Чем больше я читаю про @TermMax , тем меньше думаю, что «фиксированная ставка» — это скрытая ключевая функция.
Я бы сказал, что более тихая инновация — это кривая ценообразования по диапазонным ордерам (range-order pricing curve).
В статье TermMax от 6 февраля 2025 года по AMM описана модель, вдохновлённая Uniswap V3 с концентрированной ликвидностью, но применённая к токенам с фиксированной доходностью: FT и XT.
Важная часть — это cut points (границы диапазонов).
Вместо того чтобы LP принимали одну статическую ставку, они могут задать несколько cut points, которые создают кусочно заданную кривую обменного курса FT/XT.
Один пример из статьи:
▶ 1,000 USDC чтобы выдать в займ
▶ 80% распределяется в диапазон 10%–15% годовых (APR)
▶ 20% распределяется в диапазон 15%–40% годовых (APR)
▶ 3 cut points создают 2 отдельных диапазона
Тогда ставка может меняться по мере того, как всё больше ордера будет исполнено.
Это довольно другое представление о механике по сравнению с:
«Вот рыночная ставка. Бери или не бери».
Большинство людей, которые смотрят на @TermMax , вероятно, следят за главным заголовком:
кредитование под фиксированную ставку
Но под этим скрывается другой вопрос:
Насколько точно ликвидность может выражать предпочтительную ставку?
Это важно, потому что рынки фиксированной доходности — это не «одна цена».
Это кривая в разрезе риска, размера и срока.
Диапазонная (range-order) конструкция TermMax пытается прямо закодировать часть этого в ликвидности.
И это не просто маркетинговая диаграмма. В статье прописано, как каждый диапазон хранит параметры своей ликвидности и резерва, и как соседние диапазоны выравниваются по своим cut points.
Есть ещё и временной компонент.
В статье отмечается, что по мере приближения к погашению цены FT и XT меняются даже при той же APR, поэтому кривая ценообразования пересчитывается, когда исполняются транзакции.
Мне кажется, именно это и самое интересное.
«Фиксированное» в кредитовании под фиксированную ставку не означает, что у всего рынка одна фиксированная цена.
Это означает, что у каждой позиции может быть заданная ставка, при этом рынок вокруг этих позиций всё ещё может иметь структурированную кривую.
Это действительно умно.
Какие данные убедили бы вас в том, что диапазонная кривая TermMax на самом деле улучшает поиск цены (rate discovery)?
@TermMax #TermMax $TMX $BTW
Я бы сказал, что более тихая инновация — это кривая ценообразования по диапазонным ордерам (range-order pricing curve).
В статье TermMax от 6 февраля 2025 года по AMM описана модель, вдохновлённая Uniswap V3 с концентрированной ликвидностью, но применённая к токенам с фиксированной доходностью: FT и XT.
Важная часть — это cut points (границы диапазонов).
Вместо того чтобы LP принимали одну статическую ставку, они могут задать несколько cut points, которые создают кусочно заданную кривую обменного курса FT/XT.
Один пример из статьи:
▶ 1,000 USDC чтобы выдать в займ
▶ 80% распределяется в диапазон 10%–15% годовых (APR)
▶ 20% распределяется в диапазон 15%–40% годовых (APR)
▶ 3 cut points создают 2 отдельных диапазона
Тогда ставка может меняться по мере того, как всё больше ордера будет исполнено.
Это довольно другое представление о механике по сравнению с:
«Вот рыночная ставка. Бери или не бери».
Большинство людей, которые смотрят на @TermMax , вероятно, следят за главным заголовком:
кредитование под фиксированную ставку
Но под этим скрывается другой вопрос:
Насколько точно ликвидность может выражать предпочтительную ставку?
Это важно, потому что рынки фиксированной доходности — это не «одна цена».
Это кривая в разрезе риска, размера и срока.
Диапазонная (range-order) конструкция TermMax пытается прямо закодировать часть этого в ликвидности.
И это не просто маркетинговая диаграмма. В статье прописано, как каждый диапазон хранит параметры своей ликвидности и резерва, и как соседние диапазоны выравниваются по своим cut points.
Есть ещё и временной компонент.
В статье отмечается, что по мере приближения к погашению цены FT и XT меняются даже при той же APR, поэтому кривая ценообразования пересчитывается, когда исполняются транзакции.
Мне кажется, именно это и самое интересное.
«Фиксированное» в кредитовании под фиксированную ставку не означает, что у всего рынка одна фиксированная цена.
Это означает, что у каждой позиции может быть заданная ставка, при этом рынок вокруг этих позиций всё ещё может иметь структурированную кривую.
Это действительно умно.
Какие данные убедили бы вас в том, что диапазонная кривая TermMax на самом деле улучшает поиск цены (rate discovery)?
@TermMax #TermMax $TMX $BTW