#termmax Я потерял деньги на TermMax в первый раз. Не из‑за взлома или ликвидации — потому что я прочитал «кредитование с фиксированной ставкой» и решил, что это значит безопасно.
Засунул USDC под 9,2% на три месяца. Чувствовал себя гением. Потом через две недели переменные ставки подскочили до 14%, и я наблюдал, как упущенная выгода съедает мой обед. Было больно, но это было не главное.
Настоящий урок пришёл, когда я начал смотреть на китов. Они вносили средства, фиксировали ставку и сразу закладывали эту позицию, чтобы продавать опционы. Они не кредитовали. Они занимались позиционированием.
Фиксированная ставка — это приманка, а не продукт.
Ты платишь премию за уверенность — часто на 2–3% выше, чем средние по переменным ставкам. Назову это эмоциональным налогом за то, чтобы перестать проверять APY каждый час.
Умные игроки используют эту стабильность, чтобы продавать волатильность. Берут в долг под 8%, продают путы с подразумеваемой волатильностью 12% и забирают спред. Их эффективная стоимость заимствования падает до 4–5%. А я сижу и зарабатываю 9%, думаю, что выигрываю. Они берут дешевле и собирают премии.
Но вот ловушка, из‑за которой меня не отпускает: позиция по кредитованию — это залог. Если опционы пойдут ITM, позицию отзовут. Твоя «фиксированная» ставка исчезает. Доход, на который ты рассчитывал? Тю‑тю.
Я почти тоже попался. Взял под 8%, продал несколько OTM‑коллов — «бесплатные деньги»? Затем я представил, что ETH рвёт вверх на 40%. Тогда я лишусь залоговой позиции по кредитованию, потеряю доход и буду держать мешок опционов, которые не смогу покрыть. Фиксированная ставка была просто заранее заданной. Не гарантированной.
Теперь я сравниваю кривую доходности с подразумеваемой волатильностью по опционам, как ястреб. Самые острые игроки не выбирают «фикс» или «переменно». Они арбитражат разрыв между тем, что кредиторы считают ставками, и тем, что рынки опционов считают стоимостью волатильности.
Вот это и есть настоящая игра. Всё остальное — просто интерфейс.
Я всё ещё вношу. Всё ещё зарабатываю. Но я перестал называть это фиксированным. Теперь я называю это «предварительно оценённой неопределённостью». Сплю хуже, зато перестал врать себе.
Протокол обещает число. Что вы с ним делаете — ваша проблема.
@TermMax
Засунул USDC под 9,2% на три месяца. Чувствовал себя гением. Потом через две недели переменные ставки подскочили до 14%, и я наблюдал, как упущенная выгода съедает мой обед. Было больно, но это было не главное.
Настоящий урок пришёл, когда я начал смотреть на китов. Они вносили средства, фиксировали ставку и сразу закладывали эту позицию, чтобы продавать опционы. Они не кредитовали. Они занимались позиционированием.
Фиксированная ставка — это приманка, а не продукт.
Ты платишь премию за уверенность — часто на 2–3% выше, чем средние по переменным ставкам. Назову это эмоциональным налогом за то, чтобы перестать проверять APY каждый час.
Умные игроки используют эту стабильность, чтобы продавать волатильность. Берут в долг под 8%, продают путы с подразумеваемой волатильностью 12% и забирают спред. Их эффективная стоимость заимствования падает до 4–5%. А я сижу и зарабатываю 9%, думаю, что выигрываю. Они берут дешевле и собирают премии.
Но вот ловушка, из‑за которой меня не отпускает: позиция по кредитованию — это залог. Если опционы пойдут ITM, позицию отзовут. Твоя «фиксированная» ставка исчезает. Доход, на который ты рассчитывал? Тю‑тю.
Я почти тоже попался. Взял под 8%, продал несколько OTM‑коллов — «бесплатные деньги»? Затем я представил, что ETH рвёт вверх на 40%. Тогда я лишусь залоговой позиции по кредитованию, потеряю доход и буду держать мешок опционов, которые не смогу покрыть. Фиксированная ставка была просто заранее заданной. Не гарантированной.
Теперь я сравниваю кривую доходности с подразумеваемой волатильностью по опционам, как ястреб. Самые острые игроки не выбирают «фикс» или «переменно». Они арбитражат разрыв между тем, что кредиторы считают ставками, и тем, что рынки опционов считают стоимостью волатильности.
Вот это и есть настоящая игра. Всё остальное — просто интерфейс.
Я всё ещё вношу. Всё ещё зарабатываю. Но я перестал называть это фиксированным. Теперь я называю это «предварительно оценённой неопределённостью». Сплю хуже, зато перестал врать себе.
Протокол обещает число. Что вы с ним делаете — ваша проблема.
@TermMax