Схватил перекус и ушёл в кроличью нору в собственном V2-описании TermMax'а (#TermMax , @TermMax ) — и вот что интересно: они прямо признают то, что большинство людей по умолчанию считает рабочим как есть. Изолированные рынки означают, что ликвидность «сидит» по отдельности для каждого срока. Их же собственный пример: 1.1M USDC в одном вольте должны быть распределены по рынкам, и это «делает невозможным размещение крупных ордеров». Без спинов. Их слова.
Проверил DefiLlama в ту же сессию — TermMax сейчас стоит $27.28M в активных займах, TVL $31.22M. То есть реальный капитал-проход остаётся скромным, и даже при таком масштабе протоколу понадобилось собрать Order Aggregator, чтобы просто имитировать «глубину» как у одного пула — склеивая Atomic Orders, лимитные ордера и позиции Smart Unwind за кулисами, чтобы заёмщику не приходилось вручную собирать три отдельных источника ликвидности для одного займа.
Вот эта часть у меня и зацепилась. «Децентрализованные рынки с фиксированной ставкой, обеспечивающие следующий цикл» подразумевают глубокую, единую ликвидность, которая появляется по требованию. А по факту происходит фрагментация по замыслу, которую «чиниют» маршрутизационной логикой — это работает, но это не то же самое, что органическая глубина.
Заставляет задуматься: масштабируется ли фиксированная DeFi за счёт привлечения большего капитала на эти изолированные рынки, или за счёт того, что она лучше умеет скрывать, что снизу всё равно всё фрагментировано.
Проверил DefiLlama в ту же сессию — TermMax сейчас стоит $27.28M в активных займах, TVL $31.22M. То есть реальный капитал-проход остаётся скромным, и даже при таком масштабе протоколу понадобилось собрать Order Aggregator, чтобы просто имитировать «глубину» как у одного пула — склеивая Atomic Orders, лимитные ордера и позиции Smart Unwind за кулисами, чтобы заёмщику не приходилось вручную собирать три отдельных источника ликвидности для одного займа.
Вот эта часть у меня и зацепилась. «Децентрализованные рынки с фиксированной ставкой, обеспечивающие следующий цикл» подразумевают глубокую, единую ликвидность, которая появляется по требованию. А по факту происходит фрагментация по замыслу, которую «чиниют» маршрутизационной логикой — это работает, но это не то же самое, что органическая глубина.
Заставляет задуматься: масштабируется ли фиксированная DeFi за счёт привлечения большего капитала на эти изолированные рынки, или за счёт того, что она лучше умеет скрывать, что снизу всё равно всё фрагментировано.
