#termmax TermMax позиционирует себя как инфраструктуру с фиксированной ставкой, охватывающую девять цепочек — Ethereum, Arbitrum, BNB, Berachain, Hyperliquid и многое другое — тот самый многоцепочечный охват, который намекает на распределённый, не зависящий от цепочки спрос на предсказуемый кредит. $TMX, созданный @TermMax , однако демонстрирует кое-что более узкое. Только Ethereum удерживает 98,4% примерно $31 млн TVL протокола, а остальные восемь цепочек делят между собой остатки. И внутри этой ликвидности Ethereum «очевидного соответствия продукта рынку», как это сами сформулировали, нет в виде универсального фиксированного кредитования по разным классам активов — это рынки Pendle PT как таковые: пользователи занимают под залог, токенизированный доходом, а не под более широкие сценарии RWA или LST, которые протокол заявляет как направления. Так что инфраструктура действительно не привязана к конкретной цепочке, но спрос — нет: он сосредоточен в одной цепочке и в одном шаблоне залога, который к тому же уже обслуживает искушённую аудиторию доходных трейдеров. Многoцепочечное развертывание больше похоже на опциональность для будущего спроса, чем на доказательство текущего спроса. Заставляет задуматься: нужно ли для существования фиксированного кредитования, прежде всего, наличие пользовательской базы, чувствительной к ставкам, и не остаётся ли эта база в основном сосредоточенной там, где уже живёт доходный трейдинг в стиле Pendle.