В нише кредитования с фиксированной процентной ставкой на старте почти повсеместно использовалось сопоставление через книгу ордеров, а позже постепенно сдвинулись в сторону AMM. Этот поворот показывает проблему куда более масштабную, чем кажется на первый взгляд.
TermMax изначально тоже работал по модели книги ордеров: заемщик и кредитор по отдельности размещают заявки, а система подбирает совпадения и заключает сделки. В теории такая логика обеспечивает самое точное ценообразование — каждая сделка является прямым сопоставлением намерений обеих сторон. Но у книги ордеров есть труднообходимый недостаток: нужно ждать встречной заявки. Параметры вроде фиксированной ставки и фиксированного срока и так «тоньше», чем при спотовой торговле. Когда рынок затихает, ваша заявка может висеть полдня или дольше без желающих. Особенно это касается долгих сроков и нетипичных активов: там ликвидность скудная.
Затем направление сместилось в сторону AMM + настраиваемых ценовых кривых. Я понимаю, что это не просто «переписывание» работы Uniswap V3, а попытка решить более конкретную задачу: как позволить маркет-мейкеру задать ту доходность, которую он хочет, но при этом не ждать точного совпадения встречного ордера. Все заявки используют один и тот же пул ликвидности, сделка происходит сразу — не нужно мёртво ждать окна сопоставления. По сути, это заменяет «точное совпадение» на «мгновенную доступность»: вы немного жертвуете предельной эффективностью ценообразования ради непрерывности ликвидности.
Моё мнение: такой путь развития не уникален для TermMax. Это неизбежная дорога к масштабированию рынка кредитов с фиксированной ставкой. Книга ордеров подходит для ранней проверки спроса и проведения сделок в небольших объёмах. Но чтобы продукт с фиксированной ставкой стал чем-то, куда обычный пользователь может входить в любой момент, глубину должна поддерживать именно AMM-ликвидность. Это похоже на то, как спотовые биржи постепенно уходят от чистой книги ордеров к модели «книга ордеров + стимулы для маркет-мейкеров» — логика одна и та же. Просто в рынке с фиксированными ставками из-за более сложных параметров этот шаг обычно происходит позже.
@TermMax #termmax @TermMax
Что для вас важнее: точность ценообразования в продуктах с фиксированной ставкой или ликвидность, с которой можно торговать в любой момент?
TermMax изначально тоже работал по модели книги ордеров: заемщик и кредитор по отдельности размещают заявки, а система подбирает совпадения и заключает сделки. В теории такая логика обеспечивает самое точное ценообразование — каждая сделка является прямым сопоставлением намерений обеих сторон. Но у книги ордеров есть труднообходимый недостаток: нужно ждать встречной заявки. Параметры вроде фиксированной ставки и фиксированного срока и так «тоньше», чем при спотовой торговле. Когда рынок затихает, ваша заявка может висеть полдня или дольше без желающих. Особенно это касается долгих сроков и нетипичных активов: там ликвидность скудная.
Затем направление сместилось в сторону AMM + настраиваемых ценовых кривых. Я понимаю, что это не просто «переписывание» работы Uniswap V3, а попытка решить более конкретную задачу: как позволить маркет-мейкеру задать ту доходность, которую он хочет, но при этом не ждать точного совпадения встречного ордера. Все заявки используют один и тот же пул ликвидности, сделка происходит сразу — не нужно мёртво ждать окна сопоставления. По сути, это заменяет «точное совпадение» на «мгновенную доступность»: вы немного жертвуете предельной эффективностью ценообразования ради непрерывности ликвидности.
Моё мнение: такой путь развития не уникален для TermMax. Это неизбежная дорога к масштабированию рынка кредитов с фиксированной ставкой. Книга ордеров подходит для ранней проверки спроса и проведения сделок в небольших объёмах. Но чтобы продукт с фиксированной ставкой стал чем-то, куда обычный пользователь может входить в любой момент, глубину должна поддерживать именно AMM-ликвидность. Это похоже на то, как спотовые биржи постепенно уходят от чистой книги ордеров к модели «книга ордеров + стимулы для маркет-мейкеров» — логика одна и та же. Просто в рынке с фиксированными ставками из-за более сложных параметров этот шаг обычно происходит позже.
@TermMax #termmax @TermMax
Что для вас важнее: точность ценообразования в продуктах с фиксированной ставкой или ликвидность, с которой можно торговать в любой момент?
A. 精度优先，哪怕慢一点，价格公允最重要
B. 流动性优先，能立刻成交比价格差一点更重要
C. 看仓位大小，小额图方便，大额才在意价格
9 ч. осталось