Раньше я слишком буквально воспринимал кредитование под фиксированную процентную ставку: мол, стороны просто заранее «договариваются о процентах», деньги перекладываются с одной стороны на другую, а ставка — это всего лишь результат, который затем подсчитывают. Пока я не разобрал по-настоящему механику FT и XT из white paper TermMax: только тогда понял, что @TermMax на самом деле делает кое-что более тонкое — отдельно выделяет временную стоимость капитала, превращая её в объект, по которому можно заранее назначать цену и заранее совершать сделку. FT больше похоже на документ-расписку с автоматическим погашением в момент срока. А XT отвечает за то, чтобы «дотянуть» стоимость долга: заёмщик просто продаёт соответствующий актив — и будущая стоимость финансирования фиксируется уже в настоящем. После этого ставка перестаёт быть цифрой для расчётов «после сделки» и становится условием, которое можно торговать заранее.
$ETH $牛来
То, что действительно поменяло моё мнение, — это V2. Limit Order покрыт уже во всех рынках: кредитор может прямо выставить минимальную ставку, с которой он согласен, а заёмщик — максимальный верхний предел. Range Order делает шаг дальше: участники могут сами нарисовать диапазон процентной кривой. Ставка больше не является результатом, который раскрывают только после совершения сделки — её нужно заранее и чётко определить прямо в момент выставления заявки. Затем Order Aggregator собирает котировки из разных источников и исполняет их вместе. Вся система выглядит так, будто она движется к «рынку котировок по процентам», хотя до настоящей площадки для торговли ставками в полном смысле ещё далеко.#TermMax
Я человек, который медленно «включается»: больше котировок само по себе не означает, что происходит эффективное ценообразование. Если глубина стакана недостаточна, если между разными сроками возникает долговременное рассогласование, а также если Curator при назначении цены систематически ошибается, то на поверхности процентная кривая может оказаться искажённой. Поэтому сейчас я в основном слежу за двумя вещами: во‑первых, формируется ли постепенно относительно стабильная процентная кривая между разными сроками; во‑вторых, возникает ли на регулярной основе реальная конкурентная борьба за сделки, когда участники сами выставляют заявки. Если эти два пункта смогут постепенно заработать, фиксированное кредитование под процент, возможно, перестанет быть просто посредником для капитала — и начнёт напоминать торговлю самой ценой времени.
$ETH $牛来
То, что действительно поменяло моё мнение, — это V2. Limit Order покрыт уже во всех рынках: кредитор может прямо выставить минимальную ставку, с которой он согласен, а заёмщик — максимальный верхний предел. Range Order делает шаг дальше: участники могут сами нарисовать диапазон процентной кривой. Ставка больше не является результатом, который раскрывают только после совершения сделки — её нужно заранее и чётко определить прямо в момент выставления заявки. Затем Order Aggregator собирает котировки из разных источников и исполняет их вместе. Вся система выглядит так, будто она движется к «рынку котировок по процентам», хотя до настоящей площадки для торговли ставками в полном смысле ещё далеко.#TermMax
Я человек, который медленно «включается»: больше котировок само по себе не означает, что происходит эффективное ценообразование. Если глубина стакана недостаточна, если между разными сроками возникает долговременное рассогласование, а также если Curator при назначении цены систематически ошибается, то на поверхности процентная кривая может оказаться искажённой. Поэтому сейчас я в основном слежу за двумя вещами: во‑первых, формируется ли постепенно относительно стабильная процентная кривая между разными сроками; во‑вторых, возникает ли на регулярной основе реальная конкурентная борьба за сделки, когда участники сами выставляют заявки. Если эти два пункта смогут постепенно заработать, фиксированное кредитование под процент, возможно, перестанет быть просто посредником для капитала — и начнёт напоминать торговлю самой ценой времени.