я пролистывал мимо дашборда куратора на TermMax вместо обычного скриншота с APY, и одна фраза в документации остановила меня: куратора цитируют спрэд.

не «установите коэффициент обеспечения». Не «помечайте рискованные рынки». Цитата спрэда — как дилерский стол оценивает разные сроки одной облигации относительно друг друга, в режиме реального времени.

это меняет представление о том, чем на самом деле является работа куратора здесь. В большинстве кредитных протоколов модерация — это защита: выбирают надежное обеспечение, ограничивают экспозицию, уходят. На TermMax куратор определяет, где находится кривая ставок для конкретного рынка, в реальном времени, то есть он не избегает взгляда на то, куда движутся ставки. Он публично выставляет цену — чтобы другие могли торговать против.

всё пытался понять, это более строгая модель ответственности или просто более изящный способ спрятать то, что ошиблись. Плохой лимит по обеспечению ликвидируют — и это сразу появляется on-chain. А плохой спрэд просто… тихо сидит на месте и стоит кому-то доходности, пока достаточно людей не заметят, что кривая выглядит неверно.

не решил, какой режим провала на самом деле хуже.
#termmax @TermMax