Раньше я всегда думал, что фиксированное процентное кредитование — это мнимый спрос. Подумайте сами: в этой волне волатильности на крипторынке кто не смотрит на краткосрочную прибыль, получаемую за счёт плавающих ставок? Разве что иногда делают хеджирование — и то в целом нет необходимости «закреплять» ставку. Поэтому @TermMax , когда только запустили, я даже сказал другу: в течение полугода она точно перейдёт в другую модель.
Но недавно я посмотрел данные: на Token Terminal её дневная активность держится около 4000 — это выше, чем у Morpho (примерно 3700). Вот тогда я всерьёз взялся за документацию.
Разобрался и понял: по сути это «AMM для займов». Она заимствует идею Uniswap V3 и раскладывает фиксированную ставку на три токена. FT — это по сути нулевокопонная облигация: погашение 1:1 по сроку. XT вместе с FT: 1 FT + 1 XT всегда соответствует 1 токенному долга; по сроку XT обнуляется. А GT — это NFT, который фиксирует залог и задолженность по каждой конкретной сделке. Заёмщик блокирует залог в GT, чеканит FT исходя из максимального loan-to-value, продаёт FT за деньги. Кредитор покупает FT со скидкой и по номиналу выкупает обратно по сроку, зарабатывая разницу. Ликвидация тоже проще: если LTV выше порога или по истечении срока долг не погашен — в течение двухчасового окна ликвидатор получает 5% награды, а заёмщик дополнительно платит 10% штрафа. Если ликвидаторов нет — происходит физическая поставка: залог напрямую передаётся кредитору, никаких «ботов-перехватчиков».
Проблему скачков ставки вроде бы удалось решить, но риски по цене залога и по ликвидности на вторичном рынке остались — ни один не пропал. Range Order позволяет маркет-мейкерам выставлять сегментированные процентные ставки самому; пул работает по формуле постоянного произведения, и чем глубже позиция по заимствованиям, тем сильнее «разгоняется» ставка. Самый сложный момент — холодный старт: без LP-«подушки» от розницы всё держится в основном на профессиональных котировщиках.
Теперь смотрите TMX: не зацикливайтесь только на TVL. Настоящие сигналы — это глубина сделок по FT с тем же сроком, спред между заимствованием и кредитованием, а также есть ли перед погашением случаи массового «выхода» с позиций. Выживет ли фиксированная ставка — зависит от того, есть ли люди, которые действительно, за свои деньги, продолжают занимать по этой цене. #TermMax
Но недавно я посмотрел данные: на Token Terminal её дневная активность держится около 4000 — это выше, чем у Morpho (примерно 3700). Вот тогда я всерьёз взялся за документацию.
Разобрался и понял: по сути это «AMM для займов». Она заимствует идею Uniswap V3 и раскладывает фиксированную ставку на три токена. FT — это по сути нулевокопонная облигация: погашение 1:1 по сроку. XT вместе с FT: 1 FT + 1 XT всегда соответствует 1 токенному долга; по сроку XT обнуляется. А GT — это NFT, который фиксирует залог и задолженность по каждой конкретной сделке. Заёмщик блокирует залог в GT, чеканит FT исходя из максимального loan-to-value, продаёт FT за деньги. Кредитор покупает FT со скидкой и по номиналу выкупает обратно по сроку, зарабатывая разницу. Ликвидация тоже проще: если LTV выше порога или по истечении срока долг не погашен — в течение двухчасового окна ликвидатор получает 5% награды, а заёмщик дополнительно платит 10% штрафа. Если ликвидаторов нет — происходит физическая поставка: залог напрямую передаётся кредитору, никаких «ботов-перехватчиков».
Проблему скачков ставки вроде бы удалось решить, но риски по цене залога и по ликвидности на вторичном рынке остались — ни один не пропал. Range Order позволяет маркет-мейкерам выставлять сегментированные процентные ставки самому; пул работает по формуле постоянного произведения, и чем глубже позиция по заимствованиям, тем сильнее «разгоняется» ставка. Самый сложный момент — холодный старт: без LP-«подушки» от розницы всё держится в основном на профессиональных котировщиках.
Теперь смотрите TMX: не зацикливайтесь только на TVL. Настоящие сигналы — это глубина сделок по FT с тем же сроком, спред между заимствованием и кредитованием, а также есть ли перед погашением случаи массового «выхода» с позиций. Выживет ли фиксированная ставка — зависит от того, есть ли люди, которые действительно, за свои деньги, продолжают занимать по этой цене. #TermMax