Уолл-стрит‌ в среду открылся в совершенно другом настроении после трех подряд сессий потерь, вызванных ростом доходности гособлигаций и распродажей акций чипмейкеров. Министерство финансов сообщило, что расширит свои операции по обратному выкупу ценных бумаг со сроком погашения от 10 до 30 лет, отдельно охватив сегменты 10–20 и 20–30 лет — как минимум удвоив объем каждой операции с $2 млрд до как минимум $4 млрд, при этом более крупные операции будут продолжаться в течение следующих двух месяцев.

С учётом новости цены облигаций росли, а доходности снижались. Доходность 30-летних казначейских облигаций упала примерно на 9 базисных пунктов — до около 5,19%, что стало одним из наиболее резких разворотов за один день за последние месяцы, и это сопровождалось откатом от свежего максимума во вторник выше 5,3% — худшего уровня с 2007 года. Доходность 10-летних бумаг ослабла до примерно 4,64%.

Этого оказалось достаточно, чтобы прервать трёхдневную полосу снижения у акций. Все четыре крупнейших индекса США выросли сразу после открытия, хотя затем ралли ослабло по мере того, как торговая сессия шла к завершению, и в итоге индексы прибавили лишь умеренно — не удержав свои ранние приросты. Чувствительный к ставкам Russell 2000 лидировал с ростом на 0,5%, тогда как S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average прибавили примерно по 0,2% каждый — этого хватило, чтобы завершить трёхдневное снижение уже самого S&P.

Акции, которые считаются бенефициарами более низких ставок, взяли эстафету. Lowe's и Home Depot прибавили примерно по 2%. Механизм здесь довольно прямолинейный: удвоение выкупа долгосрочных казначейских облигаций вбрасывает новый спрос на рынок облигаций, толкая цены вверх и доходности вниз, а поскольку долгосрочные доходности «якорят» ставки по ипотеке на 30 лет, это означает облегчение заимствований в ближайшей перспективе. Более дешёвые кредиты могут разморозить стагнирующий рынок жилья, а инвесторы повышают котировки сетей по улучшению дома в ожидании оживления дорогостоящих ремонтных работ.

Moderna сделала больше, чем просто подхватила эстафету. Она сорвала джекпот. Акции взлетели более чем на 177% после того, как компания и партнёр Merck сообщили, что экспериментальная mRNA-вакцина от рака, протестированная вместе с иммунотерапией Keytruda компании Merck более чем у 1100 пациентов с высокорисковой меланомой, сработала: предотвратила возвращение или распространение рака. Результат отправил котировки Moderna в сильный рост, а вместе с ним Merck прибавила более 12% — инвесторы оценивали потенциал того, что дальше могут последовать ещё «блокбастеры». Это второй крупный прорыв в онкологии за последние месяцы.

Тем временем Marvell расширила партнёрство с Google, чтобы разрабатывать специализированные ИИ-чипы для экосистемы Tensor Processing Unit поискового гиганта. Чтобы закрепить договорённость, Marvell предоставила Google варранты на покупку до 58,97 млн акций по 206,58 долл. за каждую — потенциальная доля на 12,2 млрд долл. Ключевым моментом является то, что большинство этих акций вестят только по мере того, как Google фактически покупает оборудование, с «поставками» траншами для каждого объёма в 500 млн долл. выручки от кастомных чипов, который Marvell получает. При полном исполнении варранта Google станет одним из крупнейших акционеров Marvell. На этой новости акции взлетели почти на 10%. Broadcom, которая была основным партнёром Google по кастомным чипам большую часть десятилетия, упала на 4,6% — напоминание о том, что Alphabet активно работает над диверсификацией своей цепочки поставок для ИИ, а не опирается на одного вендора.

SK Hynix перешла к стабилизации собственных акций: компания раскрыла планы выкупить и аннулировать примерно 24 млн акций — около 3,3% от находящихся в обращении — за 29 млрд долл., а также повысить обещание по возврату средств акционерам до более чем 50% накопленного свободного денежного потока через 2027 год после того, как акции упали более чем на 50% за два месяца. Выкуп стартует в четверг и продлится до середины ноября, следуя за 26,5 млрд долл., которые чипмейкер привлёк всего месяц назад в листинге в США — сделка пришлась на пик энтузиазма вокруг ралли по ИИ. Инвесторы стали более настороженными с тех пор, как начали сомневаться в том, насколько долговечными на самом деле будут траты на ИИ-оборудование, и они требуют выплат, соответствующих этому. Акции закрылись ростом на 0,4%.

Крипто пошёл по той же схеме, что и акции сектора жилья: более дешёвые деньги, больше тяги к риску. Трейдеры восприняли удвоение buyback’ов как зелёный свет для риск-активов в целом — и криптовалюты резко пошли вверх. Биткоин подскочил более чем на 5% и торговался выше 68 600 долл. Эфир прибавил 8% и торговался около 2 072 долл., а Solana выросла на 5% — выше 81 долл. Coinbase и Circle выросли обе более чем на 9%, Strategy поднялась почти на 13%, а Robinhood — более чем на 4%.

Золото сделало обратное тому, что обычно подразумевает «risk-on» день, и всё равно выросло — поддержали и более слабый доллар. Фьючерсы на декабрь поднимались до $4557,60 долл. за тройскую унцию — максимума с 2 июня, когда они касались $4571,30, — прибавив более 3% за день. Ралли распространилось на более широкий комплекс драгоценных металлов: фьючерсы на серебро, платину и палладий тоже росли. Добытчики подхватили импульс: Kinross Gold закрылась ростом более 10% за лучший день с ноября 2022 года, Agnico Eagle Mines прибавила 11% за самую сильную сессию с марта 2020 года, а Newmont — почти 8%.

Не каждый уголок тех-сектора получил сообщение. Wall Street Journal сообщила, что результаты OpenAI за второй квартал разочаровали инвесторов: выручка выросла на 18% квартал к кварталу, но также выросли и убытки — это добавило новых сомнений относительно окупаемости всех расходов на инфраструктуру для ИИ. Advanced Micro Devices прибавила почти 4% в обратную сторону? (в тексте: «sh‌ed near‌ly 4%» — то есть упала почти на 4%), iShares AI Innovation and Tech Active ETF снизился примерно на 2%, а PHLX Semiconductor Index опустился ещё на 2,1%, продлив кумулятивное снижение с момента закрытия в понедельник — до более чем 7%.

Defence-tech компания Lyntri­s имела всё ещё довольно «качающийся» дебют. The Falls Church, находящаяся в Вирджинии компания — специалист по сенсорам и связности — увидела, что её акции упали на 11,4% до уровня около 15,50 долл. после того, как она оценила свой сдвинутый по объёму IPO по 17,50 долл., хотя размещение привлекло 297,5 млн долл., значительная часть которых предназначена для погашения существующего долга. Объём портфеля контрактов на 924 млн долл. не смог успокоить инвесторов. Чистый убыток 13 млн долл. за первую половину года в сочетании с более широкими сомнениями по поводу оценок небольших компаний в сфере обороны удерживали акцию под давлением в ходе её открывающей сессии. Lyntris — лишь последняя в волне компаний из сферы оборонных технологий, которые выходили на листинги в Нью-Йорке с весны: когда руководства стремятся воспользоваться интересом инвесторов к сектору.

Анализ сектора:

Под заголовками рынок выглядел сильнее, чем могло показаться. Индекс S&P 500 с равным весом, который убирает чрезмерное влияние крупнейших megacap-бумаг, прибавил 1,0% против более скромных 0,2% у кап-взвешенного индекса, а ширина рынка улучшилась: в семи из одиннадцати секторов были росты в течение дня. Такой разрыв обычно признак того, что у ралли есть «ноги» за пределами горстки гигантских акций.

Во главе шёл сектор здравоохранения: рост на 3,5% на фоне результатов испытаний Moderna и Merck. Вместе с приростом во вторник это стало вторым по силе двухдневным ралли для сектора с ноября 2020 года — напоминание о том, как быстро один клинический релиз может сдвинуть fortunes целого сектора. Наиболее чувствительные к ставкам сегменты рынка — строители жилья, а также потребительские компании — получили тот же попутный ветер на фоне падающих доходностей, а материалы опередили рынок, поскольку драгоценные металлы и акции горнодобывающих компаний раллировали после прорыва золотом ключевого технического порога.

Не всё подключилось к общему движению. Информационные технологии отставали: -0,73% — на фоне продолжающихся фиксаций прибыли в «летающих» акциях ИИ и полупроводников в условиях сохраняющейся обеспокоенности по поводу завышенных оценок и растущих затрат на финансирование. Финансовый сектор снизился на 0,62% — его придавило тем же всплеском активности на рынке облигаций и многолетними максимумами доходностей казначейских бумаг, которые повышают стоимость заимствований и подпитывают макро-неопределённость. Промышленный сектор упал на 0,89% — циклический откат на фоне неоднородных экономических данных и более осторожных сигналов со стороны ретейла и жилищных показателей, из-за чего энтузиазм инвесторов остыл.

Nordson публикует отчёты после закрытия среды, а с этого момента календарь становится более насыщенным. Walmart (консенсус EPS 0,75 долл. при выручке около 185,8 млрд долл.) и Alibaba (1,57 долл. EPS, 39,9 млрд долл. выручки) отчитываются до открытия торгов в четверг, вместе с Deere (40,70 долл. EPS, 10,7 млрд долл. выручки) и NetEase (2,32 долл. EPS, 4,36 млрд долл. выручки) — новая порция ретейл- и индустриальных показателей для трейдеров, чтобы соотнести их с следующим шагом рынка облигаций.