ладно, позволь мне рассказать кое-что, что буквально поразило меня, когда я впервые это заметил.

кастомный amm termmax использует диапазонные ордера — по сути, это LP, которые говорят: «я ссужу в диапазоне 5–6% годовых, больше ничего». звучит просто, правда? но подвох в другом: когда вы «склеиваете» эти ордера вместе, кривая доходности получается не гладкой, как у обычного amm. это лестница с невидимыми ловушками.

на прошлой неделе я видел, как заёмщик нажал кнопку «one-click looping», ожидая дешёвое плечо. их транзакция начала поедать ликвидность на 4%, потом на 5% — и бах. образовалась пропасть. между 5% и 8% не было ни одного LP. их сделка резко подскочила с 5% сразу до 8% в одном блоке. это не похоже на проскальзывание — это обрыв.

вот где становится по-настоящему интересно. как LP, если я вижу крупную транзакцию заёмщика в mempool, я могу опередить её, поставив диапазонный ордер прямо в этом «разрыве» — скажем, на 6%. сделка заёмщика заполняется против меня, я продаю FTs по 6%. затем я убираю свой ордер и выкупаю их обратно по 5% после того, как спрос остынет. спред без риска. это как ловить падающий нож, но с страховочной сеткой.

а продвинутая игра? «liquidity mirage» — расставлять приманочные ордера по дешёвым ставкам, а затем отменять их в середине сделки, чтобы загнать заёмщиков в дорогие ставки. жестоко, но гениально.

amm termmax — это не пассивная машина дохода, а микроcтруктурное поле боя, где умные LP фармят проскальзывание заёмщиков. и честно? это намного интереснее, чем скучные LP-комиссии.#TermMax @TermMax $BTW