Я снова и снова возвращаюсь к одной и той же мысли: мы отмечаем не то.
Все указывают на RWA TVL, будто это единственная таблица результатов. Биллион задепонировано, ещё один миллиард заблокировано — отлично. Но простаивающий капитал говорит мне лишь о том, что кто-то хотел удерживать актив. Он не показывает, сколько на самом деле стоит этот актив, когда капитал должен начать движение.
Я просматривал данные кредитования TermMax — и кое-что привлекло внимание.
~$32.7M депозитов. ~$22.1M активных займов. Это 67% утилизации — выглядит неплохо. Но потом я присмотрелся к хранилищам.
Основной USDC-валютный сейф? $5.7M задепонировано при $49.1M ёмкости. То есть 11% используется. Сейф WETH? $241K против $80.9M.
Это не ликвидность. Это большие деньги, которые просто лежат и ждут, пока кто-то наконец начнёт брать их в долг.
И тогда всё щёлкнуло: депозиты измеряют удобство. Кредитование измеряет убеждённость.
TermMax добавляет RWA-обеспечение — токенизированные AAPL, NVDA, XAUt (золото). Моя первая мысль была не «добавили ещё активы». Моя первая мысль была: «какой из них люди реально будут брать в кредит под?».
Потому что я могу представить два сценария:
Актив A получает огромные депозиты, но почти не получает заимствований — просто пассивное хранение ради доходности. Актив B имеет гораздо меньший TVL, но стабильный спрос на кредиты. Люди постоянно берут его в долг под фиксированные ставки, возвращаются и делают это снова.
Это полностью разные истории внедрения.
Но вот в чём подвох. TermMax запускает pre-mine, балльные системы, программы поощрений. Эти 200% APY «сгенерированы». Это не реальный спрос.
Вопрос в другом: что останется через шесть месяцев, когда баллы закончатся?
Их структура с фиксированными ставками может случайно построить что-то ценное — индекс спроса на заимствования по каждому активу. Какие RWA стабильно получают кредиты? У каких активов устойчивый спрос на срок, даже когда ставки двигаются?
Такие данные показывали бы, каким активам рынок реально доверяет как залог, а не просто чему нужно оставаться на балансе.
Я пока не знаю ответа. Но мне начинает казаться, что реальный сигнал — не на странице депозитов. Он — в кредитной книге.
Под что люди снова и снова выбирают брать займы? Вот что действительно важно.
@TermMax #TermMax
Все указывают на RWA TVL, будто это единственная таблица результатов. Биллион задепонировано, ещё один миллиард заблокировано — отлично. Но простаивающий капитал говорит мне лишь о том, что кто-то хотел удерживать актив. Он не показывает, сколько на самом деле стоит этот актив, когда капитал должен начать движение.
Я просматривал данные кредитования TermMax — и кое-что привлекло внимание.
~$32.7M депозитов. ~$22.1M активных займов. Это 67% утилизации — выглядит неплохо. Но потом я присмотрелся к хранилищам.
Основной USDC-валютный сейф? $5.7M задепонировано при $49.1M ёмкости. То есть 11% используется. Сейф WETH? $241K против $80.9M.
Это не ликвидность. Это большие деньги, которые просто лежат и ждут, пока кто-то наконец начнёт брать их в долг.
И тогда всё щёлкнуло: депозиты измеряют удобство. Кредитование измеряет убеждённость.
TermMax добавляет RWA-обеспечение — токенизированные AAPL, NVDA, XAUt (золото). Моя первая мысль была не «добавили ещё активы». Моя первая мысль была: «какой из них люди реально будут брать в кредит под?».
Потому что я могу представить два сценария:
Актив A получает огромные депозиты, но почти не получает заимствований — просто пассивное хранение ради доходности. Актив B имеет гораздо меньший TVL, но стабильный спрос на кредиты. Люди постоянно берут его в долг под фиксированные ставки, возвращаются и делают это снова.
Это полностью разные истории внедрения.
Но вот в чём подвох. TermMax запускает pre-mine, балльные системы, программы поощрений. Эти 200% APY «сгенерированы». Это не реальный спрос.
Вопрос в другом: что останется через шесть месяцев, когда баллы закончатся?
Их структура с фиксированными ставками может случайно построить что-то ценное — индекс спроса на заимствования по каждому активу. Какие RWA стабильно получают кредиты? У каких активов устойчивый спрос на срок, даже когда ставки двигаются?
Такие данные показывали бы, каким активам рынок реально доверяет как залог, а не просто чему нужно оставаться на балансе.
Я пока не знаю ответа. Но мне начинает казаться, что реальный сигнал — не на странице депозитов. Он — в кредитной книге.
Под что люди снова и снова выбирают брать займы? Вот что действительно важно.
@TermMax #TermMax