Сильный денежный поток обеспечивает поддержку, триллион на AI, рынок, похоже, также аплодирует «вложению денег». Будет ли это по-другому, чем с метавселенной?

Автор: Frank, McTong MSX

1350 миллиардов долларов - это деньги, которые Meta (META.M) планирует потратить в 2026 году.

2025 Q4 результаты, 2026 Q1 прогнозы превысили ожидания, что позволило многим акционерам, испытывающим муки от вопросов «отставания», немного вздохнуть с облегчением. Однако в то же время капитальные расходы (CapEx) на 2026 год достигнут 1350 миллиардов долларов, что почти в два раза больше по сравнению с прошлым годом, и это не может не вызывать беспокойство, станет ли это еще одной рискованной ставкой?

Удивительно, но рынок, похоже, отреагировал положительно: цена акций Meta подскочила более чем на 10% на внебиржевых торгах и продолжила расти на ночных торгах.

Ответ скрыт в этом отчете о доходах: по крайней мере, на данный момент он показывает рынку, что инвестиции в ИИ — это не просто видение будущего, а реальный фактор, улучшающий самый прибыльный бизнес на данный момент — рекламный бизнес. Поэтому Уолл-стрит начинает делать ставку на изменение имиджа Meta и готова платить за этот масштабный инвестиционный план.

В конечном счете, "смелость тратить деньги и идти ва-банк" всегда была определяющей чертой Meta и Цукерберга. Это также означает, что победа может стать огромным поворотом событий; поражение, по крайней мере при нынешней финансовой структуре, вряд ли перерастет в неконтролируемую катастрофу.

I. Краткий обзор финансового отчета: как прибыль, так и прогнозы превзошли ожидания.

С точки зрения результатов, этот финансовый отчет способен изменить настроения рынка.

В частности, основные финансовые показатели компании за четвертый квартал 2025 года почти все превзошли ожидания: выручка составила 59,893 млрд долларов, что на 24% больше, чем годом ранее, превысив рыночные ожидания в 58,6 млрд долларов; чистая прибыль составила 22,768 млрд долларов, что на 9% больше, чем годом ранее; и разводненная прибыль на акцию (EPS) составила 8,88 доллара, что на 11% больше, чем годом ранее, превысив рыночные ожидания в 8,23 доллара.

Можно сказать, что компания Meta продемонстрировала уверенные и стабильные результаты в четвертом квартале, как с точки зрения устойчивости роста выручки, так и темпов получения прибыли.

Если рассматривать весь год в целом, логика роста остается неизменной: выручка за весь 2025 год составит 200,966 млрд долларов США, что на 22% больше, чем годом ранее; операционная прибыль составит 83,276 млрд долларов США, что на 20% больше, чем годом ранее, при этом основные показатели по-прежнему демонстрируют двузначный рост.

Единственным исключением стала чистая прибыль за полный год в размере 60,458 млрд долларов, что на 3% меньше, чем годом ранее. Однако это изменение было вызвано не ухудшением показателей основного бизнеса, а разовым налоговым фактором – в соответствии с Законом о расширении и улучшении бизнеса (Bigger & Beautiful Act) компания признала разовые неденежные расходы по налогу на прибыль в размере приблизительно 16 млрд долларов.

Если этот фактор исключить, чистая прибыль и прибыль на акцию за весь год все равно покажут значительный рост, что объясняет очевидное противоречие между данными за весь год и высокими квартальными показателями.

В то же время операционные показатели также продемонстрировали типичное «одновременное увеличение как объема, так и цены»:

• Число ежедневно активных пользователей приложения Family достигло 3,58 миллиарда, что на 7% больше, чем годом ранее, и соответствует ожиданиям рынка;

• Количество показов рекламы увеличилось на 18% по сравнению с прошлым годом; средняя стоимость одной рекламы выросла на 6% по сравнению с прошлым годом.

• Средний доход на одного пользователя (ARPU) составил 16,73 доллара США, что на 16% больше, чем годом ранее;

Все эти данные указывают на один и тот же вывод: рекламная платформа Meta не только не замедлила свою работу, но и продолжает развиваться с точки зрения эффективности и возможностей монетизации.

Более того, истинным стимулом для изменения рыночных настроений стали не только превзошедшие ожидания результаты, но и оптимистичные прогнозы руководства на будущее: согласно прогнозу Meta, выручка в первом квартале 2026 года достигнет 53,5–56,5 млрд долларов, что соответствует росту на 26–34% в годовом исчислении, значительно превышающему предыдущие ожидания рынка в размере около 21%. Такая цена подразумевает, что руководство считает, что высокие темпы роста Reels сохранятся, а прогресс коммерциализации Threads окажется лучше, чем предполагали ранее осторожные прогнозы рынка.

Учитывая уже сформированную рекламную базу, эти рекомендации также напрямую укрепляют доверие рынка к устойчивости улучшений в эффективности рекламы, достигаемых с помощью ИИ.

Конечно, стоит отметить, что «метавселенная» остается ахиллесовой пятой Meta. Ее подразделение по созданию метавселенной, Reality Labs, зафиксировало операционный убыток в размере 6,02 миллиарда долларов в четвертом квартале, что на 21% больше, чем годом ранее, при выручке в 955 миллионов долларов, что на 13% больше, чем годом ранее. С конца 2020 года совокупный операционный убыток подразделения приблизился к 80 миллиардам долларов.

Однако, в отличие от прошлого, роль Reality Labs в текущем финансовом отчете больше не является ключевым фактором, влияющим на общую картину компании, и постепенно отходит на второй план.

II. При наличии прочной социальной основы ИИ еще больше усиливает конкурентное преимущество.

По крайней мере, на уровне основного бизнеса, ИИ действительно начал создавать реальную ценность для коммерциализации компании Meta (META.M).

В некоторых отношениях, в отличие от Google (GOOGL.M) или Microsoft (MSFT.M), Meta в настоящее время является игроком, чьи «инвестиции в ИИ напрямую приносят пользу основному операционному денежному потоку», что подтверждается финансовыми отчетами.

Во-первых, это отражается в системном повышении эффективности рекламы благодаря прямой интеграции ИИ в системы рекомендаций и показа рекламы. В результате Meta добилась 6%-ного роста средней цены за объявление в годовом исчислении и значительного 18%-ного увеличения количества показов в четвертом квартале. Руководство также неоднократно подчеркивало, что модернизация алгоритма рекомендаций на основе ИИ и системы показа рекламы значительно улучшила показатели конверсии и эффективность показа рекламы.

В США Instagram Reels продемонстрировал рост времени просмотра более чем на 30% по сравнению с прошлым годом, став ключевым инструментом, обеспечивающим размещение рекламы и возможности монетизации.

Во-вторых, это ускоренная коммерциализация WhatsApp. Meta планирует в этом году полностью внедрить рекламу в WhatsApp Moments, что рассматривается как следующий потенциальный источник многомиллиардного роста доходов компании и ключевой шаг в расширении систем рекомендаций и рекламы на основе ИИ для более широкого спектра сценариев трафика.

В целом, несмотря на продолжающуюся внешнюю конкуренцию со стороны TikTok и других компаний, основная социальная составляющая Meta не ослабла. Напротив, благодаря глубокой интеграции ИИ в свои системы рекомендаций и рекламы, компания еще больше укрепила свои конкурентные преимущества.

Оглядываясь на прошедший год, можно с уверенностью сказать, что действия Meta в области ИИ были весьма агрессивными: от многомиллиардных вложений в приобретение доли в Scale AI и найма Александра Вана на должность руководителя «Лаборатории суперинтеллекта (MSL)» до постоянного переманивания талантливых сотрудников с высокими зарплатами и реструктуризации организационной структуры ИИ, многомиллиардных вложений в приобретение Manus и запуска Meta Compute с планами по созданию вычислительной мощности и энергетической инфраструктуры объемом в десятки гигабайт в течение следующего десятилетия...

Эта серия действий напомнила многим знакомый сценарий: радикальные инвестиции, грандиозный сюжет и длительный период окупаемости. Другими словами, похоже, мы снова наблюдаем «Цукерберга в эпоху метавселенной».

Однако, в отличие от эпохи метавселенной, на этот раз руководство четко обозначило свои финансовые ожидания, заявив, что даже при значительном увеличении инвестиций в инфраструктуру операционная прибыль в 2026 году все равно будет выше, чем в 2025 году, а траектория роста затрат на масштабные инвестиции в 2026 году будет предельно прозрачной и в основном будет сосредоточена на вычислительных мощностях, амортизации, сторонних облачных сервисах и высококвалифицированных технических специалистах.

Короче говоря, в стратегическом плане Meta искусственный интеллект — это не просто технологическая концепция, ставящая на будущее, а реальный инструмент, постоянно улучшающий основной денежный поток компании. Логика проста: когда ИИ глубоко интегрирован в системы рекомендаций и рекламы, даже самые незначительные улучшения, такие как увеличение времени пребывания 3,6 миллиарда пользователей на платформе на несколько десятков секунд в день или повышение коэффициента конверсии рекламы на 1%, быстро превратятся в значительный и повторяемый рост денежного потока в дополнение к текущему масштабу трафика Meta и рекламной базе.

Именно в рамках этой высокоэффективной структуры повышение эффективности, обеспечиваемое ИИ, фактически компенсирует и даже покрывает ежегодные капитальные затраты в размере до 135 миллиардов долларов. Другими словами, Уолл-стрит больше не боится того, что Meta будет сжигать деньги, отчасти потому, что она увидела реальные деньги, которые приносит ИИ.

Интересно, что в более широком смысле, в этой гонке вооружений в области ИИ в Кремниевой долине, помимо основного подхода, заключающегося в активном экспорте вычислительных мощностей, моделей и инструментов по всему миру в качестве «продавцов лопат и инструментов», существует еще один подход — метамодель, предполагающая интеграцию ИИ в основу собственной бизнес-системы, напрямую усиливая существующие механизмы привлечения трафика и монетизации.

Именно эта модель — которая не полагается на продажу новых продуктов, а вместо этого получает прибыль за счет повышения эффективности собственной монетизации — четко отличает инвестиционный путь Meta в области ИИ от логики монетизации других крупных технологических компаний, которая сосредоточена на крупных моделях или облачных сервисах. Из-за этого рынок начинает пересматривать ценовую стратегию Meta.

Искусственный интеллект здесь — это не далёкая история, ожидающая воплощения, а реальная переменная, которую можно непрерывно и количественно направлять обратно в основной денежный поток через рекламную систему.

Возможно, это основная причина, по которой рынок готов пересмотреть цену Meta.

III. Ставки «ва-банк»: война, которую невозможно проиграть?

«Сверхинтеллект» стал одним из наиболее часто используемых ключевых слов в работе Цукерберга и руководства Meta.

В ходе телефонной конференции по итогам финансового года Цукерберг не скрывал своих амбиций: «Я с нетерпением жду возможности продвинуть персональный сверхинтеллект для пользователей по всему миру», что стало долгосрочной стратегией Meta, охватывающей таланты, вычислительные мощности и инфраструктуру.

Во-первых, если взглянуть на показатели капитальных затрат, как уже упоминалось выше, компания Meta сделала ставку на все, ожидая, что общие операционные расходы в 2026 году достигнут 162-169 миллиардов долларов, что представляет собой увеличение на 37-44% по сравнению с предыдущим годом и значительно превышает предыдущий прогноз рынка, составлявший приблизительно 150-160 миллиардов долларов.

В то же время, своими действиями Meta также посылает рынку «сигнал о компромиссе». Только в этом месяце СМИ сообщили о планах сократить около 10% сотрудников Reality Labs, что затронет примерно 1500 человек. Это означает, что бизнес, связанный с Metaverse, еще больше сокращается, чтобы освободить место для ИИ и основных направлений бизнеса.

Более стратегически важным является переклассификация вычислительных мощностей и инфраструктуры компанией Meta. 12 января Цукерберг лично сообщил о запуске нового стратегического проекта высшего уровня под названием Meta Compute. Согласно опубликованной информации, Meta планирует инвестировать не менее 600 миллиардов долларов в центры обработки данных и связанную с ними инфраструктуру в США к 2028 году.

Однако позже финансовый директор Meta, Сьюзан Ли, уточнила эту цифру, заявив, что инвестиции предназначались не только для покупки серверов для ИИ, но и покрывали строительство центров обработки данных, вычислительных мощностей и энергетической инфраструктуры в Соединенных Штатах, а также дополнительный персонал и связанные с этим расходы, необходимые для поддержки работы бизнеса компании в США.

Объективно говоря, с точки зрения плотности кадров, масштабов вычислительной мощности и мощи инфраструктуры, инвестиции Meta в ИИ не уступают, а в некоторых аспектах даже превосходят инвестиции основных конкурентов.

Конечно, этот путь по своей сути — палка о двух концах. Как только рост выручки, эффективность рекламы или разработка новых моделей перестанут успевать за ростом издержек, терпимость рынка резко снизится, и оценки и ожидания по прибыли могут столкнуться с негативной реакцией.

Иными словами, это не эксперимент, который можно многократно проверять и терпеть неудачи, а стратегическая война, которая, однажды начавшись, трудно прекращается.

В заключение

В своем блоге в сентябре 2025 года Цукерберг заявил, что было бы очень жаль потратить сотни миллиардов долларов впустую, но, с другой стороны, риск для Meta может быть еще выше, если она отстанет в волне развития ИИ.

«Для Meta реальный риск заключается не в том, насколько агрессивны инвестиции, а в том, не будет ли компания колебаться в критические моменты». В сегодняшних условиях это утверждение можно рассматривать почти как примечание ко всем стратегическим действиям Meta за последний год.

Конечно, историю нелегко забыть. В предыдущей одномерной истории Цукерберг тоже решил сделать ставку на раннем этапе и двигаться вперед изо всех сил, но конечный результат не оправдал первоначальных ожиданий рынка.

Разница заключается в том, что на этот раз Meta имеет доступ к самым плотным и коммерчески выгодным порталам пользовательского трафика в мире; а искусственный интеллект беспрецедентным образом меняет эффективность связей между людьми и контентом, а также между людьми и бизнесом.

Что касается 135 миллиардов долларов, то станет ли это историческим стратегическим шагом или очередным дорогостоящим уроком, покажет только время.