I. Текущий уровень доходности по гособлигациям США: долгосрочные ставки преодолели ключевой рубеж
По состоянию на 18–19 августа 2026 года доходность гособлигаций США поднялась до уровня, не наблюдавшегося за многие годы, а то и десятилетия:
Доходность 30-летних гособлигаций США: в ходе торгов однажды достигла 5,333%, установив максимум с июня 2007 года. К утру 19-го в азиатскую сессию показатель снизился примерно до 5,2783%.
Доходность 10-летних гособлигаций США: поднялась до 4,75%, что является максимумом за 19 месяцев (с начала 2025 года).
Кривая доходности стала более крутой: спред между 30-летними и 2-летними гособлигациями США расширился до 113 базисных пунктов, достигнув самого широкого уровня с апреля этого года.
Этот распродажный импульс не ограничивается США — это глобальная долговая «буря» синхронно в нескольких странах. Так, доходность 10-летних гособлигаций Японии достигла 2,955%, максимум с 1996 года; доходность 10-летних бундов Германии поднялась до 3,27%, новый максимум с 2011 года; доходность 10-летних облигаций Франции превысила 4%, впервые с 2009 года.
II. Четыре ключевых фактора резкого роста доходности
1. Бюджетный дефицит и «поток» предложения гособлигаций
Ожидаемый бюджетный дефицит США в 2026 финансовом году составит 1,9 трлн долларов, то есть около 6% ВВП. Общий объем гособлигаций США уже превысил 40 трлн долларов, а годовые процентные расходы — более 1,17 трлн долларов. Дефицит бюджета в июле составил 432,3 млрд долларов за месяц, что является максимумом с марта 2021 года. Давление со стороны предложения не ослабевает: на прошлой неделе Минфин США был вынужден разместить 25 млрд долларов 30-летних новых бумаг с доходностью 5,216%, что стало максимальной итоговой доходностью по аналогичным аукционам с 2001 года.
2. «Выдавливание» спроса за счет волны заимствований у компаний, связанных с ИИ
Крупные технологические компании выпускают масштабные объемы долговых инструментов для расширения инфраструктуры ИИ, тем самым меняя баланс спроса и предложения на рынке облигаций. Alphabet, Amazon, Meta и другие сверхкрупные компании ИИ с 2026 года привлекли долговое финансирование почти на 220 млрд долларов. По прогнозам, объем выпуска облигаций пяти технологических гигантов в этом году составит около 240 млрд долларов, а в 2027 году может достигнуть 390 млрд долларов. Доходность 30-летних облигаций Alphabet уже достигла 6,4%, что на 1,15 п.п. выше доходности американских бумаг аналогичного срока.
3. Геополитические конфликты усиливают ожидания по инфляции
После истечения срока действия 60-дневного соглашения о прекращении огня между США и Ираном переговоры сорвались, а Иран заявил о переходе к позиции «всеобъемлющего наступления». Нефть Brent продолжила расти, приближаясь к 91 доллару за баррель. Высокие цены на нефть в сочетании с долгосрочными инфляционными опасениями на фоне волны ИИ-инфраструктуры подталкивают развитые страны к системной переоценке на рынке долгосрочных облигаций.
4. Отступление зарубежных «крупных покупателей»
Япония — крупнейший зарубежный держатель облигаций США: в июне ее позиция снизилась до 1,116
По состоянию на 18–19 августа 2026 года доходность гособлигаций США поднялась до уровня, не наблюдавшегося за многие годы, а то и десятилетия:
Доходность 30-летних гособлигаций США: в ходе торгов однажды достигла 5,333%, установив максимум с июня 2007 года. К утру 19-го в азиатскую сессию показатель снизился примерно до 5,2783%.
Доходность 10-летних гособлигаций США: поднялась до 4,75%, что является максимумом за 19 месяцев (с начала 2025 года).
Кривая доходности стала более крутой: спред между 30-летними и 2-летними гособлигациями США расширился до 113 базисных пунктов, достигнув самого широкого уровня с апреля этого года.
Этот распродажный импульс не ограничивается США — это глобальная долговая «буря» синхронно в нескольких странах. Так, доходность 10-летних гособлигаций Японии достигла 2,955%, максимум с 1996 года; доходность 10-летних бундов Германии поднялась до 3,27%, новый максимум с 2011 года; доходность 10-летних облигаций Франции превысила 4%, впервые с 2009 года.
II. Четыре ключевых фактора резкого роста доходности
1. Бюджетный дефицит и «поток» предложения гособлигаций
Ожидаемый бюджетный дефицит США в 2026 финансовом году составит 1,9 трлн долларов, то есть около 6% ВВП. Общий объем гособлигаций США уже превысил 40 трлн долларов, а годовые процентные расходы — более 1,17 трлн долларов. Дефицит бюджета в июле составил 432,3 млрд долларов за месяц, что является максимумом с марта 2021 года. Давление со стороны предложения не ослабевает: на прошлой неделе Минфин США был вынужден разместить 25 млрд долларов 30-летних новых бумаг с доходностью 5,216%, что стало максимальной итоговой доходностью по аналогичным аукционам с 2001 года.
2. «Выдавливание» спроса за счет волны заимствований у компаний, связанных с ИИ
Крупные технологические компании выпускают масштабные объемы долговых инструментов для расширения инфраструктуры ИИ, тем самым меняя баланс спроса и предложения на рынке облигаций. Alphabet, Amazon, Meta и другие сверхкрупные компании ИИ с 2026 года привлекли долговое финансирование почти на 220 млрд долларов. По прогнозам, объем выпуска облигаций пяти технологических гигантов в этом году составит около 240 млрд долларов, а в 2027 году может достигнуть 390 млрд долларов. Доходность 30-летних облигаций Alphabet уже достигла 6,4%, что на 1,15 п.п. выше доходности американских бумаг аналогичного срока.
3. Геополитические конфликты усиливают ожидания по инфляции
После истечения срока действия 60-дневного соглашения о прекращении огня между США и Ираном переговоры сорвались, а Иран заявил о переходе к позиции «всеобъемлющего наступления». Нефть Brent продолжила расти, приближаясь к 91 доллару за баррель. Высокие цены на нефть в сочетании с долгосрочными инфляционными опасениями на фоне волны ИИ-инфраструктуры подталкивают развитые страны к системной переоценке на рынке долгосрочных облигаций.
4. Отступление зарубежных «крупных покупателей»
Япония — крупнейший зарубежный держатель облигаций США: в июне ее позиция снизилась до 1,116