Биткоин потерял более половины своей стоимости по сравнению с пиковым значением октября 2025 года, но BlackRock не рассматривает эту коррекцию как поломку тезиса о биткоине. Вместо этого управляющая компания считает, что основными причинами распродажи стали использование заемного капитала, изменения в движении капитала и макроэкономические ожидания.
Это различие важно, потому что долгосрочный тезис BlackRock теперь меньше зависит от того, что биткоин просто вырастет, и больше — от того, где этот актив может занять место в диверсифицированных портфелях в течение следующего десятилетия.
Авария была связана с позицией, а не с ключевым тезисом о биткоине
Биткоин поднялся примерно до $126 000 в октябре 2025 года, а затем снизился к $60 000 в 2026. BlackRock связывает значительную часть этого падения с чрезмерным плечом и изменением рыночной позиции.
Открытый интерес по крипто-фьючерсам поднялся выше $90 млрд около пика, причем примерно 80% приходилось на бессрочные фьючерсы вне рынков CME. Когда тарифные шоки и меняющиеся ожидания по ставкам ударили по риск-активам, ускорились ликвидации, усиливая падение.
BlackRock говорит, что базовый инвестиционный тезис по биткоину не изменился после падения более чем на 50% от его максимумов в октябре 2025 года.
Крупнейший в мире управляющий активами рассматривает распродажу как результат крипто-ориентированного снижения плеча и изменения потоков, а не как изменение долгосрочного тезиса.
На … pic.twitter.com/z4ratfqFkD
— Волк со всех улиц (@scottmelker) 18 августа 2026
BlackRock также указал на то, что долгосрочные держатели корректируют позиции около психологически важного уровня $100 000, а также на более слабый спрос со стороны компаний, управляющих казначейством цифровых активов.
История притока в $60 млрд ETF по-прежнему имеет значение
Спотовые ETP на биткоин привлекли около $60 млрд совокупных притоков с момента запуска по октябрь 2025 года. Затем последовали более $5 млрд чистых оттоков — когда внимание инвесторов сместилось в другие области, включая фонды, ориентированные на ИИ, которые привлекли более $46 млрд за тот же период.
Аргумент BlackRock заключается в том, что эти меняющиеся потоки не обязательно означают, что инвесторы отказались от биткоина. Они показывают, насколько быстро капитал может перетекать, когда меняются рыночные нарративы.
Почему BlackRock по-прежнему видит биткоин в портфелях
Долгосрочный кейс BlackRock опирается на несколько факторов:
У биткоина фиксированное предложение, которое нельзя увеличить с помощью центрального банка.
Институциональный доступ расширился благодаря регулируемым ETP.
Регулирование стало более благоприятным для цифровых активов.
Биткоин может вести себя иначе, чем традиционные активы.
Актив может обеспечивать защиту от снижения покупательной способности фиатных денег.
Обновленный анализ портфеля фирмы за 10 лет также показал, что распределение биткоина в размере 1%–2% может улучшить скорректированную на риск доходность для традиционного портфеля 60/40, хотя итог во многом зависит от периода и используемых допущений.
Перспективы текущего рынка биткоина
Ончейн-анализ от CryptoQuant показывает, что спотовый спрос на биткоин близок к тому, чтобы впервые с февраля выйти в положительную зону, что может быть обнадеживающим сигналом после недавней распродажи.
Спотовый спрос на биткоин вот-вот станет положительным впервые с февраля.
Исторически это означало медианный рост +18,1% за следующие 60 дней при 78% вероятности побед.
При таких обесцененных оценках вероятность выигрыша подскакивает до 87%. pic.twitter.com/n8zqeLvAep
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 18 августа 2026
Исторически, когда спотовый спрос совершал похожий разворот, биткоин фиксировал медианный рост около 18,1% в течение последующих 60 дней при 78% побед. При сильно обесцененных оценках историческая вероятность выигрыша растет до 87%.
Glassnode также видит признаки того, что более сильные держатели выходят и покупают биткоин. Фирма говорит, что текущая конфигурация выглядит похоже на предыдущие фазы накопления, включая дно 2022 года. Также она указала на зону $60 000, где ранее покупатели, действующие с высокой убежденностью, зафиксировали заметный рост своих BTC.
В совокупности данные указывают на то, что покупатели начинают проявлять больше интереса на более низких ценах. Однако это все же исторические и ончейн-сигналы, а не гарантия того, что биткоин уже нашел дно.