WAL: Медвежий рынок, все еще торгуемый поток
Если вы сейчас смотрите на WAL и думаете: «Почему это падает, когда нарратив – данные + ИИ?», вы не сошли с ума. На последние данные, WAL стоит около десяти центов, упав примерно на высокие единицы до низких десяти на день в зависимости от места, с капитализацией рынка около ~$165M и объемом примерно ~$18–$19M за 24 часа. Эта комбинация важна, потому что она говорит о том, что люди все еще торгуют им, даже когда его продают. Обычно там прячется что-то интересное.
Walrus не является «еще одной монетой для хранения»
Теперь вот в чем дело. Walrus не пытается стать «еще одной монетой для хранения». Предложение заключается в программируемом децентрализованном хранении, что означает, что жизненный цикл хранения тесно интегрирован с Sui в качестве контрольной плоскости, так что приложения могут рассматривать хранение больше как составной ончейн-примитив, чем как отдельную оффчейн-службу с множеством предположений о доверии. Основная идея проста: хранить большие неструктурированные данные в виде блобов на децентрализованном наборе узлов хранения, доказывать, что они доступны, и позволять логике смарт-контрактов управлять тем, кто может записывать, кто может читать, как долго это сохраняется и как проходят платежи и стимулы.
Почему это ставка на уровне приложения под прикрытием
Мне важно это различие, потому что большинство «децентрализованных хранилищ» торгуются как широкая, медленная теза. Walrus больше похож на ставку на уровне приложения, которая носит костюм хранения. Если Sui продолжит привлекать потребительские приложения, игры, социальные сети, AI-агенты и все, что нуждается в большом количестве медиа и контента, созданного пользователями, эти команды в конечном итоге сталкиваются с одной и той же стеной: размещение данных в ончейне слишком дорого, а размещение их в традиционном облаке делает ваш продукт легким для де-платформирования, легким для цензуры и легким для разрушения, когда аккаунт отмечен. Walrus, по сути, говорит: «ладно, держите тяжелые данные вне сети, но сохраняйте контроль, доказательства и экономику в сети».
Часть, которая имеет значение: кодирование стирания + безопасность комитета
Под капотом Walrus сильно полагается на кодирование стирания и дизайн на основе комитета. Подумайте об этом как о том, чтобы взять файл, разрезать его на множество кусочков с избыточностью и распределить эти кусочки по набору узлов, чтобы вам не нужно было, чтобы каждый узел был честным или даже онлайн, чтобы восстановить данные. В исследовательской рамке система работает в эпохах с избранным хранилищем комитета, размер которого рассчитан на терпимость к византийскому поведению, в основном классическое предположение «n = 3f + 1», где вы можете выжить при наличии до f злонамеренных узлов. Это скучная часть, которая на самом деле имеет значение, потому что именно она делает «мои данные не исчезли» свойством, о котором можно рассуждать, а не просто настроением.
Дизайн токена: реальный спрос против кругового спроса
С точки зрения токена, то, что я наблюдаю, не заключается в том, что «число растет». Важно, создает ли дизайн платежей реальный, некруговой спрос. Walrus позиционирует WAL как платежный токен для хранения и явно пытается удерживать стоимость хранения стабильной в фиатных терминах, чтобы пользователи не были вынуждены спекулировать только для хранения данных. Плата взимается заранее за фиксированный период, затем распределяется во времени между узлами хранения и ставщиками. Если этот механизм работает так, как заявлено, спрос на WAL становится связанным с фактически хранимыми данными и продлениями, а не только с театральными ставками.
Так почему же рынок все еще склонен к медвежьему настроению?
Так почему же рынок все еще склонен к медвежьему настроению? Потому что нарративы хранения известны тем, что занимают больше времени, чем трейдерам хотелось бы. Легко объявить об интеграциях. Сложно показать, что люди платят за хранение месяц за месяцем, продлевают его и строят на его основе бизнесы. Кроме того, WAL запустился в мир, где нарратив «данных ИИ» переполнен, и вы конкурируете не только с Filecoin или Arweave, но и с грубой реальностью, что AWS дешев, знаком и всего в одном шаге с кредитной картой. Walrus выигрывает, когда команды ценят устойчивость к цензуре, составляемость с Sui и доказанную доступность достаточно, чтобы принять новый рабочий процесс.
Эмиссии, вознаграждения и запас предложения
В любой сети, подобной этой, также существует очень реальное давление на предложение и стимулы. Сетям хранения нужны узлы, узлам нужны вознаграждения, а вознаграждения обычно означают эмиссию. Если WAL снижается, в то время как объем остается приличным, часть этого может быть органическим дериском и продажами получателей вознаграждений. И если отдалиться, WAL был значительно выше раньше, с ATH около $0.758 в середине мая 2025 года по данным некоторых трекеров, так что у многих держателей есть запас предложения и причина продавать на росте.
Бычий сценарий: переоценка, связанная с использованием (но это должно быть заслужено)
Бычий сценарий прост, но его нужно заработать. Walrus стал доступен в основной сети 27 марта 2025 года, и он тесно связан с Mysten и орбитой Sui, плюс он собрал серьезные средства (сообщается, что около 140 миллионов долларов), что означает, что у него есть временной запас и внимание. Если сеть начнет демонстрировать явный рост в хранимых данных, продлениях и оплаченных приложениях, вы можете обосновать переоценку с «спекулятивного инфраструктурного токена» до «товара, связанного с использованием». С текущей приблизительной рыночной капитализацией (~165 миллионов долларов) это не потребует фантастических цифр, чтобы это изменить. Если WAL захватит даже скромную долю расходов на хранение от нескольких потребительских приложений, которые генерируют реальный объем, рынок начинает моделировать повторяющиеся сборы, а не только хайп.
Медвежий сценарий: отличная технология, слабая удерживаемость, отсутствие устойчивого спроса
Но я не игнорирую медвежий сценарий, потому что он очевиден и неприятен. Медвежий сценарий заключается в том, что Walrus становится классным техническим уровнем, который нравится разработчикам, но пользователи не платят напрямую за него или платят один раз и уходят. Или рост приложений Sui разочаровывает, и тогда Walrus борется с более широкими конкурентами в области хранения без своего преимущества на домашнем поле. Или экономика не создает устойчивого спроса и вместо этого в основном перерабатывает стимулы. В этом мире WAL просто торгуется как рискованный альт, который теряет, когда ликвидность иссякает.
Что я наблюдаю: метрики, которые трудно подделать
Если вы торгуете этим, то то, что на самом деле изменит мое мнение в любом направлении, довольно конкретно. Я хочу видеть притяжение со стороны сети, которое трудно подделать: рост в хранимых блобах и общей используемой емкости, доказательства продлений (не только одноразовые загрузки), здоровый и стабильный набор узлов хранения и признаки того, что приложения интегрируют Walrus как стандартный бэкенд для хранения, а не просто как галочку в маркетинге. Что касается цены, мне меньше важно одно зеленое свеча, и больше важно, сжимает ли давление продаж на протяжении недель, пока метрики использования растут. Если использование растет, и цена все равно не может получить ставку, это обычно означает, что динамика предложения тяжелее, чем люди признают.
Итог: когда цифры начинают расходиться с лентой
В общем, Walrus — это интересная ставка, потому что она пытается сделать данные программируемыми таким образом, который соответствует тому, как на самом деле работают ончейн-приложения. Если вы сделаете это правильно, хранение перестает быть побочной службой и начинает быть частью логики продукта. Если нет, это просто еще один токен с красивым веб-сайтом и долгим ожиданием спроса. В настоящее время лента говорит, что рынок скептически настроен. Ваша задача — следить за тем, начинают ли базовые цифры расходиться с лентой.
