#dusk $DUSK @Dusk
Я зашел в свежий материал Dusk о токенизации SME, ожидая привычную историю про «размещение частных активов on-chain и разблокировку ликвидности».

И затем одна строка заставила меня остановиться.

Токенизация может облегчить выпуск, передачу и расчеты по активу.

Но она все равно не может создать покупателя.

Звучит очевидно, но это меняет то, как я смотрю на тезис Dusk о частном рынке — особенно когда проверяешь, что уже происходит на самой NPEX, нидерландской бирже, с которой Dusk сотрудничает, чтобы вывести эти активы в блокчейн.

Третьесторонний анализ существующего вторичного рынка NPEX отмечает как раз это: ограниченную торговую активность и сложность быстро продать акции или облигации по справедливой цене. Это не гипотетический риск. Это задокументированная особенность биржи, активы которой сейчас токенизирует Dusk.

Токенизированная доля SME может идеально «лежать» onchain — с программируемым владением и корректным доступом — и при этом иметь нулевую значимую вторичную ликвидность, если никто не хочет ею торговать, потому что это уже верно для лежащего в основе рынка, еще до того, как к нему вообще прикоснулся блокчейн.

Вот где связь Dusk с NPEX становится куда интереснее, а не менее.

Трудная задача — не только вывести ценную бумагу onchain. Трудная задача — перенести токен с момента эмиссии на реальный рынок: с подходящими инвесторами, регулируемой торговой инфраструктурой, клирингом и расчетами, кастоди, а также достаточно двусторонним спросом, чтобы кто-то реально взялся за маркет-мейкинг. Токенизация не «производит» этот спрос. Она лишь убирает трение при торговле — если спрос вообще когда-нибудь появится.

Поэтому я разделяю две идеи, которые часто упаковывают вместе:

tokenization создает рельсы.
ликвидность все равно нуждается в рынке.

Похоже, что это более важный тест для стратегии Dusk по SME — и с учетом уже имеющегося трек-рекорда ликвидности NPEX это не гарантировано.

Когда начнут торговаться первые токенизированные активы частного рынка, я буду следить за одним моментом больше, чем за самой токенизацией: появляется ли реальный вторичный спрос? 👀

$ACE $AVAAI
Что для рынка SME Dusk важнее всего? 👀