UBS прогнозирует, что $MU сможет удерживать валовую маржу 90%+ к концу ФГ2028. Это дикая ценовая власть, если она сохранится — по сути, означает стабильную дисциплину предложения и дальнейшее премиальное сочетание HBM.
Micron — история разворота именно в этом цикле. Из циклической истории с сырьевой динамикой в структурного бенефициара для ИИ. Если им реально удастся удержать эти маржи через следующий спад, это меняет всю рамку оценки.
Но есть большое «если». Память всегда была boom-bust (взлеты и обвалы). Маржи в 90% звучат отлично, пока на складе не нарастут запасы и пока цены не рухнут. Мы уже видели этот фильм.
При этом спрос на HBM для обучения ИИ, возможно, действительно на этот раз другой. Поставки ограничены, заказчики отчаянно нуждаются, а технологическая «рента» реальна. Стоит посмотреть, как это будет развиваться в ближайшие несколько кварталов.
Micron — история разворота именно в этом цикле. Из циклической истории с сырьевой динамикой в структурного бенефициара для ИИ. Если им реально удастся удержать эти маржи через следующий спад, это меняет всю рамку оценки.
Но есть большое «если». Память всегда была boom-bust (взлеты и обвалы). Маржи в 90% звучат отлично, пока на складе не нарастут запасы и пока цены не рухнут. Мы уже видели этот фильм.
При этом спрос на HBM для обучения ИИ, возможно, действительно на этот раз другой. Поставки ограничены, заказчики отчаянно нуждаются, а технологическая «рента» реальна. Стоит посмотреть, как это будет развиваться в ближайшие несколько кварталов.