#termmax всё ещё считаешь TermMax и Pendle конкурентами? Я раньше тоже так смотрел. Когда я закончил разбор отчёта StateMind о сравнении их трёх протоколов, я понял: хотя оба дают тебе «фиксированный доход», они идут по двум совершенно разным траекториям финансовой эволюции.
Pendle — это «секьюритизация дохода». Он дробит уже существующие доходные активы (stETH, aUSDC — доходные активы) на токен основного долга PT и токен дохода YT. Условие такое: базовый актив уже приносит доход. Pendle лишь помогает тебе «заранее реализовать» будущие поступления. Это тот же логический принцип, что и в традиционных финансах в ABS (asset-backed securities): дом уже приносит аренду, а я упаковываю арендные платежи и продаю их.
TermMax — это «кредитное создание». USDC сам по себе не приносит проценты, а TermMax через структуру FT/XT и котировки куратора/маркетмейкера выстраивает с нуля рынок заимствований. Кредиторы готовы дать в долг под 5%, а заёмщики готовы взять под 6% — то есть в процессе согласования ставка «создаётся». Это то же самое, что делали банки пару сотен лет назад: превращали сбережения вкладчиков в кредит заёмщику, фактически создавая кредит «из воздуха».
Мне кажется, видеть это различие очень важно. Потому что именно оно определяет, кто сможет съесть кусок большего пирога.
В традиционных финансах: рынок облигаций — 100 трлн долларов, процентные деривативы — 600 трлн. Но порядок такой: сначала выпускают облигации, и только потом возникает спрос на процентные деривативы. Нет кредита — нет процентных ставок; нет процентных ставок — деривативы превращаются в воздушный замок. Старт Pendle — это «уже существующие доходные активы», потолок ограничен тем, сколько качественных доходных активов существует on-chain. Старт TermMax — это «спрос на кредитное согласование», и потолок — это весь рынок заимствований.
Поэтому они не конкуренты, а уровни финансовой архитектуры. Я верю, что в будущем появится связка «пользователи Pendle кладут PT в TermMax и берут плечо»: TermMax уже поддерживает использование PT в качестве залога. Тогда два протокола станут взаимными LEGO-деталями.
Итак, моё мнение: перестань смотреть на проекты через призму «Pendle vs TermMax кто сильнее». Реальная возможность — в комбинации: зафиксировать базовый доход через Pendle, а через TermMax увеличить экспозицию с плечом — и с обеих сторон получать spread по процентам. Альфа в DeFi будущего — не в одиночной игре точкой, а в структурном арбитраже. Если ты тоже согласен с идеей комбинированного подхода, тогда логично, что и на $TMX ты смотришь с пониманием. Верно? DYOR!
@TermMax
$BTC
Pendle — это «секьюритизация дохода». Он дробит уже существующие доходные активы (stETH, aUSDC — доходные активы) на токен основного долга PT и токен дохода YT. Условие такое: базовый актив уже приносит доход. Pendle лишь помогает тебе «заранее реализовать» будущие поступления. Это тот же логический принцип, что и в традиционных финансах в ABS (asset-backed securities): дом уже приносит аренду, а я упаковываю арендные платежи и продаю их.
TermMax — это «кредитное создание». USDC сам по себе не приносит проценты, а TermMax через структуру FT/XT и котировки куратора/маркетмейкера выстраивает с нуля рынок заимствований. Кредиторы готовы дать в долг под 5%, а заёмщики готовы взять под 6% — то есть в процессе согласования ставка «создаётся». Это то же самое, что делали банки пару сотен лет назад: превращали сбережения вкладчиков в кредит заёмщику, фактически создавая кредит «из воздуха».
Мне кажется, видеть это различие очень важно. Потому что именно оно определяет, кто сможет съесть кусок большего пирога.
В традиционных финансах: рынок облигаций — 100 трлн долларов, процентные деривативы — 600 трлн. Но порядок такой: сначала выпускают облигации, и только потом возникает спрос на процентные деривативы. Нет кредита — нет процентных ставок; нет процентных ставок — деривативы превращаются в воздушный замок. Старт Pendle — это «уже существующие доходные активы», потолок ограничен тем, сколько качественных доходных активов существует on-chain. Старт TermMax — это «спрос на кредитное согласование», и потолок — это весь рынок заимствований.
Поэтому они не конкуренты, а уровни финансовой архитектуры. Я верю, что в будущем появится связка «пользователи Pendle кладут PT в TermMax и берут плечо»: TermMax уже поддерживает использование PT в качестве залога. Тогда два протокола станут взаимными LEGO-деталями.
Итак, моё мнение: перестань смотреть на проекты через призму «Pendle vs TermMax кто сильнее». Реальная возможность — в комбинации: зафиксировать базовый доход через Pendle, а через TermMax увеличить экспозицию с плечом — и с обеих сторон получать spread по процентам. Альфа в DeFi будущего — не в одиночной игре точкой, а в структурном арбитраже. Если ты тоже согласен с идеей комбинированного подхода, тогда логично, что и на $TMX ты смотришь с пониманием. Верно? DYOR!
@TermMax
$BTC