Что‑то щёлкнуло у меня по ходу задачи, когда на этой неделе я открыл TermMax на DeFiLlama. #TermMax , @TermMax — текущий TVL держится примерно на уровне $31,29 млн, а активные займы составляют $27,84 млн. Это примерно 89 центов с каждого внесённого доллара, которые уже находятся в виде выданного «живого» кредита.
Смысл истории о «компонуемости» здесь в том, что токены FT — это «примитив»: ERC‑20 нулевокупонные облигации, чеканимые, когда кредитор входит в позицию. Их можно передавать, дробить и теоретически складывать в любые другие конструкции DeFi. Звучит логично. И структурно это действительно так.
Но при 89% утилизации эти FT в основном не обращаются. Они лежат внутри действующих срочных позиций и ждут даты погашения, а не «прыгают» по роли залога в других местах или не маршрутизируются через другие протоколы. Компоноемый примитив существует на бумаге как ERC‑20. На практике же он «заперт», будучи тем самым инструментом доходности, для которого и был выпущен. Реальная компонуемая активность — атомарные ордера сразу на нескольких рынках — происходит на уровне куратора: MEV Capital, Keyrock и другие. Один пул, много рынков, одновременно. Вот так и работает компонуемость. Но работает она для распределителей капитала, а не для FT‑токена как свободно обращающегося строительного блока.
Я продолжал переключаться между документацией и разбором DeFiLlama в поисках того, где именно на самом деле всплывает вторичный рынок FT. Ничего толком не нашёл.
Так кто же реально использует компонуемость FT вне собственных рынков TermMax — и это использование возникает естественно или для этого нужен другой протокол, который явно встроит такую логику?
Смысл истории о «компонуемости» здесь в том, что токены FT — это «примитив»: ERC‑20 нулевокупонные облигации, чеканимые, когда кредитор входит в позицию. Их можно передавать, дробить и теоретически складывать в любые другие конструкции DeFi. Звучит логично. И структурно это действительно так.
Но при 89% утилизации эти FT в основном не обращаются. Они лежат внутри действующих срочных позиций и ждут даты погашения, а не «прыгают» по роли залога в других местах или не маршрутизируются через другие протоколы. Компоноемый примитив существует на бумаге как ERC‑20. На практике же он «заперт», будучи тем самым инструментом доходности, для которого и был выпущен. Реальная компонуемая активность — атомарные ордера сразу на нескольких рынках — происходит на уровне куратора: MEV Capital, Keyrock и другие. Один пул, много рынков, одновременно. Вот так и работает компонуемость. Но работает она для распределителей капитала, а не для FT‑токена как свободно обращающегося строительного блока.
Я продолжал переключаться между документацией и разбором DeFiLlama в поисках того, где именно на самом деле всплывает вторичный рынок FT. Ничего толком не нашёл.
Так кто же реально использует компонуемость FT вне собственных рынков TermMax — и это использование возникает естественно или для этого нужен другой протокол, который явно встроит такую логику?
