Я заметил, что в большинстве on-chain рынков кредитования реальная цена капитала задаётся не теми заёмщиками и кредиторами, которых вы видите в интерфейсе. Её определяет лишь небольшая группа маркет-мейкеров, использующих стратегии, о которых большинство пользователей даже не подозревает. Розничные участники просто берут опубликованную ставку, не понимая, кто формирует её.
Именно это меня зацепило в том, как TermMax обрабатывает поток ордеров. Маркет-мейкеры могут настраивать диапазонные ордера с пользовательскими кривыми ценообразования вместо того, чтобы выставлять одну плоскую ставку. Это работает меньше как сберегательный счёт и больше как книга кредитных ордеров, где продвинутые игроки активно управляют ликвидностью на разных уровнях ставок.
На что действительно стоит обратить внимание — информационная асимметрия, которую это создаёт. Маркет-мейкер, подстраивающий параметры кривой в зависимости от условий где-то ещё, по сути закладывает в цену информацию, которой не обладают большинство кредиторов. Если агрегировать такие ордера, заёмщикам становится больше выбора, но видимая ставка всё равно отражает чьё-то прочтение рынка, а не нейтральную усреднённую величину.
Такой подход имеет цену. Диапазонные ордера работают только если маркет-мейкеры, которые их ведут, остаются вовлечёнными, а DeFi уже накопил историю того, как провайдеры ликвидности уходят в сторону в тот момент, когда условия меняются. Если настройка кривых концентрируется у нескольких более искушённых акторов, глубина может истончаться как раз тогда, когда волатильность бьёт сильнее всего.
То, что я бы отслеживал, — не число активных рынков, а то, сколько различных маркет-мейкеров публикуют диапазонные ордера на каждый рынок, и сохраняется ли это в период стресса. Поведение спреда между опубликованными и исполненными ставками во время волатильных периодов говорит мне больше, чем любая цифра total value locked.
Я пока не знаю, приводит ли такая структура ценообразования к большей эффективности для кредиторов или просто переносит разрыв в информации в менее заметное место. Это тот вопрос, на который ответ даёт только реальный стресс.#termmax @TermMax
$BTW $HEMI $BR
#UAESaysItDetectedTwoIranianBallisticMissiles #USStorageStocksExtendLosses #US30YearYieldHitsHighestSince2002 #CitiPlansBitcoinCustodyForInstitutionsThisYear
Именно это меня зацепило в том, как TermMax обрабатывает поток ордеров. Маркет-мейкеры могут настраивать диапазонные ордера с пользовательскими кривыми ценообразования вместо того, чтобы выставлять одну плоскую ставку. Это работает меньше как сберегательный счёт и больше как книга кредитных ордеров, где продвинутые игроки активно управляют ликвидностью на разных уровнях ставок.
На что действительно стоит обратить внимание — информационная асимметрия, которую это создаёт. Маркет-мейкер, подстраивающий параметры кривой в зависимости от условий где-то ещё, по сути закладывает в цену информацию, которой не обладают большинство кредиторов. Если агрегировать такие ордера, заёмщикам становится больше выбора, но видимая ставка всё равно отражает чьё-то прочтение рынка, а не нейтральную усреднённую величину.
Такой подход имеет цену. Диапазонные ордера работают только если маркет-мейкеры, которые их ведут, остаются вовлечёнными, а DeFi уже накопил историю того, как провайдеры ликвидности уходят в сторону в тот момент, когда условия меняются. Если настройка кривых концентрируется у нескольких более искушённых акторов, глубина может истончаться как раз тогда, когда волатильность бьёт сильнее всего.
То, что я бы отслеживал, — не число активных рынков, а то, сколько различных маркет-мейкеров публикуют диапазонные ордера на каждый рынок, и сохраняется ли это в период стресса. Поведение спреда между опубликованными и исполненными ставками во время волатильных периодов говорит мне больше, чем любая цифра total value locked.
Я пока не знаю, приводит ли такая структура ценообразования к большей эффективности для кредиторов или просто переносит разрыв в информации в менее заметное место. Это тот вопрос, на который ответ даёт только реальный стресс.#termmax @TermMax
$BTW $HEMI $BR
#UAESaysItDetectedTwoIranianBallisticMissiles #USStorageStocksExtendLosses #US30YearYieldHitsHighestSince2002 #CitiPlansBitcoinCustodyForInstitutionsThisYear
