#fomc会议纪要 重点：
1. Ястребиные настроения — это точно не только те 3 голоса против.
В протоколе все очень четко: «several» — ряд должностных лиц на тот момент уже планировали поддержать повышение ставки, а «many» — многие чиновники считали, что если инфляция не будет продолжать снижаться, в будущем все равно потребуется ужесточение политики. Поэтому Hammack, Kashkari и Logan — это лишь трое, которые в итоге проголосовали против, и это не означает, что лишь трое беспокоятся о том, что ставка слишком низкая.
2. Инфляция — доминирующая ключевая проблема, явного лагеря, выступающего за снижение ставки, не появилось.
Сторонники повышения считают, что ценовое давление уже довольно широкое. Если сейчас не ужесточать, в будущем, возможно, придется отыгрывать упущенное куда более быстрыми и болезненными сериями повышений. Reuters также отдельно отметил, что во всем протоколе не было обсуждений в пользу снижения ставки. Это явно «ястребиный» уклон.
3. Но это «ястребиный Fed на 29 июля», а не сегодняшняя версия Fed.
На июльском заседании официально еще считали, что экономика расширяется устойчивыми темпами, а занятость в целом сбалансирована; однако после заседания в США уже вышли данные: занятость в несельскохозяйственном секторе — минус 23 тысячи человек, розничные продажи — минус 0,6%, а CPI — мягче, чем ранее. Иначе говоря, протокол раскрывает истинную «ястребиную» подоплеку, но новые экономические данные ослабляют необходимость немедленного повышения.
4. Между рынком и Fed по-прежнему заметен существенный разрыв.
Последняя ценовая оценка ставок перед выходом протокола и после него примерно такова: около 66% — без повышения, 34% — повышение на 25 б.п. А то, что раскрыл протокол, звучит как: «многие считают, что если инфляция не снижается, то все равно придется повышать». Поэтому сейчас рынок ставит на то, что в сентябре можно будет подождать, а внутри Fed мысль больше похожа на паузу — то есть «перерыв не равно окончание цикла повышения».
Как это понимать для доллара, U.S. Treasuries и BTC
Сам по себе этот протокол относится к умеренно медвежьему рисковому активу: в теории он должен поддержать доллар и доходности по краткосрочным U.S. Treasuries и слегка давить на BTC. Но сегодня вечером есть еще более крупный фактор — Минфин США расширяет долгосрочные выкупы U.S. Treasuries, и уже заметно прижал вниз 30-летнюю доходность, а доллар опустился к недавним минимумам. Поэтому сейчас рынок не находится в режиме «торгуем только FOMC-протоколом».
BTC по-прежнему около 68 160 долларов, за день примерно +5,45%, внутридневной максимум около 68 849 долларов. Иными словами, пока что собственный эффект «вынужденного закрытия позиций» в крипте и позитив по регулированию явно перекрывают этот ястребиный протокол.
1. Ястребиные настроения — это точно не только те 3 голоса против.
В протоколе все очень четко: «several» — ряд должностных лиц на тот момент уже планировали поддержать повышение ставки, а «many» — многие чиновники считали, что если инфляция не будет продолжать снижаться, в будущем все равно потребуется ужесточение политики. Поэтому Hammack, Kashkari и Logan — это лишь трое, которые в итоге проголосовали против, и это не означает, что лишь трое беспокоятся о том, что ставка слишком низкая.
2. Инфляция — доминирующая ключевая проблема, явного лагеря, выступающего за снижение ставки, не появилось.
Сторонники повышения считают, что ценовое давление уже довольно широкое. Если сейчас не ужесточать, в будущем, возможно, придется отыгрывать упущенное куда более быстрыми и болезненными сериями повышений. Reuters также отдельно отметил, что во всем протоколе не было обсуждений в пользу снижения ставки. Это явно «ястребиный» уклон.
3. Но это «ястребиный Fed на 29 июля», а не сегодняшняя версия Fed.
На июльском заседании официально еще считали, что экономика расширяется устойчивыми темпами, а занятость в целом сбалансирована; однако после заседания в США уже вышли данные: занятость в несельскохозяйственном секторе — минус 23 тысячи человек, розничные продажи — минус 0,6%, а CPI — мягче, чем ранее. Иначе говоря, протокол раскрывает истинную «ястребиную» подоплеку, но новые экономические данные ослабляют необходимость немедленного повышения.
4. Между рынком и Fed по-прежнему заметен существенный разрыв.
Последняя ценовая оценка ставок перед выходом протокола и после него примерно такова: около 66% — без повышения, 34% — повышение на 25 б.п. А то, что раскрыл протокол, звучит как: «многие считают, что если инфляция не снижается, то все равно придется повышать». Поэтому сейчас рынок ставит на то, что в сентябре можно будет подождать, а внутри Fed мысль больше похожа на паузу — то есть «перерыв не равно окончание цикла повышения».
Как это понимать для доллара, U.S. Treasuries и BTC
Сам по себе этот протокол относится к умеренно медвежьему рисковому активу: в теории он должен поддержать доллар и доходности по краткосрочным U.S. Treasuries и слегка давить на BTC. Но сегодня вечером есть еще более крупный фактор — Минфин США расширяет долгосрочные выкупы U.S. Treasuries, и уже заметно прижал вниз 30-летнюю доходность, а доллар опустился к недавним минимумам. Поэтому сейчас рынок не находится в режиме «торгуем только FOMC-протоколом».
BTC по-прежнему около 68 160 долларов, за день примерно +5,45%, внутридневной максимум около 68 849 долларов. Иными словами, пока что собственный эффект «вынужденного закрытия позиций» в крипте и позитив по регулированию явно перекрывают этот ястребиный протокол.