借贷协议：清算时不走拍卖，直接把抵押物塞给贷方——TermMax 的“实物交割清算”正在被热炒。
距离 8 月 25 日 TGE 还有一周，币安钱包又挂出 200 万 TMX 的 Booster 任务，抽 8 万人瓜分。但它真的能改变清算游戏吗？
支持者说，被清算机器人截胡的日子到头了；质疑者说，协议只是把风险从拍卖行转给了贷方。白皮书里的 Range Order 分层利率，听着高级，可实际成交深度够不够，没人敢打包票。
代币总量 10 亿，初始仅流通 20%，生态部分解锁要 48 个月——TGE 热闹之后，谁在真正借钱？
一个反向问题：如果实物交割真那么香，为什么主流借贷协议自己不抄作业？
距离 8 月 25 日 TGE 还有一周，币安钱包又挂出 200 万 TMX 的 Booster 任务，抽 8 万人瓜分。但它真的能改变清算游戏吗？
支持者说，被清算机器人截胡的日子到头了；质疑者说，协议只是把风险从拍卖行转给了贷方。白皮书里的 Range Order 分层利率，听着高级，可实际成交深度够不够，没人敢打包票。
代币总量 10 亿，初始仅流通 20%，生态部分解锁要 48 个月——TGE 热闹之后，谁在真正借钱？
一个反向问题：如果实物交割真那么香，为什么主流借贷协议自己不抄作业？