Я наблюдаю за DeFi годами, и одно из того, чему я научился: самое сложное в протоколе — почти никогда не сам контракт.
Проблема — в людях вокруг него.
Вот что меня продолжает беспокоить в модели TermMax с фиксированной ставкой. На бумаге это легко полюбить. Берёшь под 5%, фиксируешь ставку и точно знаешь, сколько вернёшь. Не нужно гадать, куда дальше пойдут ставки.
Но по другую сторону кто-то из LP должен сказать: «Да, мне комфортно выдавать в кредит под 5%».
А рынки не остаются вежливыми.
Если ставки внезапно подскочат до 15%, у заёмщика ставка 5% всё ещё будет зафиксирована. Контракт выполняет обещание. Но LP теперь видит, что везде появляются более выгодные возможности.
Вот эта часть, как мне кажется, получает недостаточно внимания.
Я видел множество дизайнов DeFi, которые выглядят почти идеальными, пока не спросишь, что будет, если поменяются стимулы. Люди не ведут себя как поставщики ликвидности в таблице. Они перемещаются. Они гонятся за доходностью. Они нервничают. Они передумывают.
Умный контракт может зафиксировать ставку.
Но он не может зафиксировать уверенность.
Это не значит, что идея TermMax не работает. На самом деле, я нахожу эту попытку довольно интересной. Протокол пытается сделать кредитование с фиксированной ставкой жизнеспособным, не притворяясь, что в DeFi есть те же страховочные механизмы, что и в традиционных финансах.
Но от этого возникает главный вопрос для меня:
Когда рынок резко меняется, кто будет готов остаться?
Потому что заимствование с фиксированной ставкой будет столь же сильным, как сильна ликвидность, которая готова стоять за ним.
И именно это я всё ещё наблюдаю.
@TermMax #termmax
Проблема — в людях вокруг него.
Вот что меня продолжает беспокоить в модели TermMax с фиксированной ставкой. На бумаге это легко полюбить. Берёшь под 5%, фиксируешь ставку и точно знаешь, сколько вернёшь. Не нужно гадать, куда дальше пойдут ставки.
Но по другую сторону кто-то из LP должен сказать: «Да, мне комфортно выдавать в кредит под 5%».
А рынки не остаются вежливыми.
Если ставки внезапно подскочат до 15%, у заёмщика ставка 5% всё ещё будет зафиксирована. Контракт выполняет обещание. Но LP теперь видит, что везде появляются более выгодные возможности.
Вот эта часть, как мне кажется, получает недостаточно внимания.
Я видел множество дизайнов DeFi, которые выглядят почти идеальными, пока не спросишь, что будет, если поменяются стимулы. Люди не ведут себя как поставщики ликвидности в таблице. Они перемещаются. Они гонятся за доходностью. Они нервничают. Они передумывают.
Умный контракт может зафиксировать ставку.
Но он не может зафиксировать уверенность.
Это не значит, что идея TermMax не работает. На самом деле, я нахожу эту попытку довольно интересной. Протокол пытается сделать кредитование с фиксированной ставкой жизнеспособным, не притворяясь, что в DeFi есть те же страховочные механизмы, что и в традиционных финансах.
Но от этого возникает главный вопрос для меня:
Когда рынок резко меняется, кто будет готов остаться?
Потому что заимствование с фиксированной ставкой будет столь же сильным, как сильна ликвидность, которая готова стоять за ним.
И именно это я всё ещё наблюдаю.
@TermMax #termmax
