Я недавно открыл в @TermMax одноразовый займ по фиксированной ставке: заложил PT-sUSDe и занял USDC на тридцать дней. Однокнопочное взаимодействие действительно проще, чем обычно устраивать бесконечные циклы заимствований на Aave. Видеть 8% годовых — приятно, но когда я прошлой ночью пересчитал реальный PNL, понял: за «фиксированностью» на самом деле стоит покупка определённости. #termmax
Механика такая: долг упаковывается в FT, а по истечении срока выкупается по номиналу. Но эта штука в спотовом AMM постоянно колеблется. Когда я дотянул до 15-го дня и захотел досрочно закрыть позицию и вывести средства, оказалось, что цена FT уже взлетела до предела. Нулевые купонные облигации тем дороже, чем ближе к погашению — как раз в момент, когда рыночные ставки пошли вниз, это напрямую подталкивает стоимость закрытия. Я выкупил FT по рыночной цене и посчитал: фактическая годовая стоимость подскочила до 14%. Советовать держать до даты погашения и «зафиксировать проценты» — одно, но здесь кто согласится намертво заморозить ликвидность ровно на месяц? $BTC
Даже если вы хотите протянуть позицию через Rollover, трений внутри всё равно хватает. Новая ставка в следующем цикле заново переоценивается AMM. В тот день я наблюдал, как ставка по займу на тот же срок с 8% прыгнула до 11% — чем это отличается от продления под высокие проценты? Ещё один жёсткий минус — Gas: из‑за чеканки FT и маршрутизации комиссия за одну операцию примерно на 40% выше, чем на Aave. В моей сделке на 5000 u я отдал 12 долларов комиссии — и в пересчёте это означает минус ещё около трёх процентов годовых. На маленькие суммы этим вообще получается просто «отдать деньги». $ETH
По сути, продукты с фиксированной ставкой продают премию. Традиционные институции используют это для хеджа дюрации, но мы, розничные игроки, по сути занимаемся спекуляцией. Если вы уверены, что заберёте PT до конца и никуда не будете трогать средства, тогда сделка может быть выгодной. Но если есть хотя бы малейшая неопределённость с ликвидностью — возможно, плавающий вариант на Aave окажется реалистичнее: иногда гибкость важнее, чем принципиально «дожимать» фиксированную доходность. #TermMax $BNB
Механика такая: долг упаковывается в FT, а по истечении срока выкупается по номиналу. Но эта штука в спотовом AMM постоянно колеблется. Когда я дотянул до 15-го дня и захотел досрочно закрыть позицию и вывести средства, оказалось, что цена FT уже взлетела до предела. Нулевые купонные облигации тем дороже, чем ближе к погашению — как раз в момент, когда рыночные ставки пошли вниз, это напрямую подталкивает стоимость закрытия. Я выкупил FT по рыночной цене и посчитал: фактическая годовая стоимость подскочила до 14%. Советовать держать до даты погашения и «зафиксировать проценты» — одно, но здесь кто согласится намертво заморозить ликвидность ровно на месяц? $BTC
Даже если вы хотите протянуть позицию через Rollover, трений внутри всё равно хватает. Новая ставка в следующем цикле заново переоценивается AMM. В тот день я наблюдал, как ставка по займу на тот же срок с 8% прыгнула до 11% — чем это отличается от продления под высокие проценты? Ещё один жёсткий минус — Gas: из‑за чеканки FT и маршрутизации комиссия за одну операцию примерно на 40% выше, чем на Aave. В моей сделке на 5000 u я отдал 12 долларов комиссии — и в пересчёте это означает минус ещё около трёх процентов годовых. На маленькие суммы этим вообще получается просто «отдать деньги». $ETH
По сути, продукты с фиксированной ставкой продают премию. Традиционные институции используют это для хеджа дюрации, но мы, розничные игроки, по сути занимаемся спекуляцией. Если вы уверены, что заберёте PT до конца и никуда не будете трогать средства, тогда сделка может быть выгодной. Но если есть хотя бы малейшая неопределённость с ликвидностью — возможно, плавающий вариант на Aave окажется реалистичнее: иногда гибкость важнее, чем принципиально «дожимать» фиксированную доходность. #TermMax $BNB