#termmax @TermMax
Раньше я думал, что в DeFi с фиксированной ставкой всё просто: просто «зашиваешь» APY и готово — пока не разобрался в базовом механизме TermMax и не понял, что я мыслил слишком поверхностно.
У других либо ставка регулируется алгоритмами, либо пул динамически распределяет доходы — по сути, та же логика как у «до востребования», только поменяли обёртку. TermMax же реально жёстко фиксирует структуру сроков: использует Range Order в духе Uniswap V3, чтобы «повесить» диапазоны для маркет-мейкинга ставок, а разделение FT/XT двумя токенами заранее закрепляет доходность нулекупонных облигаций. В момент сделки ставка уже зафиксирована до даты погашения: не плавающая оценка, а чистая определённость.
Плюс GT «одной кнопкой» без клиринга, и Curator-куратор, который делает перебалансировку между сроками. Вся эта схема — не просто «до востребования переодели в срочный продукт». Она с самого основания меняет логику ценообразования и ведёт себя иначе, чем традиционные lending-протоколы. Людям, которые по-настоящему планируют позиции, как раз нужна такая предсказуемость — не нужно каждодневно следить за APY, ловя пульс.
Но у меня есть два вполне конкретных опасения:
1) Когда один пул поддерживает множество сроков, по сути пул берёт на себя риск несоответствия по срокам. Поскольку логика механизма понятна, но в экстремальных условиях сможет ли он выдержать проскальзывание и «вытряхивание» ликвидности — ещё не ясно; это не проверяли на длинном цикле.
2) Фиксированная доходность — в конечном итоге это когда заёмщик покупает «контракт». Потянет ли реальный спрос на заимствования глубину на всём диапазоне сроков? И сможет ли стратегия Curator стабильно обгонять пассивные удержания — тоже нужно будет посмотреть со временем.
Если сравнить, то направление у TermMax лучше, чем у многих проектов. Но сложность рынка сроков всегда не в том, чтобы выпустить продукт. Сложность в том, чтобы долгосрочно держать в игре и маркет-мейкеров, и реальный спрос.
Хочу спросить у вас: вы бы использовали продукты с фиксированной ставкой для управления долгосрочными позициями? Или же в крипте в целом главная ценность — это всё-таки волатильность, и такая определённость как раз неинтересна?
Раньше я думал, что в DeFi с фиксированной ставкой всё просто: просто «зашиваешь» APY и готово — пока не разобрался в базовом механизме TermMax и не понял, что я мыслил слишком поверхностно.
У других либо ставка регулируется алгоритмами, либо пул динамически распределяет доходы — по сути, та же логика как у «до востребования», только поменяли обёртку. TermMax же реально жёстко фиксирует структуру сроков: использует Range Order в духе Uniswap V3, чтобы «повесить» диапазоны для маркет-мейкинга ставок, а разделение FT/XT двумя токенами заранее закрепляет доходность нулекупонных облигаций. В момент сделки ставка уже зафиксирована до даты погашения: не плавающая оценка, а чистая определённость.
Плюс GT «одной кнопкой» без клиринга, и Curator-куратор, который делает перебалансировку между сроками. Вся эта схема — не просто «до востребования переодели в срочный продукт». Она с самого основания меняет логику ценообразования и ведёт себя иначе, чем традиционные lending-протоколы. Людям, которые по-настоящему планируют позиции, как раз нужна такая предсказуемость — не нужно каждодневно следить за APY, ловя пульс.
Но у меня есть два вполне конкретных опасения:
1) Когда один пул поддерживает множество сроков, по сути пул берёт на себя риск несоответствия по срокам. Поскольку логика механизма понятна, но в экстремальных условиях сможет ли он выдержать проскальзывание и «вытряхивание» ликвидности — ещё не ясно; это не проверяли на длинном цикле.
2) Фиксированная доходность — в конечном итоге это когда заёмщик покупает «контракт». Потянет ли реальный спрос на заимствования глубину на всём диапазоне сроков? И сможет ли стратегия Curator стабильно обгонять пассивные удержания — тоже нужно будет посмотреть со временем.
Если сравнить, то направление у TermMax лучше, чем у многих проектов. Но сложность рынка сроков всегда не в том, чтобы выпустить продукт. Сложность в том, чтобы долгосрочно держать в игре и маркет-мейкеров, и реальный спрос.
Хочу спросить у вас: вы бы использовали продукты с фиксированной ставкой для управления долгосрочными позициями? Или же в крипте в целом главная ценность — это всё-таки волатильность, и такая определённость как раз неинтересна?