TermMax на самом деле хочет торговать не столько деньгами, сколько «процентной ставкой»
Некоторое время назад я разговаривал с другом о DeFi, и он задал мне довольно интересный вопрос:
«Кредитный протокол вообще что продаёт?»
Раньше я, вероятно, ответил бы прямо: «ликвидность».
Но сейчас, глядя на TermMax, я уже не уверен, что всё так просто.
Возможно, он хочет, чтобы рынок торговал вещью, которую раньше часто игнорировали, — самой процентной ставкой.
И это различие довольно важное.
В традиционном DeFi мы обычно воспринимаем процентную ставку как «результат».
Если кто-то берёт в долг больше — ставка растёт; если денег становится больше — ставка падает.
То есть процентная ставка — это просто число, которое отображает рыночные изменения.
Но дизайн TermMax устроен иначе: фиксированная ставка и срок встроены прямо в структуру продукта, и участники рынка торгуют стоимостью капитала для разных сроков погашения.
В официальном white paper цель прописана даже довольно чётко: TermMax хочет предоставить инфраструктуру fixed-rate and fixed-term borrowing and lending, а не просто обычный пул ликвидности.
Потому что когда объёмы капитала небольшие, всех в первую очередь волнует:
«Сколько я смогу заработать?»
Но когда объёмы капитала растут и на рынке появляются арбитраж, плечо и институциональные деньги, вопрос постепенно меняется на:
«Сколько должна стоить сумма для использования в ближайшие 30, 90 и 180 дней?»
Тогда процентная ставка перестаёт быть просто APY.
Она превращается в финансовую переменную, которую можно по-настоящему оценивать, сравнивать и даже торговать.
FT TermMax по сути использует структуру, похожую на нулевые купонные облигации; а Range Order позволяет участникам рынка предоставлять ликвидность в диапазонах разных процентных ставок.
Даже в официальных технических материалах это описывают как фиксированно-ставочный дизайн рынка, вдохновлённый концентрированной ликвидностью из Uniswap V3.
Так что теперь, глядя на TermMax, мне уже не так хочется спрашивать:
«Это очередной кредитный протокол?»
Мне скорее хочется спросить:
«Что произойдёт, если на ончейне действительно появится зрелый рынок ставок?»
Потому что раз у активов есть цена, а у товаров — цена, то и у права использовать капитал в будущем тоже должна быть своя цена.
И эта цена — собственно процентная ставка.
Это не просто попытка выдавать деньги в долг; это попытка дать «временной стоимости денег» собственный рынок.
@TermMax #TermMax
Некоторое время назад я разговаривал с другом о DeFi, и он задал мне довольно интересный вопрос:
«Кредитный протокол вообще что продаёт?»
Раньше я, вероятно, ответил бы прямо: «ликвидность».
Но сейчас, глядя на TermMax, я уже не уверен, что всё так просто.
Возможно, он хочет, чтобы рынок торговал вещью, которую раньше часто игнорировали, — самой процентной ставкой.
И это различие довольно важное.
В традиционном DeFi мы обычно воспринимаем процентную ставку как «результат».
Если кто-то берёт в долг больше — ставка растёт; если денег становится больше — ставка падает.
То есть процентная ставка — это просто число, которое отображает рыночные изменения.
Но дизайн TermMax устроен иначе: фиксированная ставка и срок встроены прямо в структуру продукта, и участники рынка торгуют стоимостью капитала для разных сроков погашения.
В официальном white paper цель прописана даже довольно чётко: TermMax хочет предоставить инфраструктуру fixed-rate and fixed-term borrowing and lending, а не просто обычный пул ликвидности.
Потому что когда объёмы капитала небольшие, всех в первую очередь волнует:
«Сколько я смогу заработать?»
Но когда объёмы капитала растут и на рынке появляются арбитраж, плечо и институциональные деньги, вопрос постепенно меняется на:
«Сколько должна стоить сумма для использования в ближайшие 30, 90 и 180 дней?»
Тогда процентная ставка перестаёт быть просто APY.
Она превращается в финансовую переменную, которую можно по-настоящему оценивать, сравнивать и даже торговать.
FT TermMax по сути использует структуру, похожую на нулевые купонные облигации; а Range Order позволяет участникам рынка предоставлять ликвидность в диапазонах разных процентных ставок.
Даже в официальных технических материалах это описывают как фиксированно-ставочный дизайн рынка, вдохновлённый концентрированной ликвидностью из Uniswap V3.
Так что теперь, глядя на TermMax, мне уже не так хочется спрашивать:
«Это очередной кредитный протокол?»
Мне скорее хочется спросить:
«Что произойдёт, если на ончейне действительно появится зрелый рынок ставок?»
Потому что раз у активов есть цена, а у товаров — цена, то и у права использовать капитал в будущем тоже должна быть своя цена.
И эта цена — собственно процентная ставка.
Это не просто попытка выдавать деньги в долг; это попытка дать «временной стоимости денег» собственный рынок.
@TermMax #TermMax