#termmax @TermMax
Интересная часть TermMax — не то, что он перешёл с ордербука на AMM.
Интересно то, почему этот компромисс подходит для рынков с фиксированной ставкой.
Мне всегда казалось, что ордербуки здесь неуклюжи. Кредитору может понадобиться 8% на 90 дней, а заёмщику — 7,5%… и внезапно рынку нужен ещё один участник, который будет заботиться об этой точной доле времени и цене. Если никто не придёт, рынок выглядит ликвидным прямо до того момента, когда вы реально пытаетесь совершить сделку.
AMM решает эту проблему по-другому. Практическая выгода — непрерывное исполнение: вам не нужно, чтобы заранее стоял встречный ордер, прежде чем вы сможете войти или выйти. В дизайне TermMax используются ценовые кривые, а не опора целиком на отдельные ордера.
Но я бы не назвал это бесплатным улучшением.
Неприятная часть — ценеобразование. В ордербуке плохая цена может просто лежать и не использоваться. В AMM кривая всегда предлагает вам цену. Если кривая ошибочна, вы можете совершить сделку по плохой цене, даже не понимая, сколько риска было переложено на поставщиков ликвидности.
Так в чём же реальная проверка для TermMax — AMM или ордербук?
В том, сможет ли кривая оставаться адекватной, когда рынок испытывает стресс. Что происходит с этими котировками с фиксированной ставкой, когда внезапно волатильность делает предположения вчерашнего дня бессмысленными?
Интересная часть TermMax — не то, что он перешёл с ордербука на AMM.
Интересно то, почему этот компромисс подходит для рынков с фиксированной ставкой.
Мне всегда казалось, что ордербуки здесь неуклюжи. Кредитору может понадобиться 8% на 90 дней, а заёмщику — 7,5%… и внезапно рынку нужен ещё один участник, который будет заботиться об этой точной доле времени и цене. Если никто не придёт, рынок выглядит ликвидным прямо до того момента, когда вы реально пытаетесь совершить сделку.
AMM решает эту проблему по-другому. Практическая выгода — непрерывное исполнение: вам не нужно, чтобы заранее стоял встречный ордер, прежде чем вы сможете войти или выйти. В дизайне TermMax используются ценовые кривые, а не опора целиком на отдельные ордера.
Но я бы не назвал это бесплатным улучшением.
Неприятная часть — ценеобразование. В ордербуке плохая цена может просто лежать и не использоваться. В AMM кривая всегда предлагает вам цену. Если кривая ошибочна, вы можете совершить сделку по плохой цене, даже не понимая, сколько риска было переложено на поставщиков ликвидности.
Так в чём же реальная проверка для TermMax — AMM или ордербук?
В том, сможет ли кривая оставаться адекватной, когда рынок испытывает стресс. Что происходит с этими котировками с фиксированной ставкой, когда внезапно волатильность делает предположения вчерашнего дня бессмысленными?