#termmax @TermMax
Раньше я думал, что в DeFi плечо (leverage) — это просто способ взять еще денег, чтобы увеличить прибыль. Есть актив — закладываешь его, берешь стейблкоины в долг и покупаешь еще активы. Если рынок идет в нужную сторону, заработаешь больше; если нет — потеряешь больше. Мне казалось, что это почти лишь операция умножения.
Но когда я посмотрел на то, как TermMax строит one-click leverage, я начал видеть проблему в более сложном свете. Использование flash loan, чтобы собрать множество шагов в одну транзакцию, помогает не только ускорить операции. Это меняет сам подход к тому, как leveraged yield формируется с самого начала.
Особенно когда в качестве залога выступают yield-bearing assets или Principal Tokens: усиливается не просто цена токена. Пользователь пытается усилить целиком поток доходности, связанный с этим активом. И тогда кривая ценообразования снова становится критически важной. Стоимость заимствования, уровень цены и ликвидность больше не являются независимыми переменными. Достаточно одного неподходящего звена — и ожидаемая прибыль может быть «съедена» самими затратами на капитал.
Из-за этого мне стало сложнее воспринимать leverage как инструмент «заработать больше». На самом деле это похоже на перераспределение потоков капитала, где каждое решение имеет свою цену.
И все же мне хочется пронаблюдать одну вещь: когда рынок сильно колеблется, действительно ли leverage-стратегии, которые на интерфейсе выглядят очень аккуратно, сохраняют эту аккуратность в момент, когда нужно unwind позиции. Потому что иногда самая сложная часть плеча — не тогда, когда открываешь сделку, а когда нужно из нее выйти.
Раньше я думал, что в DeFi плечо (leverage) — это просто способ взять еще денег, чтобы увеличить прибыль. Есть актив — закладываешь его, берешь стейблкоины в долг и покупаешь еще активы. Если рынок идет в нужную сторону, заработаешь больше; если нет — потеряешь больше. Мне казалось, что это почти лишь операция умножения.
Но когда я посмотрел на то, как TermMax строит one-click leverage, я начал видеть проблему в более сложном свете. Использование flash loan, чтобы собрать множество шагов в одну транзакцию, помогает не только ускорить операции. Это меняет сам подход к тому, как leveraged yield формируется с самого начала.
Особенно когда в качестве залога выступают yield-bearing assets или Principal Tokens: усиливается не просто цена токена. Пользователь пытается усилить целиком поток доходности, связанный с этим активом. И тогда кривая ценообразования снова становится критически важной. Стоимость заимствования, уровень цены и ликвидность больше не являются независимыми переменными. Достаточно одного неподходящего звена — и ожидаемая прибыль может быть «съедена» самими затратами на капитал.
Из-за этого мне стало сложнее воспринимать leverage как инструмент «заработать больше». На самом деле это похоже на перераспределение потоков капитала, где каждое решение имеет свою цену.
И все же мне хочется пронаблюдать одну вещь: когда рынок сильно колеблется, действительно ли leverage-стратегии, которые на интерфейсе выглядят очень аккуратно, сохраняют эту аккуратность в момент, когда нужно unwind позиции. Потому что иногда самая сложная часть плеча — не тогда, когда открываешь сделку, а когда нужно из нее выйти.