#美元触及三个月低点 ：Рынок снова начинает оценивать «американские активы»
Падение доллара до низких уровней за последние три месяца на первый взгляд выглядит просто как колебание валютного курса, но если поставить это в контекст текущей макросреды, я считаю, что сигнал довольно очевиден:
рынок пересматривает преимущества процентных ставок США.
В последнее время доллар держится рядом с минимумами за несколько месяцев, и одна из ключевых причин — снижение ожиданий дальнейшего повышения ставок со стороны ФРС.
Недавние данные по занятости, инфляции и другим показателям в США получились слабее, чем ожидалось, из‑за чего капитал начал заново делать ставки на будущие возможности денежно‑кредитной политики.
В этот момент доллар оказывается в довольно неудобном положении.
Одно из главных преимуществ доллара в прошлом заключалось в том, что в США высокие ставки, а доходность по активам привлекательна — поэтому глобальные деньги были готовы держать долларовые активы.
Но если экономика США начинает охлаждаться, а рынок приходит к выводу, что ФРС больше не нужно продолжать ужесточение, то разница по ставкам по доллару неизбежно будет ослабевать.
К тому же важно, что изменения доллара — это никогда не только «дело самого доллара».
Слабость доллара часто означает, что меняется логика ценообразования глобального капитала.
На это реагируют золото, валюты вне доллара, активы развивающихся рынков и даже биткоин.
Конечно, сейчас нельзя просто трактовать так: «доллар падает — значит риск‑активы обязательно растут».
Не стоит забывать, что нефть, геополитические конфликты, ситуация с американскими финансами и рынок облигаций также создают новые переменные.
Недавняя обстановка на Ближнем Востоке дополнительно оказывает давление на цены на нефть и на доходности долгосрочных американских гособлигаций, а это означает, что слабость доллара — вовсе не простая односторонняя логика.
Поэтому я скорее готов рассматривать нынешнюю слабость доллара как процесс переоценки.
Раньше рынок больше всего волновало:
«Когда ФРС повысит ставку?»
Теперь это постепенно превращается в:
«Может ли экономика США и дальше поддерживать такие высокие ставки и такой сильный доллар?»
Если ответ продолжит меняться, то, возможно, пересчитывать «справедливые» значения придется не только доллару.
А всему направлению глобальных потоков капитала.
Любое заметное колебание доллара на самом деле отражает то, что глобальный капитал вновь выбирает свою следующую точку назначения.$BTC
Падение доллара до низких уровней за последние три месяца на первый взгляд выглядит просто как колебание валютного курса, но если поставить это в контекст текущей макросреды, я считаю, что сигнал довольно очевиден:
рынок пересматривает преимущества процентных ставок США.
В последнее время доллар держится рядом с минимумами за несколько месяцев, и одна из ключевых причин — снижение ожиданий дальнейшего повышения ставок со стороны ФРС.
Недавние данные по занятости, инфляции и другим показателям в США получились слабее, чем ожидалось, из‑за чего капитал начал заново делать ставки на будущие возможности денежно‑кредитной политики.
В этот момент доллар оказывается в довольно неудобном положении.
Одно из главных преимуществ доллара в прошлом заключалось в том, что в США высокие ставки, а доходность по активам привлекательна — поэтому глобальные деньги были готовы держать долларовые активы.
Но если экономика США начинает охлаждаться, а рынок приходит к выводу, что ФРС больше не нужно продолжать ужесточение, то разница по ставкам по доллару неизбежно будет ослабевать.
К тому же важно, что изменения доллара — это никогда не только «дело самого доллара».
Слабость доллара часто означает, что меняется логика ценообразования глобального капитала.
На это реагируют золото, валюты вне доллара, активы развивающихся рынков и даже биткоин.
Конечно, сейчас нельзя просто трактовать так: «доллар падает — значит риск‑активы обязательно растут».
Не стоит забывать, что нефть, геополитические конфликты, ситуация с американскими финансами и рынок облигаций также создают новые переменные.
Недавняя обстановка на Ближнем Востоке дополнительно оказывает давление на цены на нефть и на доходности долгосрочных американских гособлигаций, а это означает, что слабость доллара — вовсе не простая односторонняя логика.
Поэтому я скорее готов рассматривать нынешнюю слабость доллара как процесс переоценки.
Раньше рынок больше всего волновало:
«Когда ФРС повысит ставку?»
Теперь это постепенно превращается в:
«Может ли экономика США и дальше поддерживать такие высокие ставки и такой сильный доллар?»
Если ответ продолжит меняться, то, возможно, пересчитывать «справедливые» значения придется не только доллару.
А всему направлению глобальных потоков капитала.
Любое заметное колебание доллара на самом деле отражает то, что глобальный капитал вновь выбирает свою следующую точку назначения.$BTC