Поймал себя на том, что делаю кое-что, чего, вероятно, не стоит: смотрю на TVL TermMax и сразу воспринимаю это как доказательство спроса. Цифра говорит мне, что капитал пришёл😊, но она не говорит ничего о том, что именно привело его сюда. Как только я отделил стимулы, картина стала менее очевидной.
Около 50% APY для меня имеет понятный экономический смысл. Я могу думать о целевой цене, сроке, ожидаемой доходности и возможности расчёта. Но множитель APY 60x создаёт совсем другой повод участвовать. Кто-то может внести депозит, не имея большой уверенности в лежащей в основе сделке — просто потому, что снимок и очки делают возможность привлекательной.
Эта разница важна, потому что капитал позже может вести себя по-разному. Если награда исчезнет, пользователь, который охотится за доходностью, может остаться, а пользователь, который охотится за очками, может уйти. Поэтому, когда я смотрю на TVL, я стараюсь не путать капитал, который использует продукт, с капиталом, который временно арендует стимулы.
Я всё ещё думаю и о заимствованиях. Кредиторы обеспечивают ликвидность, но заёмщики превращают эту ликвидность в реальную финансовую активность. Если TVL высокий, а активное заимствование намного меньше, я хочу понять причину этой разницы, а не автоматически называть это силой.
Возможно, неиспользованная ликвидность — это нормально. Возможно, она просто ждёт спроса. Я пока не знаю.
Вот почему меня интересует период после TMX TGE. Когда эффект 60x сойдёт на нет, поведение должно стать легче интерпретировать. Кто остаётся? Кто продолжает заимствовать? Кто всё ещё поставляет капитал?
Я недостаточно уверен, чтобы назвать ответ. Я всё ещё наблюдаю — и лучше признаю это, чем пытаться выдать за вывод то, чего данные ещё не заслужили.
#termmax @TermMax
$MORPHO $RE $ORDI
Около 50% APY для меня имеет понятный экономический смысл. Я могу думать о целевой цене, сроке, ожидаемой доходности и возможности расчёта. Но множитель APY 60x создаёт совсем другой повод участвовать. Кто-то может внести депозит, не имея большой уверенности в лежащей в основе сделке — просто потому, что снимок и очки делают возможность привлекательной.
Эта разница важна, потому что капитал позже может вести себя по-разному. Если награда исчезнет, пользователь, который охотится за доходностью, может остаться, а пользователь, который охотится за очками, может уйти. Поэтому, когда я смотрю на TVL, я стараюсь не путать капитал, который использует продукт, с капиталом, который временно арендует стимулы.
Я всё ещё думаю и о заимствованиях. Кредиторы обеспечивают ликвидность, но заёмщики превращают эту ликвидность в реальную финансовую активность. Если TVL высокий, а активное заимствование намного меньше, я хочу понять причину этой разницы, а не автоматически называть это силой.
Возможно, неиспользованная ликвидность — это нормально. Возможно, она просто ждёт спроса. Я пока не знаю.
Вот почему меня интересует период после TMX TGE. Когда эффект 60x сойдёт на нет, поведение должно стать легче интерпретировать. Кто остаётся? Кто продолжает заимствовать? Кто всё ещё поставляет капитал?
Я недостаточно уверен, чтобы назвать ответ. Я всё ещё наблюдаю — и лучше признаю это, чем пытаться выдать за вывод то, чего данные ещё не заслужили.
#termmax @TermMax
$MORPHO $RE $ORDI