получать более ровную и менее рискованную прибыль от спреда. Дегенщики идут дальше: занимают несколько раз сумму своего депозита, чтобы гнаться за более высокой фиксированной доходностью, принимая при этом реальный риск ликвидации, если стоимость базового Principal Token пойдёт против них.
Чем это отличается от обычного левериджа — так это самим залогом. Principal Token — не волатильный спекулятивный актив; это дисконтированное требование на что-то вроде заложенного (staked) ETH или депозита на рынке кредитования, которое математически сходится к полной стоимости по мере приближения срока погашения. Заём под то, у чего есть заранее известный потолок, — более контролируемая ставка, чем заём под актив без какого-либо потолка.
Но «контролируемый» — не то же самое, что «безопасный». Доходность, поддерживающая Principal Token, всё равно зависит от того, что базовый протокол будет работать так, как ожидается: будь то стейкинг-провайдер или рынок кредитования. Позиция Deгенщика, усиленная несколько раз, усиливает и эту зависимость вместе с доходом. TermMax не изобрёл этот риск и не может его устранить. То, что он сделал, — одна из более структурированных и прозрачных схем, позволяющая намеренно брать этот риск, а не случайно в него ввязываться через цепочку ручных транзакций.
$BEAT
Одна из самых умных вещей, которые TermMax, децентрализованный протокол для кредитов и опционов с фиксированной ставкой, сделал — это отказ от прямой конкуренции с Pendle и вместо этого работа поверх него. Если вы пользовались Pendle, вы знаете, что Principal Tokens торгуются со скидкой к базовому активу, поскольку доходная часть отделяется и продаётся отдельно. Именно эту скидку TermMax превращает в залог под фиксированную ставку.
Протокол называет это «Return Amplification» (усиление доходности), и работает оно так: заимствования под Principal Tokens позволяют открыть более крупную позицию в том же дисконтированном активе. TermMax распределяет участников по трём ролям вокруг этой идеи. Поставщики ликвидности дают базовый капитал, который делает заимствования возможными. Фермеры берут кредит под фиксированную ставку, чтобы получать более ровную и менее рискованную прибыль от спреда. Дегенщики идут дальше: занимают несколько раз сумму своего депозита, чтобы гнаться за более высокой фиксированной доходностью, принимая при этом реальный риск ликвидации, если стоимость базового Principal Token пойдёт против них.
Чем это отличается от обычного левериджа — так это самим залогом. Principal Token — не волатильный спекулятивный актив; это дисконтированное требование на что-то вроде заложенного (staked) ETH или депозита на рынке кредитования, которое математически сходится к полной стоимости по мере приближения срока погашения. Заём под то, у чего есть заранее известный потолок, — более контролируемая ставка, чем заём под актив без какого-либо потолка.
Но «контролируемый» — не то же самое, что «безопасный». Доходность, поддерживающая Principal Token, всё равно зависит от того, что базовый протокол будет работать так, как ожидается: будь то стейкинг-провайдер или рынок кредитования. Позиция Deгенщика, усиленная несколько раз, усиливает и эту зависимость вместе с доходом. TermMax не изобрёл этот риск и не может его устранить. То, что он сделал, — одна из более структурированных и прозрачных схем, позволяющая намеренно брать этот риск, а не случайно в него ввязываться через цепочку ручных транзакций.
$BEAT