Скажу по-честному: в DeFi-сообществе я много лазил по кочкам и битым стеклам, и всегда придерживался принципа «сначала выжить». В обычные дни я скорее потрачу целую ночь на то, чтобы покопаться в GitHub в исходном коде на нижнем уровне, или пойду собирать топовый bare-metal нод, чтобы проверить сетевую нагрузку и параллелизм, чем стану просто скидывать деньги в эти вечно плывущие пулы с плавающей процентной ставкой. Стоимость капитала каждый день скачет то вверх, то вниз — даже нормального определённого ожидания нельзя посчитать. Как тут вообще планировать активы с чувством спокойствия?
Недавно я потратил немного времени, чтобы «зубами» вгрызться в архитектуру @TermMax . Сначала хотел лишь понять, насколько строго и аккуратно там написан базовый контракт под якобы «фиксированную доходность». Но после того как я всё разобрал, выяснилось: это вообще не похоже на простое «выпустить фиксированный доход как продукт». По сути, оно делает на цепочном рынке займов то, что можно назвать «ортопедической операцией»: полностью перестраивает логику между сроками, процентными ставками и долговыми обязательствами.
По проектам я обычно смотрю как через увеличительное стекло — особенно оцениваю базовую структуру токенов. В системе TermMax дизайн трёх токенов — FT, GT и XT — довольно занятный. Они не стали тупо копировать классические финансовые инструменты с нулевыми купонами. Вместо этого долг разложили по модулям. Ты, как заёмщик, упаковываешь задолженность в FT и продаёшь их, получая ликвидность; GT же фиксирует соответствующую «рычажную» связь и базовую долговую экспозицию; а XT больше похож на шестерёнку — он в протоколе отвечает за стыковку ликвидности и расчётов. Их задача — не просто «раздавать доход», а заново установить правила обращения потоков капитала в сегменте фиксированной доходности.
Например, их Range Order (ордер в диапазоне) — они не делают «горячий» глобальный пул ликвидности. Вместо этого используют кривую цены, чтобы точно сводить средства, ориентируясь на срок и ожидания по доходности.
Но, как человек, который постоянно гоняет Python-скрипты для прогонов и тестов нагрузки на мейннете, меня больше всего волнует одно: что делать, если рынок рухнет в самом жёстком сценарии? Механизм Physical Delivery (поставка в натуре) у TermMax прямо попал в мою боль. Когда ситуация на рынке доведена до крайней паники, а механизм клиринга почти перестаёт работать, он просто переходит на физическую поставку и использует базовые активы для обработки оставшейся задолженности. Такой подход — заранее прописать в коде запасной выход на самый плохой случай — действительно достоин настоящего «чувства безопасности».
Если собрать всё в одну линию, TermMax на самом деле исследует более хардкорный набор инструментов для ончейн-финансовой инфраструктуры. В будущем DeFi будет нужно не просто «быть гибким», а ещё и выдерживать несоразмерно большие объёмы капитала. Одной гибкости будет недостаточно — придётся опираться на такую структуру, где процентные ставки складываются из чётких, предсказуемых «кирпичиков».
#TermMax @TermMax
Недавно я потратил немного времени, чтобы «зубами» вгрызться в архитектуру @TermMax . Сначала хотел лишь понять, насколько строго и аккуратно там написан базовый контракт под якобы «фиксированную доходность». Но после того как я всё разобрал, выяснилось: это вообще не похоже на простое «выпустить фиксированный доход как продукт». По сути, оно делает на цепочном рынке займов то, что можно назвать «ортопедической операцией»: полностью перестраивает логику между сроками, процентными ставками и долговыми обязательствами.
По проектам я обычно смотрю как через увеличительное стекло — особенно оцениваю базовую структуру токенов. В системе TermMax дизайн трёх токенов — FT, GT и XT — довольно занятный. Они не стали тупо копировать классические финансовые инструменты с нулевыми купонами. Вместо этого долг разложили по модулям. Ты, как заёмщик, упаковываешь задолженность в FT и продаёшь их, получая ликвидность; GT же фиксирует соответствующую «рычажную» связь и базовую долговую экспозицию; а XT больше похож на шестерёнку — он в протоколе отвечает за стыковку ликвидности и расчётов. Их задача — не просто «раздавать доход», а заново установить правила обращения потоков капитала в сегменте фиксированной доходности.
Например, их Range Order (ордер в диапазоне) — они не делают «горячий» глобальный пул ликвидности. Вместо этого используют кривую цены, чтобы точно сводить средства, ориентируясь на срок и ожидания по доходности.
Но, как человек, который постоянно гоняет Python-скрипты для прогонов и тестов нагрузки на мейннете, меня больше всего волнует одно: что делать, если рынок рухнет в самом жёстком сценарии? Механизм Physical Delivery (поставка в натуре) у TermMax прямо попал в мою боль. Когда ситуация на рынке доведена до крайней паники, а механизм клиринга почти перестаёт работать, он просто переходит на физическую поставку и использует базовые активы для обработки оставшейся задолженности. Такой подход — заранее прописать в коде запасной выход на самый плохой случай — действительно достоин настоящего «чувства безопасности».
Если собрать всё в одну линию, TermMax на самом деле исследует более хардкорный набор инструментов для ончейн-финансовой инфраструктуры. В будущем DeFi будет нужно не просто «быть гибким», а ещё и выдерживать несоразмерно большие объёмы капитала. Одной гибкости будет недостаточно — придётся опираться на такую структуру, где процентные ставки складываются из чётких, предсказуемых «кирпичиков».
#TermMax @TermMax