Я всё думаю об одной вещи в DeFi, которая тихо меня беспокоит.
Кто хоть раз брал заимствования под свою крипту, знает это чувство: сегодня ставка нормальная, а потом — нет. Переменные ставки здесь годами были по умолчанию, и они работают прямо до тех пор, пока рынок не сдвинется и стоимость капитала не начнётся под вами. Для трейдера это просто раздражает. Для казначейства или фонда — а честно, для любого, кто пытается планировать заранее, — это фатально. На цифру, которая переоценивается каждый блок, ничего не построишь.
И вот к этому я снова и снова возвращаюсь. Традиционные финансы решили эту проблему давным-давно фиксированными ставками и структурой сроков — скучной механикой, которая позволяет людям закладывать капитал, точно зная цену. DeFi в основном это пропустил, потому что фиксированные ставки сложно предлагать, если на другой стороне не найдётся кто-то, готовый зафиксировать условия.
@TermMax пытается заполнить этот разрыв: заимствования и кредитование под фиксированную ставку с надстройкой в виде опционов. На бумаге всё звучит логично. Уверенность — это то, за что платят серьёзные деньги.
Но я видел достаточно протоколов, чтобы оставаться осторожным. Фиксированные ставки держатся только тогда, когда ликвидности хватает, чтобы покрывать обе стороны по всей шкале сроков. Устройте перекос и сделайте стакан тонким — и «фиксированная» часть становится дорогой ровно в тот момент, когда она нужна больше всего.
Кто вообще этим будет пользоваться? Любые, кому нужны предсказуемые расходы. Почему это может сработать: реальный спрос. Что это убьёт: неглубокая ликвидность в стрессе.
Стоит понаблюдать. Пока не ясно.
#TermMax
Кто хоть раз брал заимствования под свою крипту, знает это чувство: сегодня ставка нормальная, а потом — нет. Переменные ставки здесь годами были по умолчанию, и они работают прямо до тех пор, пока рынок не сдвинется и стоимость капитала не начнётся под вами. Для трейдера это просто раздражает. Для казначейства или фонда — а честно, для любого, кто пытается планировать заранее, — это фатально. На цифру, которая переоценивается каждый блок, ничего не построишь.
И вот к этому я снова и снова возвращаюсь. Традиционные финансы решили эту проблему давным-давно фиксированными ставками и структурой сроков — скучной механикой, которая позволяет людям закладывать капитал, точно зная цену. DeFi в основном это пропустил, потому что фиксированные ставки сложно предлагать, если на другой стороне не найдётся кто-то, готовый зафиксировать условия.
@TermMax пытается заполнить этот разрыв: заимствования и кредитование под фиксированную ставку с надстройкой в виде опционов. На бумаге всё звучит логично. Уверенность — это то, за что платят серьёзные деньги.
Но я видел достаточно протоколов, чтобы оставаться осторожным. Фиксированные ставки держатся только тогда, когда ликвидности хватает, чтобы покрывать обе стороны по всей шкале сроков. Устройте перекос и сделайте стакан тонким — и «фиксированная» часть становится дорогой ровно в тот момент, когда она нужна больше всего.
Кто вообще этим будет пользоваться? Любые, кому нужны предсказуемые расходы. Почему это может сработать: реальный спрос. Что это убьёт: неглубокая ликвидность в стрессе.
Стоит понаблюдать. Пока не ясно.
#TermMax