Я потратил несколько недель на изучение рынков TermMax вместо того, чтобы просто гнаться за тем, что Aave или Morpho платят на этой неделе. Схема проста, если сесть и разобраться. Вы выбираете пару и дату погашения. Кредиторы покупают токены FT со скидкой и погашают их по номинальной стоимости, когда срок заканчивается. Эта скидка — это доходность. По сути, это ближе к покупке краткосрочной облигации, чем к тому, чтобы держать деньги в пуле, ставка которого может измениться за одну ночь.

Больше всего меня возвращает к теме неиспользованных средств. Неподобранные ордера не простаивают без дела. Их размещают в хранилищах Morpho или Aave, пока не найдётся вторая сторона. Это убирает привычную альтернативную стоимость размещения лимитного ордера. Кураторы задают ценовые диапазоны и лимиты риска — из‑за этого рынки становятся пригодными для использования, но при этом вы полагаетесь не только на умные контракты, а ещё и на их оценку.

Ликвидность распределена неравномерно. У некоторых рынков с USDC и RWA есть реальный объём. Много токенизированных акций и книги по более коротким срокам — тонкие, поэтому чтобы заполнить конкретную цену, может потребоваться время или придётся согласиться на худшую котировку. Прекратить позицию раньше тоже не бесплатно. Вы несёте риск по длительности (duration), даже если сама ставка зафиксирована.

Однокнопочное плечо через GT-токены — это удобно для тех, кто не любит «зацикливание», но оно добавляет дополнительные предположения поверх тех же залоговых активов и настройки кураторов.

Тот факт, что вы фиксируете 7–10% на несколько месяцев, действительно даёт преимущество по сравнению с тем, чтобы оставаться с плавающей ставкой, если ставки остаются высокими? Или предсказуемость просто скрывает стоимость того, что деньги «застревают» до погашения?

#termmax @TermMax $BTW $BTC