смоделировал ликвидацию на TermMax по сравнению с обычным протоколом кредитования, потому что «физическая поставка» звучала как приятное дополнение, пока я не посчитал.
допустим, позиция с обеспечением на $10 000 подлежит ликвидации. В типичном протоколе это обеспечение сбрасывают в DEX — ликвидационный штраф плюс проскальзывание при вынужденной продаже легко съедают 5–10%, а если обеспечение «тонкое», например RWAs или LST, то и больше. Кредитор не получает обратно $10 000. Он получает ровно то, что рынок смог проглотить — минус срочность.
TermMax полностью пропускает продажу. Кредитор просто получает $10 000 в обеспечении напрямую, по фактической стоимости, без дисконта на вынужденную продажу. Цена плохого долга — это не «стрижка» из‑за проскальзывания, а просто удержание актива, который изначально не входил в ваши планы.
вот настоящая причина, почему они могут листить залог, который большинство протоколов кредитования избегают — Pendle PT, LRT, а теперь токенизированные акции через Ondo. В этих рынках не хватает глубины DEX, чтобы аккуратно переварить принудительную ликвидацию, поэтому любой протокол, завязанный на автопродажу, структурно не может это поддерживать. Физическая поставка обходит требование ликвидности, а не «решает» его.
о компромиссе, о котором никто не говорит: теперь кредиторам нужно на самом деле хотеть удерживать любое обеспечение, с которым они в итоге могут остаться, а не просто хотеть наличные.
#termmax @TermMax
допустим, позиция с обеспечением на $10 000 подлежит ликвидации. В типичном протоколе это обеспечение сбрасывают в DEX — ликвидационный штраф плюс проскальзывание при вынужденной продаже легко съедают 5–10%, а если обеспечение «тонкое», например RWAs или LST, то и больше. Кредитор не получает обратно $10 000. Он получает ровно то, что рынок смог проглотить — минус срочность.
TermMax полностью пропускает продажу. Кредитор просто получает $10 000 в обеспечении напрямую, по фактической стоимости, без дисконта на вынужденную продажу. Цена плохого долга — это не «стрижка» из‑за проскальзывания, а просто удержание актива, который изначально не входил в ваши планы.
вот настоящая причина, почему они могут листить залог, который большинство протоколов кредитования избегают — Pendle PT, LRT, а теперь токенизированные акции через Ondo. В этих рынках не хватает глубины DEX, чтобы аккуратно переварить принудительную ликвидацию, поэтому любой протокол, завязанный на автопродажу, структурно не может это поддерживать. Физическая поставка обходит требование ликвидности, а не «решает» его.
о компромиссе, о котором никто не говорит: теперь кредиторам нужно на самом деле хотеть удерживать любое обеспечение, с которым они в итоге могут остаться, а не просто хотеть наличные.
#termmax @TermMax